> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 3月下半月MSC涨价函公布，远东至欧线复航时间或再度拖 # 延 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK11报价1230/1960、WEEK12周价格1160/1840；HPL3月份上半月船期报价1335/2235，3月下半月船期报价1935/3135. MSC+Premier Alliance：MSC3月份上半月船期报价1400/2340；ONE3月上半月船期报价1420/2235，3月下半月1750/2735，4月上半月船期报价1753/2741；HMM上海-鹿特丹3月份上半月船期报价1333/2236。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹3月份上半月船期报价1459/2493，3月份下半月船期报价1709/2993；EMC3月上半月船期报价1665/2530；OOCL3月份上半月船期报价介于2281-2430. 静态供给：交付现状层面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计交付运力174232TEU。12000-16999TEU船舶合计交付6艘，合计8.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9万TEU（46艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付122.4万TEU（84艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付163.6万TEU（81艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动态供给：中国-欧基港3月份月度周均运力26.86万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为14.91/30.92/28.95/26.24/33.3万TEU。4月份月度周均运力28.79万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为29.93/31.45/29.94/23.85万TEU。3月份共计11个空班(OA联盟4个空班，双子星联盟1个空班、MSC/PA联盟6个)。4月份共计3个TBN。 全球第三大集装箱航运公司CMA CGM告知其在海湾地区的船只立即寻求安全避风港，因安全风险加剧。航运公司Hapag-Lloyd表示，公司暂停霍尔木兹海峡航线。马士基将部分船只改道非洲南部航线。胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击。 主力合约EC2604。常规年份，船司3月份以及4月份均会发布涨价函尝试稳价。3月份部分船司涨价函发出后，部分船司运价已经有所修正，MSC3月份上半月最新运价为1400/2340；马士基3月第二周价格降至1800美元/FEU，YML3月第二周价格下修至2000美元/FEU。目前3月上半月运价范围介于1800-2300美元/FEU之间。今日又有新涨价函出炉，MSC宣涨3月下半月至3200美元/FEU（3月上半月涨价函为3000美元/FEU，相当于此次宣涨将价格继续向上抬升200美元/FEU），HPL、CMA以及ONE三月下半月运价均有所上涨，目前3月下半月运价落地成色仍有一定的不确定性，关注下周二马士基3月下半月第一周报价，该报价将对3月下半月运价提供鲜明指引。正常来讲距离交割月1个半月左右，主力合约交割结算价将所有明晰，合约波动性也会逐渐收敛。3、4月份货量常规年份相对偏弱，目前最新更新的运力数据显示3月份以及4月份的月度周均运力相对可控，关注3月下半月马士基的 定 价意愿以及4月份船司涨价函发布情况。目前EC2604合约临近交割，建议投资者紧跟现货，灵活操作，考虑好盈亏 比。 对于相对旺季的6、7、8月合约，我们在之前的专题中已经有所介绍，合约月份调整自2026年2月10日（周二）起实施，增挂EC2605、EC2607、EC2609，回溯历史价格，年内运价的高点一般是出现在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9个年份8月份运价比7月份低（共计16个比较数据点），2023年-2025年中有2个年份8月份运价比7月份运价低，后续市场预计以7月份作为全年运价高点进行交易。旺季合约目前预期较强，短期难以证伪，我们在过往的研报中一直在强调旺季的6月以及7月合约今年运价高度仍可期待一下。主因有以下三点，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程。红海复航需满足多重条件:行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小，我们2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘，该数据明显小于过去几年年度交付数据。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在 $10\%$ 以上。基于上述因素，我们觉得EC2606合约EC2607以及EC2608合约的高度或仍可期待一下。但当前难度较大的点在于上述三个合约已经从底部上涨较多，未来月份实际运价落地多少仍未可知，投资者们需灵活应对。 截至2026-03-01，集运指数欧线期货所有合约持仓67546.00手，单日成交39426.00手。EC2604合约收盘价格1224.40，EC2605合约收盘价格1405.10，EC2606合约收盘价格1629.60，EC2607合约收盘价格1836.90，EC2608合约收盘价格1715.80，EC2609合约收盘价格1290.20，EC2610合约收盘价格1161.00，EC2512合约收盘价格1445.00。2月27日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1420美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1857美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2691美元/FEU。2月23日公布的SCFIS（上海-欧洲）1573.51点。SCFIS（上海-美西）1112.01点。 策略 单边：04合约震荡 套利：关注多EC2606空EC2610套利机会、多EC607空EC2610合约套利机会 # 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 # 目录 一、期货价格 5 二、现货价格 6 三、集装箱船舶运力供应 8 四、供应链 10 五、需求及欧洲经济 13 # 图表 图1：EC2604合约 5 图2：EC2606合约 5 图3：EC2608合约 5 图4：EC2610合约 5 图5：EC2612合约 5 图6：EC2602合约 5 图7：所有合约日度成交量 6 图8：所有合约日度持仓量 图9：SCFI（上海-欧洲） 美元/TEU. 6 图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU 6 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU 6 图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU 6 图13：SCFI上海-南美（桑托斯） 7 图14：SCFI上海-东南亚（新加坡） 7 图15：SCFIS:欧洲航线(基本港) 7 图16：SCFIS:美西航线(基本港) 7 图17：SCFI上海-西非拉各斯：周 图18：SCFI上海-新加坡 7 图19：集装箱船舶运力存量及同比增速 8 图20：集装箱船舶拆解 8 图21：12000-16999TEU船舶数量：月 8 图22：12000-16999TEU船舶运力：月 8 图23：17000+TEU船舶数量：月 8 图24：17000+TEU船舶运力：月 8 图25：集装箱船舶运力交付 9 图26：集装箱船舶运力新订单合同 9 图27：全球:集装箱船运力(TEU) 9 图28：海运区域贸易能力：欧洲地区（TEU） 9 图29：海运区域贸易能力：太平洋（TEU） 9 图30：海运区域贸易能力：大西洋（TEU） 9 图31：全球集装箱船舶运力拥堵占比 10 图32：全球集装箱船舶拥堵运力 10 图33：17000+TEU船舶速度 10 图34：12000-16999TEU集装箱船舶速度 10 图35：8000-11999TEU集装箱船舶速度 10 图36：6000-7999TEU集装箱船舶速度 10 图37：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘 11 图38：苏伊士运河通过集装箱船舶数量千TEU 11 图39：好望角通过集装箱船舶数量艘 11 图40：好望角通过集装箱船舶数量艘 11 图41：巴拿马运河通过集装箱船舶数量千TEU 11 图42：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘 