20230318-中邮证券-医药生物行业周报_辉瑞430亿美元收购Seagen_海外并购潮预期再起_20页_1mb

行业投资评级总结

核心内容概述

本报告为中邮证券发布的医药生物行业周报，主要分析医药板块整体表现、重点公司动态、行业发展趋势及投资建议。报告指出，医药板块整体呈现回调趋势，但部分子板块如医药商业、中药、血制品表现较好。同时，阳光诺和作为重点分析对象，其在CRO与CDMO业务上具有显著优势，预计未来业绩将加速增长。此外，海外并购潮、创新药监管政策、疫情对医疗消费的影响、原料药市场反转及医疗新基建后周期等是行业关注重点。

主要观点

• 行业整体表现：医药板块本周下跌1.99%，跑输沪深300指数1.78个百分点。医药外包、生命科学和医疗设备跌幅较大，而医药商业、中药和血制品涨幅居前。
• 阳光诺和：公司具备仿创CRO双布局，研发转化与权益分成将推动业绩进入加速期。公司正在推进特殊制剂研发平台建设，预计2023年Q2试运营，将带来约1.5亿元增量收入。
• CDMO布局：阳光诺和通过收购朗研生命，布局CDMO业务，实现“CRO+CDMO”一体化协同发展，提升研发效率和议价能力。
• 创新药投资建议：建议关注具有丰富核心管线、进入密集数据发布期的创新药公司，如加科思、海创药业、德琪医药、康宁杰瑞、康方生物。
• 医疗消费：疫情防控放松将推动民营医疗服务复苏，建议关注国际医学、爱尔眼科等公司。血制品行业因进口白蛋白供给紧缺，进入去库存周期，需求端有望快速修复。
• 原料药市场：随着原材料成本下降和美元走强带来的汇兑收益，原料药行业业绩有望反转，建议关注同和药业等公司。
• 医疗新基建后周期：医疗新基建已进入后周期阶段，后续医疗专项工程、设备采购及信息化将受益，建议关注迈瑞医疗、华康医疗、康众医疗、祥生医疗等。
• 海外动态：辉瑞以430亿美元收购Seagen，显示海外并购潮预期再起。EMA指出Ozempic将面临较长时间短缺。

关键信息

行业数据

• 医药板块表现：本周下跌1.99%，跑输沪深300指数。
• 医药行业市盈率：截至3月17日，医药行业整体市盈率为24.72倍，较A股剔除金融行业的溢价率为32.33%。
• 医药生物二级子行业表现：
  • 涨幅前三位：医药商业（4.76%）、中药（2.08%）、血制品（1.70%）。
  • 跌幅前三位：医药外包（-6.65%）、生命科学（-4.89%）、医疗设备（-3.94%）。

公司动态

• 阳光诺和：2023年营收预计为9.48亿元，归母净利润为2.22亿元，对应PE为39.89倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 贝达药业：BPI-472372片获得NMPA批准开展临床试验。
• 众生药业：ZSP1273片Ⅲ期临床研究完成，来瑞特韦片新药上市申请获得受理。
• 沃森生物：mRNA疫苗IIIb期临床试验结果显示良好安全性与有效性。
• 澳华内镜：股东拟减持不超过总股本6.57%。

行业动态

• 辉瑞收购Seagen：以430亿美元收购ADC领域领先公司，显示海外并购趋势。
• EMA声明：Ozempic将面临较长时间短缺，要求优先用于糖尿病治疗。
• CDE指导原则：发布多项创新药研发指导原则，收紧创新药上市标准。
• 财政部支持：启动中医药传承创新发展示范试点项目，中央财政补助不超过2亿元。
• 人工晶体国采：多地启动历史采购数据填报工作，国采即将展开。

投资建议

• CRO板块：建议关注昭衍新药、药明康德、泰格医药等公司，预计板块估值与业绩将双升。
• 创新药板块：建议关注加科思、海创药业、德琪医药、康宁杰瑞、康方生物等，聚焦临床价值。
• 医疗消费板块：建议关注国际医学、爱尔眼科，民营医院及血制品行业将受益。
• 原料药板块：建议关注同和药业等公司，行业有望迎来业绩反转。
• 医疗新基建后周期：建议关注迈瑞医疗、华康医疗、康众医疗、祥生医疗等，受益于后续工程与设备采购。

风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期。
• 美联储加息超预期。
• 一级市场投融资不及预期。
• 医药政策推进不及预期。
• 疫情防控政策超预期。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（10%以上）、中性（-10%至10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（10%以上）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（-5%以下）。

分析师信息

• 分析师：周豫、霍亮
• 研究助理：乔露阳、任雯萱
• 联系方式：
  • 周豫：Email: zhouyu@cnpsec.com
  • 霍亮：Email: huoliang@cnpsec.com
  • 乔露阳：Email: qiaoluyang@cnpsec.com
  • 任雯萱：Email: renwenxuan@cnpsec.com

中邮证券简介

• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团有限公司
• 分支机构分布：北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等
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