> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业总结 ## 核心内容 2026年3月23日至27日期间，中信医药指数下跌1.4%，跑赢沪深300指数2.9个百分点，排名中信一级行业分类第5位。年初至今，中信医药生物板块指数下跌1.3%，跑赢沪深300指数1.4个百分点，排名第14位。本周涨幅前五的个股包括美诺华（+40.7%）、万邦德（+38.8%）、富祥药业（+27.6%）、益诺思（+26.6%）、华纳药厂（+23.2%）。 ## 主要观点 1. **创新药行情回暖** - 创新药板块在本周及年初表现较好，尤其在高标行情带动下，情绪显著复苏。 - 随着AACR和ASCO等会议的临近，以及创新药公司业绩高增长，创新药行情迎来基本面和情绪共振，预计4-5月将有明显超额收益。 - 重点关注创新药公司中收入和业绩兑现、数据或BD超预期、前沿技术平台（如小核酸、分子胶、基因治疗、通用/体内CART）等方向。 2. **礼来口服减肥药Orforglipron获批在即** - Orforglipron在2026年2月公布的ACHIEVE-3研究中，在降低A1C和体重改善方面显著优于口服司美格鲁肽。 - 预计2026年4月FDA将公布审批结果，若获批，将带来备货和产能释放的产业链投资机会。 - 建议关注康龙化成、凯莱英、诚达药业、海特生物等。 3. **医药板块估值与情绪** - 截至2026年3月27日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27.61，环比下降0.88%。 - 医药行业相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为2.6%，环比上升0.52个百分点。 - 医药板块成交额较上个交易周期增加8.1%，显示市场关注度有所回升。 4. **医药板块细分表现** - 化学原料药、医疗服务、化学制剂涨幅较大，分别为+4.3%、+3.0%、+2.5%。 - 中成药、医疗器械表现较弱，分别下跌0.1%。 - 大宗交易成交额前五为康泰生物、山外山、华康医疗、润都股份、润达医疗，总成交额为3.1亿元。 ## 关键信息 - **礼来Orforglipron临床研究结果** - 在主要终点和所有关键次要终点上均优于口服司美格鲁肽，尤其在体重减轻方面，36mg组平均下降8.9kg，较司美格鲁肽14mg组的5.0kg有显著提升。 - 36mg组实现A1C<7%的参与者比例为85.4%，显著高于司美格鲁肽14mg组的66.1%。 - **医药板块投资建议** - 建议关注组合包括康方生物、三生制药、映恩生物、海西新药、成诚达药业、海特生物。 - 重点关注创新药、医疗器械、内需消费相关公司。 - **2026年核心催化事件** - 上市申请、3期数据读出、上市获批等事件将推动医药行业。 - 重点关注Orforglipron在2型糖尿病、阻塞性睡眠呼吸暂停等适应症的审批进展。 - **行业风险提示** - 行业需求不及预期：创新药/疫苗研发失败、进度滞后、上市后放量不及预期、价格下降等风险。 - 公司业绩不及预期：受经济环境、政策环境、管理层能力等影响。 - 市场竞争加剧风险：随着国产替代的推进，国内企业竞争力增强，但某些领域可能面临竞争加剧。 ## 投资策略 - **短期策略**：关注创新药和CXO为代表的创新主线，特别是Orforglipron产业链相关企业。 - **中长期策略**：科技创新仍是医药2026年的最明确主线，重点关注药械强势方向。 - **全年策略**： 1. 创新药：收入和业绩兑现、数据或BD超预期、前沿技术平台。 2. 医疗器械：设备看补库和招投标（如手术机器人、内镜），耗材看集采受益的创新耗材（如神经介入、外周介入、电生理）。 3. 内需消费：关注医药内需相关公司，期待内需消费崛起。 ## 风险提示 1. 行业需求不及预期 2. 公司业绩不及预期 3. 市场竞争加剧风险 ## 相关报告 1. 中药拐点已至，基药目录有望催化 ——2026.03.22 2. 软骨发育不全（ACH）赛道迎来口服药竞逐 ——2026.03.15 3. 医药情绪回暖，创新药产业链仍是2026年主线 ——2026.03.08 ## 分析师信息 - **分析师**：张俊 (S0210524040002) - **邮箱**：zj30486@hfzq.com.cn ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn