20240817-德邦证券-今世缘-603369.SH-营收符合预期_投资收益影响净利率_3页_792kb

今世缘（603369SH）发布2024年半年度报告，表现出色。2024年上半年实现营业收入7304亿元，同比增长2236%，归母净利润2461亿元，增长2008%，扣非净利润2446亿元，增长1923%。其中，二季度营业收入2634亿元，同比增长2152%，归母净利润929亿元，增长1686%，扣非净利润921亿元，增长1479%。

从产品结构来看，公司特A类产品增长较快，苏中地区增速尤为显著（增长3254%）。基本面上，公司毛利率小幅改善，达到7302%，但净利润受投资收益下滑冲击，归母净利率同比下降141个百分点至3527%。投资分析预计2024-2026年营业收入年复合增速21%，净利润年复合增速22%，维持“增持”评级。

毛利率虽有所改善，但净利润增速受投资收益波动影响较大。企业拓展过程可能面临行业竞争加剧和全国化扩张迟缓等风险，估值维持高位，与市场表现存在一定背离。