> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场分析总结 ## 核心内容 本周国内油脂市场整体承压运行，受外盘走弱、季节性供应宽松及现货成交清淡影响，三大油脂品种价格均出现下跌。棕榈油跌幅较大，豆油相对抗跌，菜油则因供应增加而表现弱势。市场整体情绪偏空，供需格局对价格形成压力。 ## 主要观点 ### 1. 价格走势 - **棕榈油**：本周收盘价9420元/吨，环比下跌260元，跌幅2.69%；广东地区现货价格9350元/吨，环比下跌210元，跌幅2.2%。 - **豆油**：本周收盘价8435元/吨，环比下跌52元，跌幅0.61%；天津地区一级豆油现货价格8570元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅0.58%。 - **菜油**：本周收盘价9537元/吨，环比下跌218元，跌幅2.24%；江苏地区四级菜油现货价格10030元/吨，环比下跌320元，跌幅3.1%。 ### 2. 市场要闻与重要数据 - **棕榈油供需**： - 供应：马来西亚4月棕榈油产量环比增加18.38%至162.98万吨，但出口低于预期，导致库存高于市场预期。 - 库存：截至5月8日，全国重点地区棕榈油商业库存75.607万吨，环比增加11.19%；同比增加124.15%。 - **豆油供需**： - 进口：中国4月大豆进口847.8万吨，环比增加445.9万吨，增幅110.95%；1-4月累计进口2515.1万吨，同比增加196.2万吨，增幅8.46%。 - 压榨：第20周国内油厂大豆实际压榨量200.83万吨，开机率55.3%；预计第21周压榨量222.47万吨，开机率61.26%。 - 库存：全国豆油商业库存98.66万吨，环比增加2.02%；同比增加29.15%。 - **菜油供需**： - 压榨：截至5月8日，沿海油厂菜籽压榨量7.4万吨，环比增加2.4万吨。 - 供应：加菜籽到港增加，澳菜籽持续补充，原料供应充足，压榨产能释放空间大。 - 库存：全国进口菜籽库存36.4万吨，环比增加13.5万吨；沿海油厂菜油库存2.9万吨，环比增加0.5万吨。 ## 关键信息 ### 1. 供应端 - **棕榈油**：马来西亚4月产量增加，但出口不及预期，导致库存上升。 - **豆油**：中国4月大豆进口量大幅增加，压榨量上升，库存维持高位。 - **菜油**：加菜籽到港量增加，澳菜籽持续补充，原料供应充足，压榨产能释放空间大。 ### 2. 需求端 - **棕榈油**：国内消费提振有限，导致库存高于预期。 - **豆油**：下游终端企业采购保持理性，以刚需为主，成交清淡。 - **菜油**：下游接货意愿上升，但整体需求仍偏弱。 ### 3. 基差与价差 - **基差**：棕榈油现货基差P09-70，环比上涨50元；豆油现货基差Y09+135，环比上涨2元；菜油现货基差OI09+493，环比下跌102元。 - **价差**：豆棕价差有所修复，菜棕价差小幅走扩；截至5月15日收盘，豆棕09合约价差-985，菜棕09合约价差117。 ### 4. 市场展望 - **豆油**：随着大豆到港，供应端压力凸显，进口大豆拍卖六万余吨全数成交，油厂压榨开机维持高位，预计豆油将继续维持弱势运行。 - **棕榈油**：全球棕榈油产量预计小幅增长，印尼产量将创历史新高，但马棕产量预期减少。由于消费增长超过产量增长，全球期末库存预期下降，长期价格中枢将维持较高位置。然而，近期美元指数走强，市场担忧美联储加息，压制棕榈油走势。 - **菜油**：加菜籽和澳菜籽到港量增加，国内供应充足，后续压榨量预计持续增加，库存将继续积累，基差或继续走弱，行情将跟随其他油脂波动。继续关注中澳菜籽贸易放开的可能性。 ## 图表概述 - **图1-3**：展示棕榈油、豆油、菜油的现货均价趋势。 - **图4-6**：显示棕榈油、豆油、菜油主力合约价格走势。 - **图7-9**：反映棕榈油、豆油、菜油现货基差变化。 - **图10-11**：展示豆油与菜油、豆油与棕榈油的盘面价差。 - **图12-13**：棕榈油进口利润及对盘利润情况。 - **图14-17**：印尼和马来西亚棕榈油产量、出口及单产数据。 - **图18-27**：国内油脂产量、压榨量及库存变化。 ## 风险提示 - 无具体风险提示，但需关注美联储加息预期及美元指数走势对油脂价格的影响。 ## 研究员信息 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com