> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 畜牧养殖行业分析总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于圣农发展（002299.SZ）的畜牧养殖业务，分析其2026年半年报及未来三年的财务预测，评估公司市场表现、财务数据与估值情况，并给出投资建议。 ## 公司市场表现 - **2026年8月26日收盘价**：16.64元/股 - **年内最高/最低价**：19.99元/股 / 14.82元/股 - **流通A股/总股本**：12.19亿股 / 12.43亿股 - **流通A股市值**：202.77亿元 - **总市值**：206.80亿元 ## 财务表现与预测 ### 半年报数据（2026年上半年） - **营业收入**：107.81亿元，同比增长21.73% - **归属净利润**：5.02亿元，同比下降44.80% - **EPS**：0.41元 - **加权平均ROE**：4.40%，同比下降3.98个百分点 ### 业绩变动原因 公司2026年上半年业绩同比下降主要由于2025年同期完成对太阳谷54%股权的收购并确认投资收益5.46亿元，抬高了同比基数。剔除该一次性收益后，公司2026H1归属净利润较去年同期可比口径增长约38.0%。 ### 收入结构优化 - **家禽饲养加工板块**：收入53.65亿元，同比增长14.80%，毛利率7.32%，同比上升0.98个百分点 - **食品加工板块**：收入49.05亿元，同比增长32.82%，毛利率18.44%，同比大致持平 - **C端零售渠道**：收入突破20亿元，同比增长超20% - **出口渠道**：收入同比增长超30%，高价值渠道占比稳步提升 ### 育种能力升级 - 公司自主培育的“圣泽901”配套系于2021年末获批对外销售 - 2023年推出性能优化的“圣泽901plus” - 2026年上半年推出“圣泽903”配套系，实现规模化应用，综合性能达到国际先进水平 ## 财务预测（2026-2028年） | 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 222.61 | 247.16 | 279.20 | | 净利润（亿元） | 12.22 | 14.92 | 17.73 | | EPS（元） | 0.98 | 1.20 | 1.43 | | P/E（倍） | 16.9 | 13.9 | 11.7 | | P/B（倍） | 1.7 | 1.5 | 1.4 | | ROE（%） | 10.1 | 11.2 | 12.0 | ## 投资建议 - **评级**：买入-B（维持） - **理由**：公司收入结构持续优化，C端与出口渠道增长显著，育种技术不断迭代，综合性能提升，未来盈利能力有望增强。 ## 风险提示 - 畜禽疫情风险 - 自然灾害风险 - 原料涨价风险 - 运输不畅风险 ## 关键财务指标分析 ### 成长能力 - 营业收入年增长率：10.8%（2026E） - 营业利润年增长率：-11.0%（2026E） - 归属于母公司净利润年增长率：-11.4%（2026E） ### 获利能力 - 毛利率：12.0%（2026E） - 净利率：5.5%（2026E） - ROE：10.1%（2026E） - ROIC：7.9%（2026E） ### 偿债能力 - 资产负债率：50.6%（2026E） - 流动比率：0.6（2026E） - 速动比率：0.2（2026E） ### 营运能力 - 总资产周转率：0.9（2026E） - 应收账款周转率：14.5（2026E） - 应付账款周转率：5.2（2026E） ## 估值分析 - **2026年PE**：17倍，低于2025年PE（15倍） - **2026年P/B**：1.7倍，呈现下降趋势 - **EV/EBITDA**：9.2倍（2026E） ## 投资评级说明 - **买入-B**：预计涨幅领先相对基准指数15%以上 - **行业评级**：领先大市、同步大市、落后大市 - **风险评级**：A（波动率小于等于基准指数） / B（波动率大于基准指数） ## 分析师信息 - **陈振志** 执业登记编码：S0760522030004 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com - **徐风** 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com ## 免责声明 山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，本报告基于合法合规的信息来源，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的任何责任。