> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告为东海证券研究所发布的2026年3月PMI分析简评，由两位证券分析师刘思佳和李嘉豪共同撰写。报告主要分析了3月制造业和非制造业PMI数据，评估了经济复苏态势，并对相关行业和政策进行了展望。 --- ## 主要观点 - **制造业PMI表现强劲**：3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点，高于近5年同期均值。剔除春节错位影响后，制造业PMI仍略超季节性。 - **需求恢复优于生产**：新订单指数回升幅度大于生产指数，显示内需和外需均有明显改善，尤其是新出口订单指数在低基数下大幅反弹至49.1%，回升4.1个百分点，显示出口韧性。 - **高技术与装备制造行业表现突出**：高技术制造业PMI达到52.1%，为绝对水平最高；装备制造业PMI为51.5%，显示制造业升级趋势。 - **消费品行业回暖**：消费品制造业PMI连续两个月回升至50.8%，回升幅度达2.0个百分点，表明消费市场景气度回升。 - **高耗能行业有所改善**：高耗能行业PMI回升1.1个百分点至48.9%，但仍在荣枯线以下，显示其复苏较弱。 - **非制造业PMI相对偏弱**：非制造业PMI为50.1%，环比上升0.6个百分点，但弱于季节性预期。建筑业PMI为49.3%，受节后复工偏慢影响，恢复较慢。 - **服务业景气度回升但不足**：服务业PMI为50.2%，虽回升至荣枯线以上，但略弱于季节性，部分与居民出行相关的行业景气度回落。 - **输入性通胀显现**：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均明显上升，购进价格指数为63.9%，出厂价格指数为55.4%，两者剪刀差走扩，反映输入性价格影响。 - **PPI同比可能转正**：价格指数的大幅上升预示3月PPI同比可能由负转正，需关注其持续性。 - **政策关注点**：国常会提出挖掘服务业潜力，年内居民增收计划值得关注，财政前置节奏较快，对投资有积极影响。 --- ## 关键信息 ### PMI数据亮点 - **制造业PMI**：50.4%（环比+1.4pct），高于近5年均值。 - **非制造业PMI**：50.1%（环比+0.6pct），弱于季节性。 - **新出口订单指数**：49.1%，环比+4.1pct，显示出口韧性。 - **高技术制造业PMI**：52.1%，为绝对最高。 - **消费品制造业PMI**：50.8%，连续两个月回升。 ### 行业表现 - **高技术制造业**：PMI最高，显示产业升级趋势。 - **装备制造业**：PMI为51.5%，与出口回升相关。 - **高耗能行业**：PMI为48.9%，恢复较慢。 - **建筑业**：PMI为49.3%，受复工偏慢影响。 - **服务业**：PMI为50.2%，虽回升但略弱于季节性。 ### 价格指数变化 - **主要原材料购进价格指数**：63.9%，环比+9.1pct。 - **出厂价格指数**：55.4%，环比+4.8pct。 - **剪刀差扩大**：反映输入性通胀压力上升，需关注其持续性。 - **行业价格指数高企**：石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业价格指数均高于70.0%。 --- ## 风险提示 - 稳增长政策落地不及预期。 - 房地产行业下行风险。 - 地缘政治局势风险。 --- ## 评级说明 | 评级类型 | 说明 | |----------------|------| | 市场指数评级 | 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%；看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间；看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% | | 行业指数评级 | 超配：行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%；标配：行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间；低配：行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% | | 公司股票评级 | 买入：股价相对强于沪深300指数达到或超过15%；增持：股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间；中性：股价相对沪深300指数在-5%—5%之间；减持：股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间；卖出：股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% | --- ## 分析师声明 - 署名分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。 - 本报告反映分析师个人研究观点，不受第三方影响。 - 分析师及其直系亲属与报告内容无利益关系。 --- ## 免责声明 - 本报告基于合法合规的公开资料或实地调研，但对信息真实性、准确性和完整性不作保证。 - 本报告仅为研究用途，不构成投资建议。 - 东海证券不承担因使用本报告内容导致的任何损失责任。 --- ## 资质声明 - 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 - 欢迎社会监督，提醒投资者选择合法机构，防范非法证券活动。