> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道 # 2026年02月26日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn # 市场总览 □大势：2月25日上证指数上涨 $0.72\%$ ，沪深300上涨 $0.6\%$ ，科创50上涨 $0.54\%$ ，中证1000上涨 $1.52\%$ ，创业板指上涨 $1.41\%$ ，恒生指数上涨 $0.66\%$ 。 行业：2月25日表现最好的行业分别是钢铁 $(+4.69\%)$ 、有色金属 $(+3.48\%)$ 、建筑材料 $(+2.75\%)$ 、房地产 $(+2.53\%)$ 、基础化工 $(+2.16\%)$ ，表现最差的行业分别是传媒 $(-1.15\%)$ 、银行 $(-0.46\%)$ 。 □ 资金：2月25日全A总成交额为24809亿元，南下资金净流出40.57亿港元。 # 重要推荐 【浙商纺服 马莉/詹陆雨/周敏】超盈国际控股（02111）公司深度：弹性化纤面料龙头，东南亚产能拓展加码——20260224 【浙商计算机 刘雯蜀/冯翠婷/刘静一/徐紫薇】美图公司（01357）公司深度：再论美图：从“替代担忧”到“赋能红利”——20260225 # 重要点评 【浙商机械 邱世梁/王华君/李思扬】机械设备行业深度：【太空光伏】深度：AI驱动产业星辰大海，光伏设备+材料将受益—20260225 # 1 市场总览 # 1、大势 2月25日上证指数上涨 $0.72\%$ ，沪深300上涨 $0.6\%$ ，科创50上涨 $0.54\%$ ，中证1000上涨 $1.52\%$ ，创业板指上涨 $1.41\%$ ，恒生指数上涨 $0.66\%$ 。 # 2、行业 2月25日表现最好的行业分别是钢铁 $(+4.69\%)$ 、有色金属 $(+3.48\%)$ 、建筑材料 $(+2.75\%)$ 、房地产 $(+2.53\%)$ 、基础化工 $(+2.16\%)$ ，表现最差的行业分别是传媒 $(-1.15\%)$ 、银行 $(-0.46\%)$ 。 # 3、资金 2月25日全A总成交额为24809亿元，南下资金净流出40.57亿港元。 # 2 重要推荐 # 2.1【浙商纺服 马莉/詹陆雨/周敏】超盈国际控股（02111）公司深度：弹性化纤面料龙头，东南亚产能拓展加码——20260224 1、纺服-超盈国际控股（02111） 2、推荐逻辑：弹性化纤面料龙头，东南亚产能稀缺，拓展加码 1）超预期点 研发能力筑深厚护城河，叠加化纤面料东南亚产能稀缺，订单需求超预期 2）驱动因素 越南产能拓展进度超预期，优衣库等客户订单需求，Nike、Adidas等运动客户拓展 3）目标价格，现价空间 无 4）盈利预测与估值 预计公司25-27年归母净利润分别为6.0/6.5/6.9亿港元，同比分别 $-2\% / + 9\% / + 7\%$ ，截止2/23收盘价，对应PE为 $5.9 / 5.4 / 5.1$ 倍 3、催化剂 越南产能拓展进度超预期，优衣库等客户订单需求超预期，Nike、Adidas等运动客户拓展超预期 4、风险因素 全球贸易摩擦，终端需求不及预期，产能拓展不及预期 # 2.2【浙商计算机 刘雯蜀/冯翠婷/刘静一/徐紫薇】美图公司（01357）公司深度：再论美图：从“替代担忧”到“赋能红利”——20260225 1、计算机-美图公司 (01357) 2、推荐逻辑：AI有望加速公司付费渗透率的提升以及新市场的开拓，从而推动公司业绩持续增长。 1）超预期点 公司产品定位为创作平台而非简单的流程化软件，是AI技术的受益者。 2）驱动因素 1）驱动因素一：付费用户数提升 2）驱动因素二：ARPPU提升 3）目标价格，现价空间 11.6港元 4）盈利预测与估值 我们预计公司2025-2027年营收分别为41.85、52.81、64.93亿元，归母净利润分别为9.64、13.34、16.61亿元。给予公司2026年 $40\mathrm{xPE}$ ，对应目标市值为534亿港元，对应目标价为11.6港元。 3、催化剂 1）多模态模型能力持续突破；2）公司付费渗透率持续提升；3）公司B端及海外市场拓展超预期 # 4、风险因素 AI侵入风险、海外或B端业务拓展不及预期、市场竞争加剧 # 3 重要点评 # 3.1【浙商机械 邱世梁/王华君/李思扬】机械设备行业深度：【太空光伏】深度：AI驱动产业星辰大海，光伏设备+材料将受益—20260225 # 1、主要事件 2025年全球CSP支出达4190亿美元，同比增长 $27\%$ 。自2022年ChatGPT推出以来，云市场自市场规模增长了 $93\%$ 。受益AI算力建设热潮、算力缺电问题严峻，过去5年美国AIDC最密集五个州的工业电价上涨 $43\%$ ，相比全国均值的 $+28\%$ 出现显著分化、高出15pct # 2、简要点评 太空算力的核心价值在于突破地面能源瓶颈，通过太阳翼提供持续、稳定、高密度的清洁能源。相比地面，太空光伏的发电量相较地面提升数倍。据Starcloud白皮书，在太空部署40MW数据中心（10年运行）总成本约820万美元，相比地面数据中心的1.67亿美元，降低 $95\%$ # 3、投资机会与风险 # 1）投资机会 1）光伏设备：重点关注迈为股份、奥特维、京山轻机、捷佳伟创、高测股份、晶盛机电、金辰股份、连城数控、帝尔激光、拉普拉斯、宇晶股份、双良节能等。2）光伏主产业链：重点关注晶科能源、苏州固锝、亚玛顿、钧达股份、东方日升、弘元绿能、天合光能、协鑫科技、通威股份、晶澳科技、金刚光伏、上海港湾、明阳智能、中来股份等 # 2）催化剂 我们对马斯克地面+太空合计扩产200GW计划进行空间测算。预计未来几年，有望累计为光伏设备累计带来千亿级市场空间。且我们预计北美订单盈利能力将高于常规订单。竞争格局：预计行业有望延续此前格局较为集中的发展趋势，大部分龙头厂家有望优先受益 # 3）投资风险 太空光伏产业化不及预期、光伏“反内卷”不及预期 # 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买入：相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上； 2.增持：相对于沪深300指数表现 $+10\% \sim +20\%$ 3.中性：相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动； 4.减持：相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 # 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； 2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 以上； 3. 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621)80108518 上海总部传真：(8621)80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn