> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年政府投资基金专题研究报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦2025年政府投资基金的发展情况，分析其管理模式、投资方式、政策导向及区域分布，旨在为政府投资基金及其主管部门提供参考。 ## 主要观点 - **发展概况**：政府投资基金从快速扩张转向存量整合，2025年新设基金数量和规模均下降，单只基金体量显著提升。 - **区域分布**：京津冀累计规模居首，长三角数量最多，粤港澳在2025年设立规模大幅提升，区域间存在明显分化。 - **层级结构**：国家级基金占比小但规模大，区县级基金数量多但规模有限，2025年区县级基金新设数量降至近十年最低。 - **出资趋势**：政府投资基金作为LP的活跃度持续提升，2025年出资子基金笔数创历史新高，出资规模有所下降但依然活跃。 - **子基金管理人**：国资背景管理人占比持续上升，2025年达54.4%，体现出对稳健性和资源整合能力的偏好。 - **直投趋势**：直投事件数量占比上升，2025年达到30%，东部沿海地区直投活跃度领先，部分基金明确直投比例上下限。 - **退出情况**：子基金退出数量逐年上升，2025年达182起，持有时长普遍偏短，IPO通道收窄，并购退出占比上升。 - **政策动态**：2025年新增和修订管理办法42份，强调市场化运作、财政资金撬动效应及滚动投资机制。 - **管理架构**：三级管理架构为主，发改部门职能强化，多数管理办法中明确其角色。 - **资金来源**：财政预算为主，国企资金为主要补充，部分通过专项债、资产资源作价等方式注入。 - **投资方向**：聚焦新能源、高端装备制造、新一代信息技术等战略性新兴产业，同时支持地方特色行业。 - **存续期限**：多数基金明确存续期，以15年为主，滚动投资机制逐渐普及。 - **返投政策**：返投倍数持续下降，2025年平均为1.21倍，部分基金放宽返投口径，注重投早投小。 - **管理费计提**：以实缴出资额为主，超六成已与绩效挂钩，部分基金按实际投资额或行业惯例约定。 - **让利机制**：普遍采用收益让渡和回购转让方式，让利对象以子基金管理人为主。 ## 关键信息 ### 1. 基金设立情况 - 截至2025年底，累计设立1,513只基金，总规模约6.56万亿元。 - 2025年新设基金60只，规模约5,189亿元，同比分别下降8%和20%。 - 单只基金平均规模从2019年的73亿元升至2025年的86.5亿元。 ### 2. 区域分布 - **京津冀地区**：累计规模20,679亿元，61%为国家级基金。 - **长三角地区**：基金数量最多，460只，但规模相对较低。 - **粤港澳地区**：2025年设立规模大幅提升，达1,250亿元。 - **区域分化**：头部5省（广东、北京、江苏、湖北、浙江）合计占48.6%，尾部10省仅占3.3%。 ### 3. 投资方式 - **出资子基金+直投**：占比76%，成为主流。 - **直投比例**：2025年达到30%，东部沿海地区活跃度领先。 - **子基金出资**：2025年出资子基金笔数达1,414笔，创历年新高。 ### 4. 投资方向 - **主导产业**：新能源、高端装备制造、新一代信息技术、生物医药/大健康为主要投资方向。 - **细分领域**：人工智能、航空航天、机器人、量子信息等前沿领域热度上升。 ### 5. 退出机制 - **退出数量**：2025年退出子基金182起，2026年前4个月已达167起。 - **退出方式**：并购退出占比持续上升，2025年达86.8%，IPO通道收窄。 - **持有时长**：多数退出发生在2-6年，10年以上仅占5.3%。 ### 6. 政策动态 - **新增/修订**：42份管理办法，其中21份新增，21份修订。 - **管理模式**：三级架构为主，发改部门职能强化，多数明确其职责。 - **出资上限**：多数基金对子基金出资不超过50%，部分允许全额出资。 - **滚动机制**：57%的基金明确允许滚动，提升资金循环效率。 ### 7. 管理费与让利机制 - **管理费计提**：以实缴出资额为主，占比35.7%，超六成与绩效挂钩。 - **让利对象**：主要为子基金管理人，部分让利给社会出资人或其他出资人。 - **返投比例**：2025年平均返投倍数1.21倍，较2015年下降近50%。 ## 结论 2025年政府投资基金进入存量优化阶段，新设基金数量和规模下降，但单只基金体量显著提升。投资方式趋向多元化，直投比例增加，区域间发展差异明显。政策导向强调市场化运作，发改部门职能强化，子基金注册地限制放宽，返投政策更加灵活。退出机制逐渐多元化，并购成为主要方式，但整体仍面临资金回笼压力。管理费计提与绩效挂钩，让利政策普遍化，整体推动政府投资基金实现更高质量的发展。