20260307-中航证券-局部冲突下_A股走势节奏如何表现_9页_23mb

局部冲突下，A股走势节奏如何表现

核心内容

本报告分析了局部地缘政治冲突对A股市场的影响规律，并结合当前中东局势与政策预期，对A股未来走势进行展望。报告指出，局部冲突对A股的影响主要体现在情绪层面，其对市场的影响周期通常为一至两周，随后进入修复阶段，约两周后回归原有走势。

主要观点

• 情绪冲击与修复周期：局部地缘冲突若仅造成情绪冲击，A股通常在冲突开始后一至两周内下跌约3%，随后进入修复期，约两周后反弹。
• 市场风格表现：
  • 长期冲突：调整阶段金融风格相对抗跌，银行、公用事业、非银金融行业表现较好；修复阶段，各风格普涨，银行、非银金融、传媒领涨。
  • 短期冲突：调整阶段消费风格较为抗跌，社会服务、医药生物、汽车具有相对收益；修复阶段消费风格依旧表现更好，食品饮料、美容护理、基础化工涨幅居前。
• 行业表现：
  • 长期冲突中，银行、公用事业、非银金融在调整阶段抗跌，修复阶段表现强劲。
  • 短期冲突中，社会服务是唯一在调整阶段贡献正收益的行业，修复阶段消费类行业涨幅领先。
• 政策预期：两会政策框架的宣贯有助于稳定市场信心，2026年隐含名义GDP增速预计为5.04%，高于2025年的3.99%，指向政策推动温和通胀，为A股牛市奠定基础。
• 投资建议：若冲突持续时间较长，可能引发通胀交易，关注资源品及周期性行业；若冲突持续时间较短，则可关注消费风格及科技成长股的修复机会。

关键信息

• 市场表现：本周A股整体下跌，上证指数、深证成指、沪深300等主要指数均出现不同程度回调，其中消费风格跌幅较大。
• VIX指数：作为衡量市场恐慌情绪的指标，VIX在冲突初期快速上升，随后随着情绪修复而回落。
• 冲突影响时间：若冲突持续时间超过30个交易日，A股调整期为13天左右，修复期为6天；若冲突持续时间短于30个交易日，调整期为5天左右，修复期为7天左右。
• 政策导向：2026年GDP目标设定为4.5%~5%，强调就业优先与经济质量优先，财政政策扩张力度不减，货币政策将适度宽松，注重物价合理回升。
• 重点任务：科技自立自强与乡村振兴成为新增重点，同时民生任务上移，显示政策对经济结构优化的重视。

行业与风格分析

投资建议

• 短期策略：关注霍尔木兹海峡局势对能源和航运价格的影响，若冲突持续时间较短，可关注消费类行业（如食品饮料、美容护理）及科技成长股的修复机会。
• 中期策略：若2026年中国成功走出低通胀，A股将进入盈利驱动阶段，科技行业仍是重点，关注航空航天、医药生物、低空经济等新兴产业，以及未来能源、量子科技、6G等前沿领域。
• 防御配置：在风险偏好冲击下，金融风格可作为防御配置，尤其是银行、非银金融等板块。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性宽松不及预期。

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300 10%以上；
  • 增持：未来六个月涨幅在5%~10%之间；
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~+5%之间；
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300 10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300；
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300相近；
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300。

研究团队

• 分析师：董忠云、刘庆东、王警仪
• 研究助理：庞晨、杨子萌
• 销售团队：陈艺丹、李裕淇、李友琳、李若熙

免责声明

本报告由中航证券有限公司制作，仅作为参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，中航证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。