20210905-鲁证期货-生猪周报_生猪供应走出断档期_猪肉消费情况不及预期_6页_804kb

生猪供应走出断档期与猪肉消费不及预期总结

核心内容

本周生猪市场呈现持续下跌趋势，毛猪现货价格加速下滑，期货市场则表现出主力合约持仓增加、价格波动加剧的特点。整体来看，生猪供应已恢复并持续增加，而消费需求增长有限，导致短期猪价仍偏弱。未来需关注收储政策力度、冻肉出库节奏及冬季疫情等风险因素。

主要观点

1. 现货价格持续下跌

• 本周标准体重毛猪均价为13.87元/公斤，较上周下跌6.2%。
• 毛猪价格下跌与供给增加、需求疲软并存，导致市场对月初上涨行情的预期落空。
• 北京、上海等批发市场白条走货有所增加，但价格并未明显回升。

2. 期货市场表现

• LH2109合约进入交割月，持仓量低，市场参与度不足。
• LH2201合约成为新主力，持仓量达4.9万手，近期增仓明显，收盘价为16090元/吨。

3. 生猪供给充足性高

• 2021年上半年全国生猪出栏量达33742万头，6月末存栏量达43911万头，同比增长34.2%。
• 未来9月份及明年上半年生猪出栏量将继续增加，供给充足性较高。
• 生猪出栏体重自5月份以来持续回落，但仍在较高水平，叠加高体重猪的高出肉率，预计下半年猪肉供给仍较为充足。

4. 冻肉库存对市场影响

• 冻肉库存未在8月底及9月初出库，反而有所增加。
• 错失出库窗口后，冻肉库存累积可能对后续猪价形成压制。

5. 消费需求疲软

• “贴秋膘”消费预期未达，开学、中秋、十一备货对价格提振有限。
• 现货价格未能随消费好转而上涨，显示市场对猪价的预期仍偏弱。

6. 能繁母猪淘汰加速

• 7月份能繁母猪存栏首次环比下降0.5%，表明产能去化加速。
• 然而，当前能繁母猪存栏量已恢复至2017年末水平，短期内难以形成产能紧缩。
• 明年二季度将出现毛猪出栏高峰，对当前猪价形成压力。

7. 政府收储政策效果有限

• 政府宣布启动中央猪肉储备收储，但此前低频率、低力度的收储已被市场视为无效。
• 收储效果取决于力度是否超预期，否则难以有效提振猪价。

8. 产业扶持政策加码

• 多部委联合发布《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，提出建立以能繁母猪存栏为核心的逆周期调控机制。
• 稳定猪肉供应目标为：能繁母猪存栏量稳定在4300万头，最低保有量4000万头，猪肉自给率保持在95%左右。
• 政策扶持重点转向规模企业，推动产业规模化转型。

关键信息

• 现货价格：本周毛猪均价13.87元/公斤，环比下跌6.2%。
• 期货走势：LH2201合约成为主力，持仓增加，价格走高。
• 供给情况：生猪存栏持续增长，出栏量将明显增加，猪肉供给充足。
• 消费情况：开学、中秋、十一备货对猪价提振有限，需求疲软。
• 政策影响：收储政策效果有限，产业扶持政策推动规模化发展。

风险提示

• 冻肉出库节奏
• 收储政策力度是否超预期
• 冬季疫情情况

结论

在供给持续增加、需求提振有限的背景下，短期猪价仍偏弱，期货操作建议以逢高做空为主。长期来看，生猪供给惯性增长，消费难以显著拉动价格，需密切关注政策动向与市场变化。

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注：本报告由鲁证期货股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。