20180903-中泰证券-电力设备新能源第36周周报_上游钴价企稳_电动车静待政策落地_关注光伏需求边际改善_29页_3mb

电气设备行业周报总结

核心内容概述

本报告为电力设备新能源行业第36周周报，评级为增持（维持）。主要分析新能源汽车与新能源发电两个板块的市场走势、政策影响、价格变化及投资建议。

新能源汽车板块

主要观点

• 2019年新能源汽车销量预计达150万辆，行业正逐步回暖。
• 7月新能源汽车销量平稳，8月预计环比增长，下半年行业有望逐步复苏。
• 风电与光伏行业需求边际改善，政策推动行业反转。
• 钴资源价格企稳，正极材料厂商库存较低，有望带来价格反弹。
• 电池龙头CATL上半年毛利率为32.67%，电解液毛利率大幅下滑至25%左右。

关键信息

• 政策动态：泰达论坛提出2019年新能源车销量目标，财政部、工信部及中国科学院院士欧阳明高就新能源汽车政策与行业发展趋势提出建议。
• 市场走势：本周新能源汽车板块整体下跌，但部分个股如新宙邦、璞泰来、宁德时代等表现较好。
• 行业数据：7月动力电池装机量同比增长28.4%，环比增长16.6%，CATL、比亚迪、力神占据市场前三。
• 投资建议：建议静待政策落地，短期关注新宙邦、璞泰来、宁德时代、新纶科技；长期重点看好宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升、杉杉、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份等公司。

新能源发电板块

主要观点

• 风电行业招标量与装机量提升，国内风电装机反转趋势明显，全球风电需求提速。
• 光伏行业受“531新政”影响，平价进程加速，国内需求回暖，海外市场成为关注重点。
• 风电板块估值处于底部，叠加行业反转，重点推荐金风科技、天顺风能。
• 光伏板块推荐隆基股份、通威股份、正泰电器、阳光电源。

关键信息

• 风电行业：2018年H1国内公开招标量为16.7GW，同比增加6.2%，弃风率同比下降5PCT，预计2018年新增装机达25GW。
• 光伏行业：531新政后，国内光伏系统成本已降至4-5元/W，35%的集中式光伏和71%的分布式光伏已实现平价。
• 行业数据：国内风电利用小时数为1292小时，同比增长16%，风电装机量同比增加30%。
• 政策支持：平价上网项目受到鼓励，政策推动行业长景气周期。

重点公司表现

中报业绩汇总

• 新纶科技：营收15.02亿元，同比增速66.3%，扣非归母净利润1.38亿元，同比增速147.1%。
• 华友钴业：营收67.83亿元，同比增速79.0%，扣非归母净利润15.03亿元，同比增速125.5%。
• 当升科技：营收16.30亿元，同比增速95.2%，扣非归母净利润1.06亿元，同比增速115.0%。
• 先导智能：营收14.40亿元，同比增速131.3%，扣非归母净利润3.26亿元，同比增速100.2%。
• 赣锋锂业：营收23.32亿元，同比增速43.5%，扣非归母净利润6.93亿元，同比增速69.5%。

估值与盈利预测

• 重点公司2018年PE为19-24倍，2019年PE为15-20倍，2020年PE为10-16倍。
• 龙头公司如宁德时代、天齐锂业、华友钴业等盈利增长显著，具备长期投资价值。

电池材料价格跟踪

主要产品价格

• 钴产品：MB低等级钴报价平稳，高等级钴报价企稳回升，价格区间为32.9-34美元/磅。
• 锂盐：碳酸锂价格下跌，氢氧化锂价格稳定，六氟磷酸锂价格不变。
• 三元前驱体材料：价格保持稳定，523型报价11.60万元/吨，622型报价12.45万元/吨。
• 镍盐：硫酸镍价格稳定，报价为2.68万元/吨。
• 电解液：价格稳定在3.5-4万元/吨。
• 隔膜：国内湿法隔膜价格为2-2.3元/平米。
• 负极材料：中端负极材料价格略有下滑，区间为4.6-6.2万元/吨。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新能源汽车政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 电改不及预期
• 新能源政策及装机不及预期

行业新闻与公司公告

• 新能源汽车：泰达论坛、中汽协、起点研究等提供行业数据与政策信息。
• 电力设备：行业招标、装机数据、政策支持等。
• 新能源：光伏项目批复、价格跟踪、政策调整等。

总结

本周新能源汽车与新能源发电板块均呈现一定波动，但整体趋势向好。新能源汽车板块预计下半年回暖，关注政策落地及龙头公司表现；新能源发电板块受益于政策支持，风电与光伏需求边际改善，建议重点关注金风科技、隆基股份等公司。