> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026Q2 业绩大幅增长，高油价下煤制烯烃优势明显 ## 核心内容 公司2026年半年报显示，期内实现营业收入301.98亿元，同比增长32.33%；归母净利润97.28亿元，同比增长70.14%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.42元（含税），展现出良好的盈利能力和股东回报意愿。 2026年第二季度，公司营收169.61亿元，归母净利润60.67亿元，分别同比增长40.77%和84.92%，业绩增长显著。这一增长主要得益于煤制烯烃生产路线在高油价环境下的成本优势和利润提升。根据金联创数据，煤制聚乙烯和煤制聚丙烯的平均单吨利润分别同比上涨333元和1070元，凸显了煤制烯烃的供应链安全和成本竞争力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司2026年上半年业绩大幅增长，主要受益于煤制烯烃业务的强劲表现。 - **煤制烯烃优势凸显**：在高油价背景下，煤制烯烃的生产成本相对稳定，利润水平显著提升，成为公司业绩增长的核心驱动力。 - **在建项目进展顺利**：公司宁东四期烯烃项目各装置施工进度按计划推进，为未来产能扩张和业绩增长奠定基础。 - **盈利能力持续提升**：公司毛利率、销售净利率等指标持续改善，盈利能力稳步增强。 - **投资建议明确**：分析师预计公司2025-2027年EPS分别为2.28元、2.33元、2.45元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：73.33亿股 - **总市值/流通市值**：1,789.34亿元 - **12个月内最高/最低价**：36.49元 / 16.31元 ### 财务预测与指标 | 指标 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 48,038 | 59,922 | 67,326 | 74,027 | | 营业收入增长率 | 45.64% | 24.74% | 12.36% | 9.95% | | 归母净利 | 11,350 | 16,698 | 17,121 | 17,957 | | 净利润增长率 | 79.09% | 47.12% | 2.53% | 4.88% | | 摊薄每股收益 | 1.55 | 2.28 | 2.33 | 2.45 | | 市盈率(PE) | 14.93 | 10.15 | 9.90 | 9.44 | ### 资产负债表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 货币资金 | 2,477 | 1,345 | 10,132 | 21,883 | 32,305 | | 流动资产合计 | 4,786 | 4,773 | 14,278 | 26,690 | 37,685 | | 固定资产 | 43,216 | 65,067 | 75,884 | 83,317 | 91,667 | | 资产总计 | 89,566 | 90,152 | 109,474 | 129,238 | 148,499 | ### 现金流量表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 经营性现金流 | 8,898 | 16,851 | 27,662 | 30,366 | 33,542 | | 投资性现金流 | -11,529 | -5,884 | -18,572 | -18,330 | -21,702 | | 融资性现金流 | 4,246 | -12,066 | -297 | -285 | -1,419 | | 现金增加额 | 1,614 | -1,100 | 8,787 | 11,751 | 10,421 | ### 利润表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 32,983 | 48,038 | 59,922 | 67,326 | 74,027 | | 营业成本 | 22,050 | 30,784 | 36,535 | 42,982 | 48,390 | | 营业利润 | 7,828 | 13,669 | 19,621 | 20,171 | 21,139 | | 归母股东净利润 | 6,338 | 11,350 | 16,698 | 17,121 | 17,957 | ### 预测指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 毛利率 | 33.15% | 35.92% | 39.03% | 36.16% | 34.63% | | 销售净利率 | 19.22% | 23.63% | 27.87% | 25.43% | 24.26% | | 净利润增长率 | 79.09% | 47.12% | 2.53% | 4.88% | - | | ROE | 23.46% | 26.89% | 22.50% | 19.79% | - | | ROA | 12.63% | 16.73% | 14.34% | 12.93% | - | | ROIC | 16.16% | 18.23% | 15.77% | 14.28% | - | | EPS (元) | 0.86 | 1.55 | 2.28 | 2.33 | 2.45 | | PE (X) | 26.74 | 14.93 | 10.15 | 9.90 | 9.44 | | PB (X) | 3.94 | 3.50 | 2.73 | 2.23 | 1.87 | | PS (X) | 5.14 | 3.53 | 2.83 | 2.52 | 2.29 | | EV/EBITDA (X) | 14.15 | 9.70 | 6.74 | 5.90 | 5.10 | ## 风险提示 - 原材料价格剧烈波动风险 - 项目进度、收益不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 不可抗力风险 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 公司信息 - **公司名称**：未明确提及 - **分析师**：王亮（S1190522120001）、王海涛（S1190523010001） - **研究机构**：太平洋证券股份有限公司 - **地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼，北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 - **联系方式**：投诉电话95397，投诉邮箱kefu@tpyzq.com ## 免责声明 - 本报告仅为太平洋证券签约客户专属研究产品，非签约客户请勿使用。 - 报告信息来源于公开资料，太平洋证券对其准确性和完整性不作保证。 - 报告观点反映分析师个人意见，不构成投资建议。 - 报告内容不得以任何形式翻版、复制、刊登，未经书面许可不得使用。