20260517-华泰期货-油脂周报_供需宽松外盘走弱_油脂承压运行_11页_2mb

报告摘要

本周国内油脂市场整体承压运行，受外盘走弱、季节性供应宽松及现货成交清淡影响，三大油脂品种价格均出现下跌。棕榈油跌幅较大，豆油相对抗跌，菜油则因供应增加而表现弱势。市场整体情绪偏空，供需格局对价格形成压力。

棕榈油供需：
- 供应：马来西亚4月棕榈油产量环比增加18.38%至162.98万吨，但出口低于预期，导致库存高于市场预期。
- 库存：截至5月8日，全国重点地区棕榈油商业库存75.607万吨，环比增加11.19%；同比增加124.15%。
豆油供需：
- 进口：中国4月大豆进口847.8万吨，环比增加445.9万吨，增幅110.95%；1-4月累计进口2515.1万吨，同比增加196.2万吨，增幅8.46%。
- 压榨：第20周国内油厂大豆实际压榨量200.83万吨，开机率55.3%；预计第21周压榨量222.47万吨，开机率61.26%。
- 库存：全国豆油商业库存98.66万吨，环比增加2.02%；同比增加29.15%。
菜油供需：
- 压榨：截至5月8日，沿海油厂菜籽压榨量7.4万吨，环比增加2.4万吨。
- 供应：加菜籽到港增加，澳菜籽持续补充，原料供应充足，压榨产能释放空间大。
- 库存：全国进口菜籽库存36.4万吨，环比增加13.5万吨；沿海油厂菜油库存2.9万吨，环比增加0.5万吨。

豆油：随着大豆到港，供应端压力凸显，进口大豆拍卖六万余吨全数成交，油厂压榨开机维持高位，预计豆油将继续维持弱势运行。
棕榈油：全球棕榈油产量预计小幅增长，印尼产量将创历史新高，但马棕产量预期减少。由于消费增长超过产量增长，全球期末库存预期下降，长期价格中枢将维持较高位置。然而，近期美元指数走强，市场担忧美联储加息，压制棕榈油走势。
菜油：加菜籽和澳菜籽到港量增加，国内供应充足，后续压榨量预计持续增加，库存将继续积累，基差或继续走弱，行情将跟随其他油脂波动。继续关注中澳菜籽贸易放开的可能性。