> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="5">期货市场</td><td>期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨)</td><td>102,330.00</td><td>+150.00</td><td>LME3个月铜(日,美元/吨)</td><td>13,245.00</td><td>+78.50↑</td></tr><tr><td>主力合约隔月价差(日,元/吨)</td><td>-350.00</td><td>-70.00</td><td>主力合约持仓量:沪铜(日,手)</td><td>147,631.00</td><td>-10919.00↓</td></tr><tr><td>期货前20名持仓:沪铜(日,手)</td><td>-65,220.00</td><td>-4448.00</td><td>LME铜:库存(日,吨)</td><td>192,100.00</td><td>+3000.00↑</td></tr><tr><td>上期所库存:阴极铜(周,吨)</td><td>248,911.00</td><td>+15907.00</td><td>LME铜:注销仓单(日,吨)</td><td>22,450.00</td><td>+2975.00↑</td></tr><tr><td>上期所仓单:阴极铜(日,吨)</td><td>187,179.00</td><td>-2856.00</td><td>COMEX:铜库存(日,短吨)</td><td>592,536.00</td><td>+1077.00↑</td></tr><tr><td rowspan="3">现货市场</td><td>SMM1#铜现货(日,元/吨)</td><td>102,040.00</td><td>+725.00</td><td>长江有色市场1#铜现货(日,元/吨)</td><td>102,110.00</td><td>+775.00↑</td></tr><tr><td>上海电解铜:CIF(提单)(日,美元/吨)</td><td>38.00</td><td>0.00</td><td>洋山铜均溢价(日,美元/吨)</td><td>33.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>CU主力合约基差(日,元/吨)</td><td>-290.00</td><td>+575.00</td><td>LME铜升贴水(0-3)(日,美元/吨)</td><td>-76.01</td><td>+0.09↑</td></tr><tr><td rowspan="3">上游情况</td><td>进口数量:铜矿石及精矿(月,万吨)</td><td>270.43</td><td>+17.80</td><td>国铜冶炼厂:粗炼费(TC)(周,美元/千吨)</td><td>-52.37</td><td>-2.53↓</td></tr><tr><td>铜精矿江西(日,元/金属吨)</td><td>92,390.00</td><td>+750.00</td><td>铜精矿云南(日,元/金属吨)</td><td>93,090.00</td><td>+750.00↑</td></tr><tr><td>粗铜:南方加工费(周,元/吨)</td><td>2,300.00</td><td>+100.00</td><td>粗铜:北方加工费(周,元/吨)</td><td>1,800.00</td><td>+600.00↑</td></tr><tr><td rowspan="3">产业情况</td><td>产量:精炼铜(月,万吨)</td><td>132.60</td><td>+9.00</td><td>进口数量:未锻轧铜及铜材(月,吨)</td><td>440,000.00</td><td>+10000.00↑</td></tr><tr><td>库存:铜:社会库存(周,万吨)</td><td>41.82</td><td>+0.43</td><td>废铜:1#光亮铜线:上海(日,元/吨)</td><td>67,790.00</td><td>-500.00↓</td></tr><tr><td>出厂价:硫酸(98%):江西铜业(日,元/吨)</td><td>1,030.00</td><td>0.00</td><td>废铜:2#铜(94-96%):上海(日,元/吨)</td><td>81,850.00</td><td>-450.00↓</td></tr><tr><td rowspan="2">下游及应用</td><td>产量:铜材(月,万吨)</td><td>222.91</td><td>+0.31</td><td>电网基本建设投资完成额:累计值(月,亿元)</td><td>6,395.02</td><td>+791.13↑</td></tr><tr><td>房地产开发投资完成额:累计值(月,亿元)</td><td>82,788.14</td><td>+4197.24</td><td>产量:集成电路:当月值(月,万块)</td><td>4,807,345.50</td><td>+415345.50↑</td></tr><tr><td rowspan="2">期权情况</td><td>历史波动率:20日:沪铜(日,% )</td><td>43.85</td><td>-0.21</td><td>历史波动率:40日:沪铜(日,% )</td><td>36.17</td><td>-0.05↓</td></tr><tr><td>当月平值IV隐含波动率(%)</td><td>23.33</td><td>+0.0015</td><td>平值期权购沽比</td><td>1.40</td><td>-0.0389↓</td></tr><tr><td>行业消息</td><td colspan="6">1、国家统计局公布数据显示,1月份,我国CPI环比上涨0.2%,同比上涨0.2%,核心CPI同比上涨0.8%;PPI环比上涨0.4%,连续4个月上涨,涨幅比上月扩大0.2个百分点,同比则下降1.4%,降幅比上月收窄0.5个百分点。此次发布的CPI和PPI数据以2025年为基期,为本次基期轮换后的首次数据发布。国家统计局指出,本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点,总体较小。2、美国1月季调后非农就业人口增加13万人,远超市场预期的7万人,前值小幅下修至4.8万人。失业率录得4.3%,创2025年8月以来新低;时薪环比增长0.4%,超预期。堪萨斯城联储主席施密德表示,通胀仍高于目标水平,应维持“略具限制性”利率立场。交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月。美国总统特朗普发文称赞1月非农强劲表现,再度呼吁大幅降息,称美国应享有全球最低利率。3、法国某机构向欧盟提议对中国实施相当于约30%的整体关税。对此,玉渊潭天从相关人士处了解到,中方可对欧盟特别是法国葡萄酒发起反倾销、反补贴调查,也可以对法国乃至欧盟发起反歧视调查。而如果欧盟单边对华加征关税,中国将直接对欧盟有关产品采取“对等关税”予以反制。4、中国汽车工业协会发布数据显示,1月份,我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆,同比分别增长0.01%、下降3.2%。其中,新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆,同比分别增长2.5%和0.1%。新能源汽车出口保持高速增长,出口30.2万辆,同比增长1倍。5、中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》指出,下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策,发挥增量政策和存量政策集成效应。灵活高效运用降准降息等多种政策工具,保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。未来将常态化开展国债买卖操作,关注长期收益率的变化。针对市场对银行存款“流失”的担忧,央行分析指出,居民资产配置调整最终会回流到银行体系,并不意味着流动性状况出现较大变化。</td></tr><tr><td>观点总结</td><td colspan="6">沪铜主力合约高开回落,持仓量减少,现货贴水,基差走强。基本面原料端,铜精矿TC现货指数低位运行,全球矿紧局面仍未改善,加之国内对铜矿储备的预期走好,矿价对铜价支撑力度仍坚挺。供给端,受制于原料供给紧张,加之临近假期,长假因素或将令铜冶炼有一定收减作用,故国内铜生产产量或有一定回落。需求端,铜价受外盘带动大幅回调,下游采购询价情绪逐渐走高,节前逢低备货意愿上升。库存方面,受消费淡季节点影响,国内铜库存呈现季节性累库。整体来看,沪铜基本面或处于供给小幅收敛、节前备库需求提振的阶段。期权方面,平值期权持仓沽比为1.4,环比-0.0389,期权市场情绪偏多头,隐含波动率略升。技术上,60分钟MACD,双线位于0轴上方,红柱收敛。观点总结,轻仓逢低短多交易,注意控制节奏及交易风险。</td></tr><tr><td>重点关注</td><td colspan="6"></td></tr></table> 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员： 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。