> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 深科达 (688328) 股票投资评级总结 ## 核心内容 **深科达**（股票代码：688328）是一家专注于半导体设备及显示设备制造的公司，近期发布业绩快报显示其在2025年实现扭亏为盈，成为市场关注的焦点。公司依托在精密贴合和半导体设备领域的技术积累，积极拓展新兴市场，如AI存储、电子纸贴合设备、智能眼镜制程设备、车载显示设备等，展现出强劲的增长潜力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年扭亏为盈**：公司实现营业收入67,268.71万元，同比增长32.14%，归母净利润2,502.01万元，成功扭亏。 - **收入结构优化**：通过产品结构优化、供应链降本及研发提效，毛利率显著提升，信用减值损失与资产减值损失大幅减少，利润空间增加。 - **未来增长预期**：预计2025/2026/2027年收入分别为6.73/8.56/12.02亿元，归母净利润分别为0.25/0.61/1.70亿元，成长性良好。 ### 技术与市场布局 - **显示设备技术突破**：公司自主研发全自动贴合线整合技术，高精度视觉定位系统、柔性屏高精度折弯和曲面仿形压合技术等，实现微米级贴附精度，解决复杂工艺贴合难题。 - **布局新兴应用领域**：电子价签、AR/VR可穿戴设备、电子纸贴合设备、智能眼镜制程设备、车载显示贴合类设备等，受益于显示面板行业复苏及细分应用场景需求增长。 - **绑定北美存储客户**：自2019年起与北美存储客户合作，客户需求源于HAMR技术（热辅助磁记录技术）布局，公司已为其提供存储AOI检测设备、高精度芯片贴合设备、磁头测试产线自动化设备等产品，成为其唯一合作供应商。 ### 投资建议 - **首次覆盖，买入评级**：分析师吴文吉给予“买入”评级，预期公司股价在报告发布后6个月内相对基准指数涨幅在20%以上。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 0.51 | 0.67 | 0.86 | 1.20 | | 归母净利润 | -0.11 | 0.25 | 0.61 | 1.70 | | 毛利率 | 27.3% | 31.9% | 34.8% | 40.4% | | 净利率 | -20.8% | 3.7% | 7.1% | 14.1% | | ROE | -13.0% | 3.0% | 6.8% | 15.9% | | ROIC | -7.4% | 2.8% | 5.7% | 12.3% | | 市净率（PB） | 4.52 | 4.38 | 4.08 | 3.43 | | EV/EBITDA | -27.12 | 55.97 | 30.05 | 13.54 | ### 营收与利润增长预测 - **2025年营收增长32.16%**，归母净利润同比增长123.74%。 - **2026年营收增长27.29%**，归母净利润同比增长142.60%。 - **2027年营收增长40.31%**，归母净利润同比增长179.04%。 ### 营运能力 - **应收账款周转率**：从1.26提升至1.94，显示公司回款能力增强。 - **存货周转率**：从1.35提升至2.18，库存管理效率提高。 - **总资产周转率**：从0.31提升至0.51，资产使用效率显著改善。 ### 偿债能力 - **资产负债率**：从47.1%上升至53.7%，资本结构有所调整，但整体仍处于可控范围内。 - **流动比率**：从1.53提升至1.89，短期偿债能力增强。 ### 风险提示 - **需求不及预期**：行业景气度变化可能影响公司订单。 - **市场竞争加剧**：行业竞争可能压缩利润空间。 - **新产品推出不及预期**：技术转化和市场接受度存在不确定性。 ## 结论 深科达凭借在半导体和显示设备领域的技术积累，积极布局AI存储等新兴赛道，业绩表现亮眼，扭亏为盈，未来增长潜力较大。公司具备良好的技术实力和市场拓展能力，未来三年收入和利润均有望实现显著增长，因此首次覆盖给予“买入”评级。投资者需关注行业需求变化及市场竞争加剧等风险。