> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德林海2026年中报点评总结 ## 核心内容 德林海于2026年8月29日发布中报，显示公司上半年业绩呈现显著改善趋势。尽管上半年整体仍亏损567.82万元，但扣除股份支付影响后，净利润扭亏为盈，实现145.43万元，表明公司业绩正在向好发展。 2026年第二季度（Q2）公司营收加速增长，单季营收达到1.19亿元，同比增长93.21%。尽管销售毛利率同比下降2.61个百分点至49.17%，但整体仍保持较高水平。同时，公司经营活动现金流净流出规模同比收窄，反映出公司回款能力逐步增强。 公司负债水平较低，资产负债率20.15%，有息负债率仅为0.65%。流动比率和速动比率分别为4.07和3.93，表明公司偿债能力较强，债务风险较低。 ## 主要观点 - **行业前景向好**：湖库治理行业是“十五五”期间生态环境治理的重点领域，随着《美丽中国建设“十五五”规划》的出台，行业将迈入高质量发展阶段，政策推动需求释放。 - **技术优势明显**：公司掌握多项国际或国内领先技术，包括一体化二级强化气浮技术、蓝藻囊团破壁技术等，构建了“湖泊生态医院”商业模式，以“美人鱼”AI诊断平台为技术引擎，业务网络覆盖全国多个省市。 - **业绩持续改善**：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为1.17亿元、1.36亿元和1.63亿元，对应PE分别为48.09X、41.14X和34.48X，维持“推荐”评级。 - **现金流逐步改善**：尽管上半年经营活动现金流仍为净流出，但规模较去年同期有所收窄，预计随着行业季节性回款周期的推进，现金流将逐步改善。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 574 | 652 | 765 | 866 | | 收入增长率% | 28.05| 13.63| 17.26| 13.15| | 归母净利润（百万元） | 99 | 117 | 136 | 163 | | 利润增长率% | 214.57| 18.29| 16.90| 19.32| | 毛利率% | 51.13| 46.94| 47.49| 47.46| | EPS（元） | 0.63 | 0.75 | 0.87 | 1.04 | | PE | 56.89| 48.09| 41.14| 34.48| | PB | 4.32 | 4.19 | 4.05 | 3.89 | | PS | 9.78 | 8.61 | 7.34 | 6.49 | ### 财务指标分析 - **收入增长**：公司收入持续增长，2026年预计同比增长13.63%，2027年和2028年预计分别增长17.26%和13.15%。 - **净利润改善**：尽管2026年上半年仍亏损，但扣除股份支付影响后实现扭亏，预计未来三年净利润将稳步提升。 - **现金流趋势**：经营活动现金流预计在2026年将转为净流入，2027年和2028年持续改善，反映公司运营效率提升。 - **资产负债情况**：公司负债率较低，资产负债率从2025年的24.3%上升至2028年的26.8%，但整体仍处于可控范围。 ## 风险提示 - 订单获取不及预期的风险 - 项目进度不及预期的风险 ## 投资建议 公司凭借在湖库治理领域的核心技术优势和行业政策支持，未来业绩有望持续向好。建议投资者关注公司后续订单获取情况及项目执行进度，长期看好其在美丽中国建设中的发展机遇。 ## 分析师信息 - **陶贻功**：公用环保行业首席分析师，拥有超过10年行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年加入中国银河证券。 - **梁悠南**：公用事业行业分析师，毕业于清华大学及加州大学洛杉矶分校，2021年加入中国银河证券。 - **马敏**：公用环保行业分析师，北京大学硕士，2024年加入中国银河证券研究院。 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系方式 如需进一步了解报告内容或获取更多分析信息，请联系中国银河证券研究院。