> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕周报总结（6.15-6.18） ## 核心内容概览 本周菜粕市场整体呈现震荡回升态势，主要受豆粕走势带动及国内水产养殖需求回升影响。市场关注焦点集中在国内水产养殖需求变化、加拿大油菜籽进口恢复情况以及豆粕价格波动对菜粕的带动作用。 ## 主要观点 ### 1. 菜粕基本面 - **需求回升**：中国水产养殖需求从清明节后逐步回升，进入旺季，支撑菜粕现货价格。 - **库存低位**：国内社会库存维持低位，支撑盘面，同时进口油菜籽到港量增加，为市场提供更多供应。 - **中加贸易关系改善**：加拿大总理访问中国，双方贸易关系有所改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复正常，但未来仍需关注贸易关系的进一步发展。 - **产量与供需**：全球油菜籽产量保持增长，加拿大油菜籽产量高于预期，对市场形成支撑。国内油菜籽产量增加，但进口仍为市场提供额外供应。 ### 2. 基差与盘面 - **基差**：现货价格为2300，基差为14，处于升水状态，显示市场对现货的偏好。 - **盘面趋势**：菜粕价格在20日均线下方，整体趋势偏空，但受豆粕带动出现短期反弹。 ### 3. 持仓与资金流向 - **主力持仓**：主力空单减少，资金流出，表明市场情绪有所改善，但整体仍偏空。 ### 4. 技术面分析 - **KDJ指标**：低位交叉回升，进入技术性反弹阶段，但指标处于中高位，限制反弹空间。 - **MACD指标**：绿色能量翻红，短期进入技术性反弹，但后续走势仍需观察需求变化和加拿大油菜籽到港情况。 - **整体趋势**：短期低位震荡回升，维持区间震荡格局。 ## 关键信息 ### 1. 供需数据 - **油菜籽到港量**：6月高位回落，但整体仍维持一定供应量。 - **油厂开机率**：小幅增加，表明压榨需求有所上升。 - **油厂库存**：油菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位，支撑市场情绪。 ### 2. 水产养殖情况 - **产量数据**：中国水产品和鱼类产量数据表明市场对水产饲料的需求持续增长。 - **价格波动**：国内鱼类批发价格小幅回落，虾贝类价格维持平稳。 ### 3. 菜粕供需平衡表（部分年份） | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|--------|----------|------------|----------|----------|------------| | 2016年 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2023年 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024年 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025年 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ### 4. 交易策略 - **期货策略**：RM2609合约短期维持2200至2400区间震荡，建议短线操作或观望。 - **期权策略**：卖出虚值看跌期权，以捕捉市场反弹机会。 ## 下周关注点 | 重要性 | 关注内容 | |--------|----------| | 最重要 | 南美大豆产区生长和收割天气状况、加拿大油菜籽出口、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 | | 次重要 | 国内豆粕和水产需求情况、油厂菜粕库存和下游采购情况 | | 再次重要 | 宏观经济及巴以冲突等地缘政治因素 | ## 风险提示 - **下行风险**：国内水产养殖需求短期可能转淡；进口油菜籽到港增多可能对菜粕价格形成压力。 - **上行风险**：中加贸易关系进一步改善，推动菜粕价格回升。 ## 总结 菜粕市场本周在豆粕带动和技术性反弹下震荡回升，基本面支撑增强，但需警惕进口油菜籽到港增多及水产需求转淡的风险。建议投资者关注下周天气、进口情况及政策变化，采取区间震荡操作策略。