> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 润农节水（920964）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 润农节水发布2026年半年报，显示公司在2026年H1实现营业收入3.14亿元，同比增长4.27%；归母净利润为-670.31万元，同比下降227.16%。2026Q2单季度营收同比增长23.86%，环比增长30.26%，但归母净利润大幅下降4715.15%，环比下降425.31%，主要由于减值损失影响。 尽管2026年H1业绩承压，但公司中标多个湖北大项目，合同金额合计约7亿元，预计将在年内交付，带动全年营收稳健增长。同时，公司积极开拓辽宁、湖北等市场，区域收入增长显著。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2026年H1营收增长4.27%，但归母净利润大幅下降227.16%，主要受减值损失影响。 - 2026Q2营收同比增长23.86%，环比增长30.26%，显示业务复苏迹象，但净利润仍大幅下滑。 - **市场拓展**： - 公司在辽宁、湖北等地承接了多个高质量订单，区域市场拓展成效显著。 - 2026年6月中标湖北两个大项目，合同金额合计约7亿元，预计在年内交付，有望推动全年业绩增长。 - **财务状况**： - 2026年H1期间费用同比增长23%，管理费用率上升2.2pct，主要因职工薪酬增加。 - 合同负债同比增长41%，达到1.37亿元，反映公司业务承接能力增强，未来回款预期良好。 - 存货同比下降32%，至2.66亿元，显示库存管理优化。 - **盈利预测调整**： - 考虑应收账款减值损失持续计提的影响，下调2026-2027年归母净利润预测，新增2028年预测。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.2/0.4/0.7亿元，同比增长218%/109%/68%。 - EPS预计为0.08/0.16/0.27元/股，P/E估值逐步下降，从2026E的68.83倍降至2028E的19.59倍。 - **投资评级**： - 维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望持续高增，主要得益于新项目交付和市场拓展。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 983.58 | 1,030.56 | 1,276.05 | 1,529.41 | 1,833.27 | | 同比增长率（%） | 31.22 | 4.78 | 23.82 | 19.86 | 19.87 | | 归母净利润（百万元） | 7.95 | (16.77) | 19.73 | 41.31 | 69.34 | | 同比增长率（%） | (76.12) | (310.97) | 217.68 | 109.30 | 67.86 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.03 | (0.06) | 0.08 | 0.16 | 0.27 | | P/E（现价&最新摊薄） | 170.88 | (81.00) | 68.83 | 32.88 | 19.59 | ### 财务预测表 #### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 1,414 | 1,328 | 1,459 | 1,628 | | 货币资金及交易性金融资产 | 291 | 214 | 278 | 348 | | 经营性应收款项 | 866 | 709 | 775 | 863 | | 存货 | 225 | 363 | 362 | 369 | | 流动负债 | 712 | 599 | 654 | 705 | | 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 261 | 145 | 88 | 17 | | 经营性应付款项 | 359 | 305 | 391 | 515 | | 合同负债 | 19 | 72 | 93 | 83 | | 负债合计 | 722 | 609 | 714 | 816 | | 所有者权益合计 | 870 | 888 | 923 | 980 | | 资产负债率（%） | 45.36 | 40.69 | 43.62 | 45.42 | #### 利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 1,031 | 1,276 | 1,529 | 1,833 | | 营业成本（含金融类） | 891 | 1,104 | 1,323 | 1,586 | | 毛利率（%） | 13.54 | 13.49 | 13.49 | 13.50 | | 归母净利率（%） | (1.63) | 1.55 | 2.70 | 3.78 | | 归母净利润 | (17) | 20 | 41 | 69 | | 归母净利润增长率（%） | (310.97) | 217.68 | 109.30 | 67.86 | #### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | (15) | 50 | 103 | 107 | | 投资活动现金流 | (15) | (1) | (21) | (1) | | 筹资活动现金流 | 82 | (127) | (20) | (38) | | 现金净增加额 | 52 | (77) | 64 | 70 | ### 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 3.33 | 3.40 | 3.53 | 3.75 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | (81.00) | 68.83 | 32.88 | 19.59 | | P/B（现价） | 1.56 | 1.53 | 1.47 | 1.39 | | ROIC（%） | (0.81) | 5.28 | 7.23 | 9.13 | | ROE-摊薄（%） | (1.93) | 2.22 | 4.48 | 7.07 | ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 需求不及预期 ## 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 5.20 | | 一年最低/最高价（元） | 3.92/8.55 | | 市净率（倍） | 1.57 | | 流通A股市值（百万元） | 847.79 | | 总市值（百万元） | 1,358.28 | ## 总结 润农节水2026年半年报显示，尽管上半年业绩受到减值损失影响，但公司中标多个大项目，预计全年营收将实现稳健增长。随着新订单交付和市场拓展，公司未来盈利能力有望逐步恢复，盈利预测持续上调。当前估值水平已有所下降，投资价值显现。维持“增持”评级，但需关注行业竞争和市场需求变化等潜在风险。