> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 和顺科技(301237) 总结 ## 核心内容 和顺科技是一家专注于聚酯薄膜及高性能碳纤维研发与生产的公司，近期发布2026年半年报，显示出业务增长和毛利率修复的积极趋势。公司当前估值较高，但分析师认为其未来成长空间广阔，维持“买入”评级。 ## 公司概况 - **最新收盘价**：36.89元 - **总股本/流通股本**：1.11亿股 / 0.81亿股 - **总市值/流通市值**：41亿元 / 30亿元 - **52周内最高/最低价**：85.00元 / 36.89元 - **资产负债率**：34.8% - **市盈率**：-15.90（负值表示亏损） - **第一大股东**：范和强 ## 事件点评 ### 营收与利润表现 - **2026H1营收**：3.77亿元，同比增长27.47% - **2026H1归母净利润**：0.08亿元，同比增长154.42% - **2026Q2营收**：2.06亿元，同比增长21.86% - **2026Q2归母净利润**：0.07亿元，同比增长222.61% ### 产品结构优化与毛利率修复 - **有色光电基膜营收**：1.42亿元，毛利率20.15%（同比下滑0.23个百分点） - **透明膜营收**：2.06亿元，毛利率6.55%（同比提升11.43个百分点） - **其他功能膜营收**：0.26亿元，毛利率28.21%（同比提升7.30个百分点） 整体来看，公司通过产品结构优化，实现了毛利率的修复和提升。 ## 业务布局与成长空间 ### 聚酯薄膜业务 - 公司掌握有色薄膜核心技术，打破海外技术壁垒 - 拥有6条聚酯薄膜生产线，年产能11.5万吨 - 在电子、电工用有色聚酯薄膜细分领域市场占有率领先 - 高端化、功能化、绿色化转型趋势明显，行业分化显著 ### MLCC功能性膜材 - 已实现核心关键技术突破 - 具备7亿平方米MLCC离型基膜生产能力 - 正在推进下游客户送样验证，客户反馈良好 ### 碳纤维业务 - 高性能碳纤维为第二增长曲线，实施“碳材为翼”战略 - 一期项目建成，具备150吨碳纤维产能，全面达产后可实现年产350吨高性能碳纤维及配套850吨原丝能力 - 产品性能对标国际水平，成功试车M40J、M46J高端高模量碳纤维 - 正推进下游送样与资质认证，验证周期较长 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE估值（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|-------------| | 2026E | 11.17 | 87.55% | 0.21 | 111.63% | 194.25 | | 2027E | 16.51 | 47.84% | 1.11 | 424.92% | 37.01 | | 2028E | 20.56 | 24.51% | 1.55 | 39.43% | 26.54 | - 预计2026-2028年公司营收和归母净利润将实现显著增长 - 估值逐步下降，反映市场对其未来成长的预期提升 ## 财务指标分析 ### 营业收入与利润 - **2025A**：595百万元，同比增长18.35% - **2026E**：1117百万元，同比增长87.55% - **2027E**：1651百万元，同比增长47.84% - **2028E**：2056百万元，同比增长24.51% - **2025A**：营业利润-175百万元，同比下滑200.3% - **2026E**：营业利润20百万元，同比增长111.7% - **2027E**：营业利润107百万元，同比增长424.1% - **2028E**：营业利润149百万元，同比增长39.4% ### 毛利率与净利率 - **毛利率**：2025A为8.8%，2026E为22.7%，预计持续提升 - **净利率**：2025A为-30.5%，2026E为1.9%，预计改善显著 ### ROE与ROIC - **ROE**：2025A为-15.8%，2026E为1.8%，2027E为8.7%，2028E为10.8% - **ROIC**：2025A为-3.4%，2026E为2.2%，2027E为6.1%，2028E为7.0% ### 偿债能力 - **资产负债率**：2025A为34.8%，预计2026E为43.9%，2027E为49.4%，2028E为52.8% - **流动比率**：2025A为2.34，预计2026E为1.73，2027E为1.67，2028E为1.68 ### 营运能力 - **应收账款周转率**：2025A为9.02，预计2026E为13.49，2027E为12.33，2028E为11.47 - **存货周转率**：2025A为2.76，预计2026E为3.02，2027E为2.82，2028E为2.74 - **总资产周转率**：2025A为0.35，预计2026E为0.57，2027E为0.70，2028E为0.73 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 在建项目投产不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ## 分析师声明 - 报告内容基于公开信息，分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系 - 报告结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证完整性 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 报告内容可能随时更改，过往表现不代表未来 - 中邮证券可能持有相关证券头寸并提供相关服务 ## 公司简介 - 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元 - 中国邮政集团有限公司绝对控股 - 经营范围涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券等 - 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，邮编：100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com