> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方政府债市场周报总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析了2026年8月10日至8月14日地方政府债的一级发行节奏与二级市场交易特征。报告指出地方债发行利率整体下行，利差收窄，部分地区成交活跃度上升，同时提醒投资者关注数据统计偏差、政策变化及资金面波动等风险。 --- ## 一、一级供给节奏 ### 1. 发行规模与结构 - **总发行规模**：上周地方政府债共发行2828亿元。 - **新增专项债**：1356亿元，占发行总量的48%。 - **再融资专项债**：849亿元，占发行总量的30%。 - **主要用途**：资金主要用于“普通/项目收益”和“偿还地方债券”。 - **8月发行计划**：截至8月14日，8月特殊再融资专项债已披露发行规模达887亿元，占当月地方债发行规模的9.6%。 ### 2. 地区发行情况 - **发行规模最高**：广东省发行规模超千亿元（1168.29亿元），居全国首位。 - **其他活跃地区**：湖南、重庆、广西、云南等地发行规模均在300亿元以上。 - **期限分布**： - 广东：10-30年为主，平均票面利率为2.03%。 - 广西：以7年内为主，平均票面利率为1.46%。 ### 3. 发行利率与利差 - **发行利率**：10年、20年、30年地方债平均发行利率分别边际下行至1.76%、2.24%、2.28%。 - **利差**：与同期限国债利差分别为5BP、11BP、12BP，各期限利差均呈现边际收窄。 --- ## 二、二级交易特征 ### 1. 价格走势 - **7-10年地方债**：指数环比上涨0.12%。 - **10年以上地方债**：指数环比上涨0.47%，涨幅高于同期限国债，但低于AAA信用债。 - **整体成交情况**：上周地方债成交笔数攀升至2106笔，环比增加184笔。 ### 2. 分地区成交表现 - **活跃地区**： - 广东省：成交笔数增加187笔，平均成交期限上升至26.5年。 - 陕西省：成交笔数增加123笔，平均成交期限上升至19.5年。 - **成交量缩减地区**： - 重庆市：成交笔数减少91笔。 - 四川省：成交笔数减少87笔。 - **成交期限变化**： - 黑龙江：平均成交期限拉长至27.3年。 - 西藏：平均成交期限最长，为28.6年，平均成交收益率为2.15%。 - 贵州、山东：平均成交期限明显缩短，分别为17.4年和20.4年。 ### 3. 成交收益率与估值变动 - **成交收益率**：部分省份如西藏、广东等地的平均成交收益率高于其他地区。 - **估值变动**：广东省、陕西省等地的成交-估值有所波动，需关注市场预期变化。 --- ## 三、风险提示 1. **数据统计遗漏**：不同机构对地方债相关数据的统计口径存在差异，可能影响数据的准确性和可比性。 2. **政策超预期**：若政策出现调整，可能对地方债发行进度、票面利率产生影响。 3. **资金面波动**：资金面显著震荡可能导致地方债发行利率和二级市场价格波动。 --- ## 四、关键信息总结 - 地方债发行规模持续较大，广东、湖南、重庆、广西、云南为发行主力。 - 发行利率整体下行，利差收窄，显示市场对地方债需求较强。 - 二级市场交易活跃度上升，广东省、陕西省表现突出。 - 地区间成交期限差异显著，黑龙江、西藏期限较长，贵州、山东期限缩短。 - 投资者需关注政策变化和资金面波动带来的风险。 --- ## 五、图表说明（简要） - 图表1：地方债发行节奏 - 图表2：8月地方债发行计划 - 图表3：各类地方专项债发行节奏 - 图表4：24年以来特殊再融资债发行规模 - 图表5：地方债发行定价 - 图表6：8月各地区地方债发行规模 - 图表7：长债指数周度涨跌幅 - 图表8：地方债分地区成交表现