> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂早报总结 ## 核心内容概览 本报告为2026年5月11日的投资咨询部油脂早报，由分析师王明伟撰写。报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等多个方面。整体来看，油脂市场处于震荡偏强态势，国内供应稳定，但国际因素如中美关系、美豆出口及马棕增产对价格形成一定影响。 --- ## 各品种分析 ### 豆油 1. **基本面**：马棕3月产量环比增加17.52%，出口环比减少12.17%，库存环比减少2.4%。报告整体偏多，但4月出口数据环比减少25.81%，未来增产季可能增加供应压力。基本面中性。 2. **基差**：豆油现货8600，基差113，现货升水期货。基差偏多。 3. **库存**：4月17日豆油商业库存100.77万吨，环比+1.36万吨，同比+35.35%。库存偏空。 4. **盘面**：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。盘面中性。 5. **主力持仓**：豆油主力多减。持仓偏多。 6. **预期**：油脂价格震荡偏强，国内供应稳定，但美豆出口受挫导致价格承压。豆油Y2609预计在8300-8700附近震荡。 ### 棕榈油 1. **基本面**：马棕3月产量环比增加17.52%，出口环比减少12.17%，库存环比减少2.4%。报告整体偏多，但4月出口数据环比减少25.81%，未来增产季可能增加供应压力。基本面中性。 2. **基差**：棕榈油现货9600，基差-80，现货贴水期货。基差偏空。 3. **库存**：4月17日棕榈油港口库存72.44万吨，环比-1.28万吨，同比+88.45%。库存偏空。 4. **盘面**：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。盘面偏多。 5. **主力持仓**：棕榈油主力多减。持仓偏多。 6. **预期**：油脂价格震荡偏强，国内供应稳定，但美豆出口受挫导致价格承压。棕榈油P2609预计在9500-9900附近震荡。 ### 菜籽油 1. **基本面**：马棕3月产量环比增加17.52%，出口环比减少12.17%，库存环比减少2.4%。报告整体偏多，但4月出口数据环比减少25.81%，未来增产季可能增加供应压力。基本面中性。 2. **基差**：菜籽油现货10100，基差345，现货升水期货。基差偏多。 3. **库存**：4月17日菜籽油商业库存50.65万吨，环比+2.45万吨，同比-47%。库存偏多。 4. **盘面**：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。盘面偏多。 5. **主力持仓**：菜籽油主力多减。持仓偏多。 6. **预期**：油脂价格震荡偏强，国内供应稳定，但美豆出口受挫导致价格承压。菜籽油012609预计在9550-9950附近震荡。 --- ## 近期利多利空分析 ### 利多因素 - 美豆库销比维持在4%附近，显示供应偏紧。 - 棕榈油进入震颤季，可能带来短期波动机会。 - 国际原油价格飙升，带动油脂价格。 ### 利空因素 - 油脂价格历史偏高位，市场存在回调压力。 - 国内油脂库存持续累库，对价格形成压制。 - 宏观经济偏弱，影响整体需求。 --- ## 主要逻辑与风险点 ### 主要逻辑 - 全球油脂基本面偏宽松，供需关系相对平衡。 - 国内油脂供应稳定，库存变化不大。 - 国际因素如中美关系和美豆出口影响价格走势。 ### 风险点 - 厄尔尼诺天气可能影响棕榈油产量，增加市场不确定性。 --- ## 图表说明 报告附带了多张图表，涵盖豆油、棕榈油、菜籽油等品种的库存、压榨、表观消费等数据，用于辅助分析市场供需变化及价格走势。 --- ## 结论 油脂市场整体处于震荡偏强状态，国内供应稳定，但国际供需变化及宏观经济环境对价格产生重要影响。投资者应关注马棕增产、美豆出口及厄尔尼诺天气等关键因素，合理把握市场波动节奏。