20221023-中邮证券-医药生物行业周报_BQ.1.1逐渐成为优势毒株_针对BA.5的加强针仍有作用_22页_1mb

医药生物行业投资评级总结

核心内容

中邮证券对医药生物行业维持“强于大市”的投资评级，认为行业短期景气度仍较高，板块β效应显著，建议关注行业整体走势而非个股。

主要观点

1. 全球疫情动态

   • 截至2022年10月22日，全球累计确诊6.24亿例，累计死亡655万例，单日病死率0.26%，累积病死率1.05%。
   • 新冠变种毒株XBB、BQ.1和BQ.1.1在多个地区快速传播，其中XBB被认为是目前免疫逃逸能力最强的变种。
   • BQ.1.1降低了单克隆抗体治疗的有效性，对部分高风险人群影响较大。

2. 疫苗与治疗药物进展

   • 针对BA.5的加强针可能对BQ.1.1有效，但对XBB几乎无效。
   • 辉瑞二价疫苗在II/III期实验中显示出对BA.4/BA.5的中和抗体反应显著提升。
   • 口服药Molnupiravir（Lagevrio）在降低住院和死亡率方面无显著效果，但在恢复时间上有所改善。

3. 行业表现

   • 本周医药板块上涨1.33%，跑赢沪深300指数3.92个百分点。
   • 创新药、医疗耗材、体外诊断涨幅居前，医药外包、医疗设备、医疗新基建表现较差。

4. 重点推荐

   • 医疗消费：建议关注天坛生物、国际医学、爱尔眼科，因疫情防控政策有望在11月后放松。
   • 医疗新基建后周期：迈瑞医疗、华康医疗、康众医疗、祥生医疗等将受益于医疗专项工程、设备采购和信息化。
   • 原料药：受益于原材料成本下降、海运价格回归和美元走强，建议关注同和药业。
   • 创新药：看好国内创新药板块及港股18A的补涨行情，重点推荐荣昌生物-B、康方生物-B。
   • CRO/CDMO：随着优质公司业绩兑现和资本寒冬结束，估值有望回升，建议关注药明康德、昭衍新药、凯莱英。

关键信息

• 行业估值：截至10月21日，医药行业整体市盈率23.43倍，相对于A股剔除金融行业溢价率30.82%。
• 原材料价格：部分原材料价格下降，如布洛芬、对乙酰氨基酚、维生素A等，而泛酸钙价格上涨。
• 海外新冠药物分发：Paxlovid占据美国新冠口服药分发量的主导地位，占比超过90%。
• 公司动态：多家公司发布三季度业绩预告，如九洲药业、万泰生物、昭衍新药、神州细胞、普洛药业、阳光诺和、欧普康视、凯普生物等，多数业绩增长显著。

风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期
• 美联储加息超预期
• 一级市场投融资不及预期
• 医药政策推进不及预期
• 疫情防控政策超预期

投资评级标准

• 股票评级：

  • 推荐：个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 谨慎推荐：个股相对基准指数涨幅在10%-20%之间
  • 中性：个股相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
  • 回避：个股相对基准指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：行业相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
  • 弱于大市：行业相对基准指数涨幅在-10%以下

• 可转债评级：

  • 推荐：可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：可转债相对基准指数涨幅在5%-10%之间
  • 中性：可转债相对基准指数涨幅在-5%-5%之间
  • 回避：可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

行业动态

• 二十大召开，强调推进健康中国建设，支持中医药发展。
• 君实生物新冠药启动第四个Ⅲ期临床。
• 口腔正畸托槽启动15省联盟集采。
• 罗氏引进病毒免疫疗法，投资金额达10亿美元。
• 礼来阿尔茨海默症新药在国内申报临床。

总结

中邮证券认为，医药生物行业在政策和市场因素的推动下，短期景气度较高，板块β效应明显。重点推荐医疗消费、医疗新基建后周期、原料药、创新药及CRO/CDMO等细分领域。同时提醒投资者注意全球疫情、政策、市场等多方面风险。