20220401-东海证券-2022年3月PMI数据点评_疫情影响下_经济下行压力显现_3页_760kb

2022年3月PMI数据总结

核心内容

2022年3月，中国制造业和非制造业PMI均出现明显回落，显示经济景气度有所下降。制造业PMI为49.5%，较前值回落0.7个百分点，重回荣枯线以下；非制造业PMI为48.4%，较上月回落3.2个百分点。整体来看，3月经济数据受到疫情和地缘政治冲突的双重影响，面临较大的下行压力。

主要观点

• 制造业PMI回落：3月制造业PMI为49.5%，较前值下降0.7个百分点，是自去年10月以来首次低于50%，表明制造业整体处于收缩状态。
• 供需两弱：生产指数和新订单指数分别为49.5%和48.8%，均降至收缩区间，其中新订单指数下降幅度更大，显示需求疲软。
• 出口订单减少：新出口订单指数环比下降1.8个百分点至47.2%，反映外需走弱，主要由于国际地缘政治冲突加剧。
• 上游成本压力上升：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为66.1%和56.7%，较上月分别上升6.1和2.6个百分点，显示出上游行业价格持续上涨，对中下游企业利润形成挤压。
• 非制造业PMI回落：非制造业PMI为48.4%，较上月下降3.2个百分点，企业经营活动总体放缓。
• 建筑业表现突出：建筑业PMI回升0.5个百分点至58.1%，显示施工进度加快，稳增长政策可能开始见效。
• 服务业受疫情影响：服务业PMI下降3.8个百分点至46.7%，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等接触性行业受疫情影响较大。
• 经济下行压力仍存：3月PMI主要指数均降至临界点以下，新订单-产成品库存领先指数首次进入负值区间，表明需求不足。尽管1-2月经济数据表现较好，但3月数据可能有所回落，经济面临下行压力。
• 政策积极信号：本周国常会和央行一季度例会释放积极信号，强调稳增长的重要性，4月或成为重要的政策窗口期。

关键信息

• PMI数据：

  • 制造业PMI：49.5%
  • 非制造业PMI：48.4%
  • 生产指数：49.5%
  • 新订单指数：48.8%
  • 新出口订单指数：47.2%
  • 主要原材料购进价格指数：66.1%
  • 出厂价格指数：56.7%
  • 新订单-产成品库存指数：首次进入负值区间

• 行业表现：

  • 上游行业（如石油煤炭、黑色金属、有色金属）原材料购进价格指数和出厂价格指数均超过70%，成本压力显著。
  • 建筑业PMI回升至58.1%，显示稳增长政策逐步发力。
  • 服务业PMI下降至46.7%，受疫情影响较大。

• 政策动向：

  • 国常会和央行一季度例会强调“稳增长”，并提出“政策早出快出”。
  • 4月可能成为政策窗口期，有助于缓解经济下行压力。

• 分析师信息：

  • 刘思佳，东海证券研究所宏观策略分析师，具有三年证券研究经验。

图表说明

• 图1：制造业PMI变化趋势
• 图2：制造业PMI环比季节变化
• 图3：PMI分项雷达图
• 图4：新订单-产成品库存指数变化
• 图5：价格指数变化
• 图6：非制造业PMI变化

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