20260419-招商期货-油脂油料产业周报_整体偏弱_去宏观风险升水_43页_2mb

油脂油料产业周报总结（2026年04月13日-2026年04月19日）

核心内容概述

本周油脂油料板块整体偏弱，油脂板块弱于油料板块。国际市场上，CBOT大豆震荡收低，缺乏强驱动；国内豆粕跟随成本端走低，而油脂受中东地缘政治缓和预期影响，跟随原油去风险升水，呈现反套结构。板块核心驱动仍为宏观原油，油料则因缺乏明确支撑而震荡偏弱。关注原油价格、产区产量及生物柴油政策等外生变量。

主要观点

• 板块整体表现：油脂弱于油料，板块整体偏弱，呈现反套结构。
• 宏观因素主导：油脂价格受原油价格和地缘政治风险升水影响较大，而油料板块缺乏强驱动。
• 供需格局：全球大豆供应宽松，南美产量预期充足，北美新季扩种，但短期内仍受巴西和阿根廷收割进度影响。
• 价格趋势：大豆短期震荡偏弱，豆粕近弱远强，油脂短期偏弱，中期供需双增。

关键信息

一、大豆板块

• 价格：美豆07合约收于1181.5美分/蒲氏耳，周度下跌0.69%。
• 供给：
  • 南美：巴西产量预期1.8亿吨不变，阿根廷产量预期4800万吨不变。
  • 北美：26/27年度美豆种植面积预期扩至8470万英亩，播种进度6%。
• 需求：
  • USDA调低美豆出口预期至15.4亿蒲氏耳，但调高压榨预期至26.1亿蒲氏耳。
  • 国内大豆进口和压榨数据均显示季节性去库，但远端预期宽松。
• 库存：近端库存同期偏高，预计进入累库周期。
• 基差及利润：现货-05基差加速回归，远月榨利接近0。
• 价差：豆菜粕现货价差缩小，反套格局。
• 风险提示：宏观、天气等外生变量。

二、蛋白粕板块

• 价格：豆粕M2609收于2958元/吨，周度下跌0.64%。
• 供给：巴西新豆集中到港，国内库存偏高。
• 需求：国内提货环比走弱，压榨量上升。
• 库存：近端库存偏高，远端预期宽松。
• 风险提示：天气等外生变量。

三、油脂板块

• 价格：马棕7月合约收于4451令吉/吨，周度下跌2.13%。
• 供给：马来西亚进入季节性增产周期，3月产量环比+7.2%，同比略减。
• 需求：出口高位，国内消费稳定。
• 库存：3月底总体油脂库存190万吨，环比+3万吨，同期中等水平。
• 基差及利润：油脂基差倒挂，期现回归。
• 价差：油脂现货价差缩小，反套结构。
• 风险提示：原油、生物柴油政策等外生变量。

主要策略与展望

• 大豆：短期震荡偏弱，中期供应宽松，关注阿根廷收割进度及北美新季播种情况。
• 豆粕：近弱远强，关注南美产量及国内库存变化。
• 油脂：短期偏弱，中期供需双增，关注马来产量及生柴政策。

风险提示

• 宏观风险：原油价格波动、地缘政治风险。
• 天气风险：阿根廷强降雨影响收割进度。
• 政策风险：生物柴油政策变化可能影响需求。

研究员简介

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货产研业务总部农产品团队负责人、产业研究发展部总经理助理
• 背景：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作，具备期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货对报告中的信息准确性不作保证，分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。