20260310-国元期货-【大类资产配置月报】地缘扰动下的均衡增配与进攻性布局_8页_1mb

大类资产配置月报总结：地缘扰动下的均衡增配与进攻性布局

核心内容

本报告分析了2026年2月全球大类资产的表现，并展望了3月的市场趋势，提出相应的资产配置策略。核心观点是：在地缘政治扰动与宏观环境变化的背景下，市场进入新的阶段，建议在均衡配置的基础上适当提升进攻性，重点布局受益于地缘博弈与政策导向的资产。

---

主要观点

1. 全球大类资产表现回顾

• 股票 > 商品 > 债券：2月全球大类资产排序为股票领先，商品次之，债券相对落后。
• 权益市场分化明显：欧美股市表现强劲，港股、美股相对落后；周期与成长风格表现较好，大盘价值股领跌。
• 债券市场震荡偏强：10Y国债收益率一度下破1.8%，但节后因股市走强和交易盘止盈出现调整，月底地缘冲突升级后，利率债收益率再度回落。
• 大宗商品强势反弹：美伊冲突推动贵金属、原油价格大幅回升，农产品和有色表现优于工业金属。

2. 全球宏观展望

• 美伊冲突持续：中东局势可能进入“持续对抗+阶段性升级”的节奏，短期推升油价和航运成本，中期或加速全球供应链重构，黄金、原油成为抗通胀与避险核心标的。
• 美联储政策转向：特朗普提名鹰派候选人沃什，市场预期3月FOMC会议维持利率不变，首次降息可能延后至7月及以后。
• IEEPA关税政策不确定性：美国最高法院裁定IEEPA关税政策违法，关税减负窗口期结束后，中期选举期间不确定性风险或将升温。
• 美国失业率回升，通胀压力升温：2月非农数据大幅下滑，失业率回升，叠加油价上涨，市场对滞胀的担忧再度升温。

3. 国内宏观展望

• 政策基调稳中求进：政府工作报告延续“稳中求进”总体基调，强调扩大内需、促进投资与消费平衡。
• “十五五”政策预期偏强：两会后“十五五”规划发布在即，将为资本市场提供长期投资主线。
• 经济基本面偏暖：2025年GDP增长5%，出口回暖，但房地产投资持续下滑，拖累整体经济增速。

---

关键信息

权益市场

• 短期偏强震荡：A股市场展现出韧性，结构性行情特征明显，中长期上涨趋势未变。
• 配置建议：多头标配中证500，关注受益于油价上涨和“十五五”政策导向的行业，如有色、煤炭、石油石化、化工、新能源、农业、航运港口等；同时关注AI硬件、软件及军工板块。

债券市场

• 震荡偏强：短期内以震荡偏强为主，信用债、同业存单维持低位震荡。
• 配置建议：适度缩短久期，建议1-3年中短端信用债作底仓，5-10年利率债替代超长端做波段。国债期货关注短端品种TS。

大宗商品

• 原油或继续上行：霍尔木兹海峡受阻及中东减产推动油价上涨，若冲突持续，价格中枢可能进一步抬升。
• 黄金震荡偏强：波动率趋稳后，建议逢低做多黄金。
• 有色金属震荡上行：供给端存在硬缺口，铜等顺周期资产配置价值提升。
• 农产品震荡上涨：与原油价格相关性较强，生产成本上升或推高价格。
• 黑色金属偏震荡：库存压力较大，铁矿石面临下行压力，建议空头配置。

---

风险提示

1. 美伊局势超预期缓和
2. 流动性超预期收紧
3. 海外经济超预期回落
4. 国内政策和经济不及预期
5. 美元指数超预期反弹

---

配置策略总结

• 整体策略：在均衡配置的基础上适当提升进攻性，重点布局受益于地缘博弈和政策导向的资产。
• 国内股指：多头标配中盘风格，关注中证500。
• 大宗商品：多头超配原油、化工产业链，多头标配黄金、有色、农产品；空头标配黑色金属。
• 债券市场：低配短端个券，关注短端国债期货品种TS。

---

附注

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开或调研资料，不保证准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告著作权及知识产权归国元期货所有，未经许可不得复制、转载或引用。