20260427-国泰海通-外需支撑_内需分化_国内高频指标跟踪_2026年第16期_国泰海通宏观_李林芷_邵睿思_梁中华_4页_349kb

国泰海通宏观报告总结：外需支撑，内需分化——国内高频指标跟踪（2026年第16期）

核心内容

本报告聚焦于当前国内经济运行的高频数据，分析外需与内需之间的分化态势，并结合政策动向，评估经济复苏的潜在路径与风险。

主要观点

政策导向

• 高质量发展：政策重点围绕绿色转型与科技自立自强，强化节能降碳工作，推进6G、未来产业及算电协同等前沿布局，以实现高水平科技自立自强和海洋强国建设。
• 民生保障：通过多部门联合发文，强化生育支持与城市服务联动，优化公积金政策，支持刚需与改善型住房需求。同时，加强金融与互联网广告监管，遏制市场乱象。

消费端表现

• 商品消费：整体平淡，汽车销量维持低位，消费者观望情绪浓厚；农产品价格回落，白酒价格回升；纺服价格高位回落，但仍保持同比增长。
• 服务消费：城市内出行边际回落，城市间出行维持高位；电影票房与观影人次同比跌幅扩大，海南旅游价格指数走弱，主题乐园客流量仍负增长，线下休闲娱乐需求偏弱。

投资端动态

• 基建投资：资金到位放缓，专项债发行进度略快于去年，但较一季度有所下降。
• 房地产：新房销售同比增速扩大，二手房成交同比持平，市场淡季不淡；土地市场仍偏弱，销售端热度未有效传导至生产端。
• 施工数据：水泥和钢铁高频数据季节性回升，但整体仍处于低位；沥青开工率因成本上升而回落明显。

外贸与外需

• 外需韧性：欧美制造业PMI均上行且高于荣枯线，显示外需强劲；韩国出口和从中国进口持续高增，半导体相关产品出口支撑明显。
• 运价回升：国际和国内运价同步回升，国际运价涨幅更大，主要受大宗商品需求回升与燃油价格上涨推动。
• 港口数据：出境停靠量小幅回落，全球运力调整与五一前出货节奏变化影响短期离港活跃度。

生产端趋势

• 传统行业承压：耗煤数据季节性回落，钢铁行业结构性分化，石化链受成本影响开工率回落，同比跌幅扩大。
• 新兴行业景气：光伏行业冷热分化，中上游制造业景气指数上行，但下游电站端景气回落；锂电行业生产回升，磷酸铁锂和三元材料开工率升至高位。

关键信息

物价情况

• CPI：iCPI指数同比回升，食品烟酒与居住价格边际回升，其他分项回落，油价震荡后交通通信分项同比高位回落。
• PPI：南华价格指数环比回升，除贵金属外各分项均上涨；煤炭价格持平，油价回升，建材价格普遍上涨，但部分产品如沥青、PTA、涤纶涨幅放缓。

流动性与汇率

• 资金利率：跨月后资金利率小幅波动，R007回落2.1个BP，DR007回升0.6个BP。
• 债券市场：10年期国债收益率回落0.2个BP至1.76%，1年期收益率回落1.8个BP至1.14%。
• 汇率波动：美元指数回升30个BP，人民币小幅贬值，美元兑人民币汇率升至6.83。

风险提示

• 地缘局势存在不确定性，可能影响全球贸易和投资环境。
• 国内需求修复速度可能不及预期，需警惕经济下行压力。

数据来源

• Wind
• 国泰海通证券研究

附：重点经济数据公布时间