20230528-国信期货-工业硅月报_基本面无改善_硅价弱势震荡_12页_6mb

国信期货工业硅月报摘要

一、核心结论

工业硅价格持续下行，已跌破大部分生产成本，但实际产量仍处于高位。供给过剩与需求低迷并存，有机硅需求低迷，多晶硅产量持续增长但价格下行迅速，出口需求不佳。预计六月份硅价仍将偏弱震荡，若要企稳，需硅企大幅减产。风险点：逆周期宏观政策。

二、工业硅基本面分析

1. 价格与价差：硅价单边下行，基差走强，期现价差收益可观。4210与5530价差先扩大后收窄，主要由区域电价差异和有机硅景气度变化驱动。

2. 利润与产量：5月硅企利润接近盈亏平衡线，产量继续增长，尤其受河西硅业、协鑫等新增产能投放推动，但利润空间被压缩。

3. 成本与原料：原料价格走低，电力成本受区域差异影响较大，同时煤炭价格下跌进一步压缩生产成本。

三、下游需求分析

1. 有机硅：持续亏损，高库存难去。地产需求虽有短期改善，但长期仍偏弱，影响有机硅终端需求。

2. 多晶硅：产能持续扩张，但价格快速下跌压缩利润。产量已远超需求。

3. 铝合金：需求疲软，产量受环保政策影响，汽车消费不及预期。

4. 出口：出口连续亏损，海外需求恢复缓慢，数据同比下降。

四、产业链库存状况

工业硅、多晶硅及有机硅产业链上下游普遍高库存，下游采购意愿低，去库压力大。

五、后市观点及操作建议

工业硅基本面空头格局未改，供给压缩仍需时日。短期操作需谨慎，关注政策变化，长期策略建议等待成本下沉后的调整机会。