20260711-广发期货-钢材行情展望_估值回落_下方空间有限_28页_4mb

钢材行情展望总结

核心内容概述

本报告对2026年钢材市场进行了全面分析，指出钢材价格在本周企稳，但整体需求仍偏弱，出口订单维持低迷。在宏观和成本端的双重影响下，钢材市场面临一定的压力，但供需边际改善为价格提供支撑。操作建议以观望为主，关注出口和原料供应变化。

主要观点与关键信息

1. 价格走势与市场情绪

• 钢材价格企稳：本周钢材下跌企稳，周五受唐山7月限产预期影响，焦煤下跌，铁矿相对走强。
• 双焦与铁矿“跷跷板”效应：焦煤库存回落，估值向下修复，而铁矿库存偏高，发运高位，由强转弱。
• 出口订单偏弱：SMM调研的31家出口商新接订单约61.93万吨，环比增加4.74%，但整体仍不支持钢厂利润扩张。

2. 供需分析

• 产量：上半年五大材产量同比下降1.9%，其中螺纹钢产量同比下降，热卷产量同比增长。
• 需求：建筑业需求持续下滑，制造业需求同比增长，但总需求仍同比下降。
• 库存：库存进入季节性累库走势，同比累库幅度增大，但环比有所放缓。
• 供需差收敛：预计后期去库放缓，供需关系趋于平衡。

3. 成本与利润

• 螺纹钢估值偏低：螺纹钢价格低于高炉成本和电炉谷电成本。
• 吨钢利润偏低：焦炭现货第十轮提涨尚未落地，铁矿维持740附近，吨钢利润偏低。
• 钢厂盈利率下降：钢厂盈利下降，开工率持稳，产能利用率下降。

4. 期货与基差

• 月差结构：钢材月差远月维持升水格局，螺纹10-1价差-36，热卷10-1价差-24，热卷月差走弱。
• 期货卷螺价差：204元/吨，显示市场对钢材品种间价差的预期。

5. 制造业需求分析

• 机械行业：用钢需求占比22%，2025年同比增长1.7%，海外成为主要增量市场。
• 汽车行业：用钢需求占比8%，2025年同比增长10%，2026年预期增幅放缓。
• 造船行业：用钢需求维持较高增速，2025年造船完工量同比增长11.4%，2026年预期增速扩大。
• 家电与集装箱：家电行业增速维持增长，集装箱产量同比下降3.3%。

6. 建筑业需求分析

• 地产投资：2026年1-5月地产投资同比下降16.2%，降幅扩大。
• 基建投资：2026年1-5月基建投资同比增长3.0%，增速环比下降。
• 建筑业用钢需求：占比下降至50%，2020-2024年钢筋产量下降超7000万吨，表需下降1.1亿吨。

操作建议

• 单边操作：暂观望，上涨动力不足。
• 套利策略：以反套为主。
• 期权操作：卖出虚值看跌期权。

风险提示

• 需求不足：内需增量预期不大，出口订单维持偏弱。
• 成本端压力：铁矿和焦煤库存偏高，成本端压力仍存。
• 政策影响：财政政策对基建投资形成一定托底支撑，但需关注政策效果。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。

附图说明

• 螺纹钢现货价格走势
• 各地区螺纹价格走势
• 热卷现货价格走势
• 各地区热卷价格走势
• 月差结构
• 基差结构
• 期货卷螺价差
• 镀锌-热卷价差
• 螺纹和热卷持仓量
• 焦煤、铁矿石、焦炭持仓
• 钢联口径日均铁水跟踪
• 富宝口径废钢日耗跟踪
• 铁水+废钢跟踪
• 历年春节前后铁元素产量
• 钢材总产量
• 钢厂开工率
• 钢厂盈利率
• 产能利用率
• 主要钢材品种利润走势
• 螺纹钢高炉和电炉成本对比
• 255家钢厂废钢库存
• 钢材+钢坯净出口走势
• 2025年钢材需求结构
• 机械行业产量累计增速
• 金属切削机床产量
• 汽车产销增速
• 汽车产量当月值
• 全球主要造船国手持订单增速
• 基建投资增速
• 新增专项债规模
• 两会财政政策
• 2026年预算赤字率及专项债额度
• 中央预算内投资
• 2025年地产与基建数据

总结

总体来看，钢材市场在供需边际改善和成本端压力下企稳，但需求端依然偏弱，出口订单不足以支撑价格上涨。制造业需求有所增长，但建筑业需求持续下滑，对钢材总需求形成拖累。建议投资者暂观望，关注出口和原料供应情况，同时注意政策对市场的影响。