> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置月报总结：地缘扰动下的均衡增配与进攻性布局 ## 核心内容 本报告分析了2026年2月全球大类资产的表现，并展望了3月的市场趋势，提出相应的资产配置策略。核心观点是：在地缘政治扰动与宏观环境变化的背景下，市场进入新的阶段，建议在均衡配置的基础上适当提升进攻性，重点布局受益于地缘博弈与政策导向的资产。 --- ## 主要观点 ### 1. 全球大类资产表现回顾 - **股票 > 商品 > 债券**：2月全球大类资产排序为股票领先，商品次之，债券相对落后。 - **权益市场分化明显**：欧美股市表现强劲，港股、美股相对落后；周期与成长风格表现较好，大盘价值股领跌。 - **债券市场震荡偏强**：10Y国债收益率一度下破1.8%，但节后因股市走强和交易盘止盈出现调整，月底地缘冲突升级后，利率债收益率再度回落。 - **大宗商品强势反弹**：美伊冲突推动贵金属、原油价格大幅回升，农产品和有色表现优于工业金属。 ### 2. 全球宏观展望 - **美伊冲突持续**：中东局势可能进入“持续对抗+阶段性升级”的节奏，短期推升油价和航运成本，中期或加速全球供应链重构，黄金、原油成为抗通胀与避险核心标的。 - **美联储政策转向**：特朗普提名鹰派候选人沃什，市场预期3月FOMC会议维持利率不变，首次降息可能延后至7月及以后。 - **IEEPA关税政策不确定性**：美国最高法院裁定IEEPA关税政策违法，关税减负窗口期结束后，中期选举期间不确定性风险或将升温。 - **美国失业率回升，通胀压力升温**：2月非农数据大幅下滑，失业率回升，叠加油价上涨，市场对滞胀的担忧再度升温。 ### 3. 国内宏观展望 - **政策基调稳中求进**：政府工作报告延续“稳中求进”总体基调，强调扩大内需、促进投资与消费平衡。 - **“十五五”政策预期偏强**：两会后“十五五”规划发布在即，将为资本市场提供长期投资主线。 - **经济基本面偏暖**：2025年GDP增长5%，出口回暖，但房地产投资持续下滑，拖累整体经济增速。 --- ## 关键信息 ### 权益市场 - **短期偏强震荡**：A股市场展现出韧性，结构性行情特征明显，中长期上涨趋势未变。 - **配置建议**：多头标配中证500，关注受益于油价上涨和“十五五”政策导向的行业，如有色、煤炭、石油石化、化工、新能源、农业、航运港口等；同时关注AI硬件、软件及军工板块。 ### 债券市场 - **震荡偏强**：短期内以震荡偏强为主，信用债、同业存单维持低位震荡。 - **配置建议**：适度缩短久期，建议1-3年中短端信用债作底仓，5-10年利率债替代超长端做波段。国债期货关注短端品种TS。 ### 大宗商品 - **原油或继续上行**：霍尔木兹海峡受阻及中东减产推动油价上涨，若冲突持续，价格中枢可能进一步抬升。 - **黄金震荡偏强**：波动率趋稳后，建议逢低做多黄金。 - **有色金属震荡上行**：供给端存在硬缺口，铜等顺周期资产配置价值提升。 - **农产品震荡上涨**：与原油价格相关性较强，生产成本上升或推高价格。 - **黑色金属偏震荡**：库存压力较大，铁矿石面临下行压力，建议空头配置。 --- ## 风险提示 1. 美伊局势超预期缓和 2. 流动性超预期收紧 3. 海外经济超预期回落 4. 国内政策和经济不及预期 5. 美元指数超预期反弹 --- ## 配置策略总结 - **整体策略**：在均衡配置的基础上适当提升进攻性，重点布局受益于地缘博弈和政策导向的资产。 - **国内股指**：多头标配中盘风格，关注中证500。 - **大宗商品**：多头超配原油、化工产业链，多头标配黄金、有色、农产品；空头标配黑色金属。 - **债券市场**：低配短端个券，关注短端国债期货品种TS。 --- ## 附注 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开或调研资料，不保证准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告著作权及知识产权归国元期货所有，未经许可不得复制、转载或引用。