> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万凯新材中报业绩总结 ## 核心内容概述 万凯新材在2026年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于聚酯瓶片价格和单位毛利的大幅提升，以及多个新项目的持续推进。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年中报实现营业收入96.52亿元，同比增长17.52%。 - **归母净利润**：实现归母净利润5.62亿元，同比增长910.09%。 - **瓶片销量**：2026H1瓶片销量达到147.17万吨，同比增长2.6%。 - **盈利水平**：尽管高油价对化工品行业造成压力，公司仍凭借乙二醇成本稳定和全产业链优势保持良好盈利水平。 ### 新项目进展 - **尼日利亚项目**：30万吨瓶片项目已正式投产，为公司下半年业绩带来增量贡献。 - **10万吨草酸项目**：即将投产，将进一步增强公司盈利能力。 - **印尼75万吨瓶片项目**：正在快速推进中。 - **绿色聚酯项目**：包括生物基呋喃聚酯和再生聚酯项目，为公司长期发展提供新动力。 ### 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：公司2026-2028年每股收益预计为1.97、2.11和2.51元。 - **目标价格**：基于可比公司2026年14倍市盈率，目标价为27.58元，维持**买入**评级。 - **股价表现**：2026年8月24日股价为19.13元，52周最高价为31.2元，最低价为14.83元。 ## 财务数据概览 ### 营收与利润 | 年度 | 营业收入(百万元) | 同比增长(%) | 营业利润(百万元) | 同比增长(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长(%) | |------|------------------|------------|------------------|------------|--------------------|------------| | 2024A | 17,232 | -1.7% | (392) | -176.7% | (300) | -168.7% | | 2025A | 15,494 | -10.1% | 183 | 146.6% | 169 | 156.4% | | 2026E | 21,587 | 39.3% | 1,350 | 637.9% | 1,141 | 574.8% | | 2027E | 23,283 | 7.9% | 1,447 | 7.2% | 1,224 | 7.2% | | 2028E | 29,233 | 25.6% | 1,718 | 18.8% | 1,454 | 18.8% | ### 毛利率与净利率 - **毛利率**：从2024年的0.9%提升至2026年的8.8%，预计在2028年略降至8.4%。 - **净利率**：从2024年的-1.7%提升至2026年的5.3%，预计在2028年降至5.0%。 ### ROE与估值 - **ROE**：从2024年的-5.4%提升至2026年的16.9%，预计在2028年稳定在16.7%。 - **市盈率**：从2024年的-37.0降至2026年的9.7，预计在2028年降至7.6。 - **市净率**：从2024年的2.1降至2028年的1.2。 ## 风险提示 - **行业复苏不及预期**：瓶片行业底部复苏可能延迟，影响加工费修复。 - **项目进展不及预期**：出海项目可能因各种因素延迟投产。 - **油价波动**：油价变化可能影响原材料成本和盈利水平。 - **非经常性损益波动**：可能对净利润产生不确定性影响。 ## 投资评级与相关定义 - **买入**：预计未来12个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上。 - **增持**：预计未来12个月内相对强于市场基准指数收益率5%～15%。 - **中性**：预计未来12个月内相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。 - **减持**：预计未来12个月内相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 结论 万凯新材在2026年中报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于聚酯瓶片价格的提升和多个新项目的投产。公司未来有望通过出海发展和绿色聚酯产业的拓展，进一步增强市场竞争力和盈利能力。当前估值合理，投资建议为**买入**，目标价为27.58元。投资者需关注行业复苏情况、项目进展及油价波动等风险因素。