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亚信科技2025年业绩点评总结

核心内容

亚信科技（1675.HK）于2026年3月25日发布了2025年年度业绩报告。面对通信行业投资承压的环境，公司通过市场拓展、效率提升、成本控制及AI赋能等手段对冲收入压力，全年经营整体趋稳。同时，公司主动收缩低效业务，明确将“AI优先”作为2026年核心战略，推动资源向高增长领域集中。

主要观点

• 业绩表现：
  2025年公司实现营收63.02亿元人民币，同比下降5.2%，但降幅较2024年有所收窄。毛利润为21.46亿元，同比下降13.6%，毛利率降至34.1%。净利润为1.04亿元，若剔除一次性离职补偿影响，经调整净利润为2.73亿元。
  经营性现金流显著改善，由2024年的净流出1.04亿元转为净流入4.07亿元。

• 业务转型与战略重构：
  公司将业务划分为三类：运营商核心系统业务、智能数据运营业务、智能连接产品业务。

  • 运营商核心系统业务：公司目标是稳规模、提效能，2025年收入为47.82亿元，同比下降8.9%，主要受运营商整体投资收缩影响。
  • 智能数据运营业务：2025年收入为8.07亿元，同比增长34.1%，营收占比升至12.8%。公司与阿里、火山、Kimi、英伟达、ABB等头部生态伙伴深化合作，构建全流程AI交付体系，并在能源、制造等核心赛道取得进展。
  • 智能连接产品业务：2025年收入为1.25亿元，同比增长6.2%。公司聚焦能源5G专网，实现核电市场占有率第一，并在卫星互联网领域取得关键突破，与垣信达成战略合作，获得中国星网订单。

• AI战略与新业务增长：
  公司积极布局AI大模型应用交付和智能体运营，2025年获得100+个AI创新类项目。公司与阿里、火山等大模型生态合作订单规模同比增长超41倍，同时与全球工业机器人龙头ABB达成战略合作，抢占AI智能制造新风口。

• 盈利预测与估值：
  由于通信行业投资压降及退出非核心客户和低毛利政企业务，公司下调2026-2027年归母净利润预测至4.50亿/6.14亿人民币，新增2028年预测7.53亿元。调整后净利润预计为430亿/595亿/733亿人民币。公司维持“买入”评级，看好AI业务及卫星互联网、低空经济等第二增长曲线的未来发展。

关键信息

• 2025年营收：63.02亿元，同比下降5.2%。
• 毛利润：21.46亿元，同比下降13.6%，毛利率34.1%。
• 净利润：1.04亿元；经调整净利润2.73亿元。
• 经营性现金流：净流入4.07亿元，较2024年大幅改善。
• AI业务进展：获得100+个AI创新类项目，与阿里、火山等头部企业合作，订单规模增长显著。
• 智能连接产品业务：聚焦能源与卫星互联网，完成星载基站PoC验证及First Call，获得中国星网订单。
• 盈利预测：
  • 2026E：归母净利润4.50亿元，调整后净利润430亿元
  • 2027E：归母净利润6.14亿元，调整后净利润595亿元
  • 2028E：归母净利润7.53亿元，调整后净利润733亿元
• 估值：调整后P/E分别为17.0、11.3、8.2、6.6。
• 风险提示：运营商IT投入下滑、新业务增速不及预期、运营商自研趋势增强。

战略方向

公司聚焦三大业务方向，推动业务转型与增长：

1. 运营商核心系统业务：稳规模、提效能，应对传统业务压力。
2. 智能数据运营业务：构建AI基模厂商“最后一公里最佳交付伙伴”角色，通过生态合作和订单放量推动商业模式升级。
3. 智能连接产品业务：布局能源与卫星互联网，开辟第二增长曲线。

财务表现

资产负债情况

现金流量情况

评级与展望

• 评级：维持“买入”评级。
• 展望：公司积极布局AI大模型应用交付、智能体运营等AI业务，期待卫星互联网、低空经济等第二增长曲线业务的持续增长。