11 图43：全球主干航线准班率指数：综合准班率：当月值 12 图44：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-欧洲：当月值 12 图45：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-美西：当月值 12 图46：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-美东：当月值 12 图47：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-澳新：当月值 12 图48：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-地中海：当月值 12 图49：港口完成集装箱吞吐量 13 图50：规模以上港口集装箱吞吐量 13 图51：欧盟27国工业生产指数 13 图52：欧盟27国进口中国金额 13 图53：欧元区消费者信心指数 13 图54：欧盟27国零售销售当月同比 13 图55：中国出口欧盟金额总量月度 14 图56：中国出口金额总量月度 14 图57：Asia-NorthAmerica（TEU） 14 图58：Asia-Europe（TEU） 14 # 一、期货价格 图1：EC2604合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：EC2606合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：EC2608合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：EC2610合约 资料来源：华泰期货研究院 图5：EC2612合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：EC2602合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：所有合约日度成交量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：所有合约日度持仓量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、现货价格 图9：SCFI（上海-欧洲） 美元/TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：SCFI上海-南美（桑托斯） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：SCFI上海-东南亚（新加披） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：SCFIS：欧洲航线(基本港) 资料来源： 图16：SCFIS：美西航线(基本港) 资料来源： 图17：SCFI上海-西非拉各斯：周 资料来源：宏观_克拉克森 图18：SCFI上海-新加坡 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、集装箱船舶运力供应 图19：集装箱船舶运力存量及同比增速 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：集装箱船舶拆解 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：12000-16999TEU船舶数量：月 资料来源：宏观_克拉克森 图22：12000-16999TEU船舶运力：月 资料来源：宏观_克拉克森 图23：17000+TEU船舶数量：月 资料来源：宏观_克拉克森 图24：17000+TEU船舶运力：月 资料来源：宏观_克拉克森 图25：集装箱船舶运力交付 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：集装箱船舶运力新订单合同 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：全球:集装箱船运力(TEU) 资料来源： 图28：海运区域贸易能力：欧洲地区（TEU） 资料来源： 图29：海运区域贸易能力：太平洋（TEU） 资料来源： 图30：海运区域贸易能力：大西洋（TEU） 资料来源： # 四、供应链 图31：全球集装箱船舶运力拥堵占比 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图32：全球集装箱船舶拥堵运力 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图33：17000+TEU船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图34：12000-16999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图35：8000-11999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图36：6000-7999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图37：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图38：苏伊士运河通过集装箱船舶数量千TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图39：好望角通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图40：好望角通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图41：巴拿马运河通过集装箱船舶数量千TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图42：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图43：全球主干航线准班率指数：综合准班率：当月值 资料来源：同花顺 图44：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-欧洲：当月值 资料来源：同花顺 图45：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-美西：当月值 资料来源：同花顺 图46：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-美东：当月值 资料来源：同花顺 图47：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-澳新：当月值 资料来源：同花顺 图48：全球主干航线准班率指数：到离港服务准班率：亚洲-地中海：当月值 资料来源：同花顺 # 五、需求及欧洲经济 图49：港口完成集装箱吞吐量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图50：规模以上港口集装箱吞吐量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图51：欧盟27国工业生产指数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图52：欧盟27国进口中国金额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图53：欧元区消费者信心指数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图54：欧盟27国零售销售当月同比 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图55：中国出口欧盟金额总量月度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图56：中国出口金额总量月度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图57：Asia-NorthAmerica（TEU） 资料来源：同花顺华泰期货研究院 图58：Asia-Europe（TEU） 资料来源：同花顺华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 # 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 # 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 # 联系人 # 朱风芹 从业资格号：F03147242 # 朱思谋 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 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