20211115-万联证券-传媒行业周观点_腾讯与APPLE_Music达成音乐授权_英雄联盟_IP表现亮眼_13页_2mb

传媒行业周总结（11.08-11.14）

行业核心内容

上周传媒行业（申万）上涨 2.95%，跑赢沪深300指数 2个百分点，行业整体表现优于市场。行业估值低于10年均值，仍有较大修复空间。交易热度上升，周成交额达到 2106.21亿元。

主要观点

• 腾讯与Apple Music达成音乐授权协定，通过TME音乐云进行全球发行，推动中国音乐内容走向国际，提升中国音乐影响力。
• 《英雄联盟》IP表现亮眼，手游流水超11亿，动画衍生剧《英雄联盟：双城之战》反响热烈，标志着IP泛娱乐开发进入新阶段。
• 游戏领域：
  • 《PUBG Mobile》10月海外收入环比增长 8.8%，重回出海手游收入榜首。
  • 《使命召唤手游》收入环比增长 38.8%，重回收入榜前三。
  • 《英雄联盟手游》月流水或超11亿，带动中国移动游戏市场收入环比增长 3.37%。
  • 《永劫无间》全球销量突破 600万套，创国产买断制游戏销量新纪录。
• 互联网应用：
  • 腾讯创作服务平台向第三方平台发出测试邀请，助力创作者进行合规二次创作。
  • 《阴阳师》角色单曲入围好莱坞音乐传媒奖，展示中国IP的国际影响力。

关键信息

游戏市场动态

• 《PUBG Mobile》海外收入达 9600万美元，累计收入突破 30亿美元。
• 《使命召唤手游》上市两周年，收入增长显著。
• 《英雄联盟手游》《地下城堡3：魂之诗》等新游带动市场增长。
• 海外市场收入环比下降 1.79%，主因《原神》《万国觉醒》等游戏流水下滑。

互联网应用动态

• 腾讯音乐与Apple Music达成音乐授权合作，推动中国音乐内容的全球传播。
• 腾讯创作服务平台逐步开放授权内容与工具，拓展创作者生态。

影视院线动态

• 上周票房 27028.1万元，环比下降 14.28%。
• 《扬名立万》成为票房周冠，占比 33.69%。
• 《长津湖》《007：无暇赴死》等影片表现强劲。

个股表现

• 上周上涨个股占比 84%，重点跟踪个股中 4只上涨。
• 完美世界涨幅 4.90%，新媒股份涨幅 4.39%。

投资建议

• 游戏领域：关注产品线中面向新世代用户、有知名IP、高期待度及良好测试反馈的个股。
• 影视院线领域：重点关注具备内容IP商业化能力的个股，多元化精品剧场将成为行业重点发展方向。
• 长期主线：
  1. 技术迭代：关注ARPU值提升及云游戏、VR/AR、元宇宙等新领域布局。
  2. 人口迭代：Z世代成为消费主力，推动行业格局重塑。
  3. 文化变现：国风内容受监管鼓励及受众欢迎，具备发展潜力。

风险提示

• 监管政策趋严：可能影响行业合规性及运营。
• 新游延期上线及表现不及预期：可能影响业绩增长。
• 出海业务风险加剧：海外市场竞争加剧。
• 国网整合不及预期：影响行业集中度。
• 疫情反复风险：对院线短期承压。
• 商誉减值风险：并购或IP开发可能面临减值风险。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%-15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

附注

• 资料来源：Wind、万联证券研究所。
• 分析师：夏清莹，执业证书编号：S0270520050001。
• 联系方式：电话：075583228231，邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn。