20260409-弘业期货-需求动力不足_沪锡上方承压_11页_2mb

锡市场分析总结

核心内容

当前锡市场整体呈现供应偏紧、需求疲软的格局，导致价格承压，市场整体处于宽幅震荡状态。本文从锡精矿进口、国内精炼锡产量、消费情况、现货及库存、LME市场等多个角度分析了锡市场的现状及未来走势。

主要观点

1. 锡精矿供应情况

• 进口量：2026年2月我国锡矿砂及其精矿进口量为17144吨，同比增加95.9%，但环比减少3.7%。
• 缅甸进口：自缅甸进口锡矿0.67万吨，环比减少2.15%，同比增长151%，但缅甸矿端恢复仍较缓慢。
• 加工费：国内锡精矿加工费低位小幅回升，云南40%锡精矿加工费为16000元/吨，广西60%锡精矿加工费为12000元/吨，均处于历史低位。

2. 国内精炼锡供应

• 产量：2026年2月国内精炼锡产量为1.15万吨，环比下降23.8%，同比下降18%。
• 开工率：云南、江西主产区冶炼企业周度开工率回升至67%-69%，但受原料库存偏低影响，复产意愿仍受限。
• 进出口：2月进口量2168吨，环比增长16.0%，但同比下降22.2%；出口量为1216吨，环比下降24.1%，同比下降48.8%。沪伦比价震荡，锡进口窗口持续关闭。

3. 印尼锡出口

• 出口量：2026年2月印尼锡锭出口为3926.93吨，环比上涨47.98%，结束连续两月下降，但仍低于近四年均值水平。
• 配额：2026年印尼锡出口配额略有增加，短期内出口量或温和增长。

4. 消费端表现

• 光伏需求：受4月1日取消出口退税政策影响，3月出现“抢装”脉冲，4月起需求预计明显回落。
• 传统需求：镀锡板和焊料维持弱复苏，焊料企业开工率承压，市场观望氛围浓厚，价格走高不利于成交。

5. 现货及库存

• 上期所库存：截至4月3日，上期所锡库存减少933吨至7467吨。
• 社会库存：中国社会库存为9365吨，环比下降3.01%，较近五年均值高出0.93%。
• 现货价格：锡长江现货均价收于36.6万元/吨，环比上涨2.6%。
• LME库存：LME锡周度库存环比减少70吨至8650吨，处于近五年绝对高位，现货维持深度贴水。

关键信息

• 供应端：国内锡矿供应紧张仍持续，缅甸矿端恢复缓慢，印尼出口虽环比回升但未达均值水平。
• 需求端：光伏需求受政策影响明显回落，传统需求领域复苏乏力，市场整体观望情绪浓厚。
• 价格走势：国内现货价格小幅上涨，但消费跟进不足，价格难以持续走高；LME锡现货维持深度贴水，海外供需面不紧张。
• 库存变化：国内库存小幅下降，LME库存处于高位，库存压力仍存。
• 未来关注点：矿端恢复进度、下游需求回暖情况、出口政策变化、加工费走势等。

行情展望与策略

• 短期展望：供应端增长受限，需求端动力不足，锡价上方承压，预计维持宽幅震荡格局。
• 操作建议：建议关注矿端恢复与需求回暖信号，短期操作可考虑逢高轻仓做空，或等待需求改善后再布局多头。

数据来源

• 锡精矿进口量、国内精炼锡产量、印尼出口量、锡矿加工费、沪伦比价、锡进出口、LME锡库存、锡现货基差等数据均来自 wind 和 弘业期货金融研究院。

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