> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货眼·日迹 # 每日早盘观察 银河期货研究所 2026年3月5日 # 每日早盘观察 # 2026年3月5日 # 目录 # 金融衍生品 股指期货：市场情绪明显好转 4 国债期货：资金趋松，债市走强 5 # 农产品 蛋白粕：供应整体承压粕类震荡下行 6 白糖：国际糖价下跌 国内糖价回调 6 油脂板块：油脂波动加大 7 玉米/玉米淀粉：产区现货偏强，盘面高位震荡 8 生猪：出栏整体稳定价格震荡运行 9 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡 10 鸡蛋：淡季消费来临 蛋价有所回落 11 苹果：苹果走货好转价格较为坚挺 11 棉花-棉纱：棉价下方支撑大走势震荡偏强 12 # 黑色金属 钢材：两会间钢价延续震荡 14 双焦：波动较大，但趋势不明显 14 铁矿：地缘冲突加大，矿价震荡运行 15 铁合金：盈亏比降低，多单部分止盈 16 # 有色金属 金银：市场情绪回暖但通胀隐忧仍存，金银高位震荡格局延续 17 铂钯：再通胀担忧略有减弱贵金属短期震荡 18 铜：短期震荡，关注宏观情绪变化 19 氧化铝：海外氧化铝价格下跌国内亦存压力 20 电解铝：地缘冲突波及卡塔尔电解铝厂 21 铸造铝合金：随铝价上涨 22 锌：止损线上移保护利润 22 铅：区间震荡 23 镍：印尼政策利多，但宏观情绪主导 24 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行 25 工业硅：突发电价上涨消息，盘面底部夯实 26 多晶硅：现货成交价带动盘面价格下跌 26 碳酸锂：风险偏好下降，资金撤离 27 锡：缅甸长期复产预期加快，锡价或震荡盘整 28 # 航运及碳排放 集运：马士基wk12开舱环比涨400美金，霍尔木兹海峡集装箱船遇袭. 29 干散货运价：地缘局势升级外溢至煤炭等相关行业，海外需求上涨或将继续支撑中小型船运价……30 碳排放：国内交易交易平淡 欧盟碳价关注政策及能源价格 31 # 能源化工 原油：战况扑朔迷离，内外盘价差飙升 33 沥青：供应预期缩减，成本支撑 34 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险 34 LPG：供应渐紧，运费大涨 35 天然气：LNG继续回调，但市场风险仍旧极高 36 PX&PTA：PX预防性降负 37 BZ&EB: 3月苯乙烯有较多检修计划 ..... 38 乙二醇：伊朗装置停车，中东进口货源受影响 38 短纤：跟随成本走强 39 瓶片：工厂负荷陆续恢复 40 丙烯：主要原材料重心抬升 40 塑料PP：LL检修损失增量 41 烧碱：烧碱价格震荡走势 42 PVC: 坚挺跟涨 43 纯碱：价格震荡偏强 43 玻璃：价格震荡 44 甲醇：宽幅震荡 45 尿素：震荡运行 46 纸浆：关注欧洲纸浆的供应情况 46 胶版印刷纸：高库存压制纸价 47 原木：外盘提涨，现货稳中偏强，关注工地复工情况 48 天然橡胶及20号胶：厄尔尼诺指数继续降温 49 丁二烯橡胶：顺丁橡胶产量增幅扩大 50 # 金融衍生品每日早盘观察 # 股指期货：市场情绪明显好转 # 【财经要闻】 1. 十四届全国人大四次会议大会发言人类勤俭说，中国经济顶压前行，向新向优发展。其重要因素，在于拥有全球规模最大、门类最齐全的制造业体系，是全球产供链“关键环节”；在于拥有规模巨大的消费市场，未来10多年，中国中等收入群体可能超过8亿人，是新一轮科技革命和产业变革的最佳应用场景；在于拥有坚定不移的对外开放基本国策，政策环境透明、稳定、可预期。中国过去是、现在是、将来也必将是外商理想、安全、有为的投资目的地。 2. 中国2月官方制造业PMI为49，预期49.7，前值49.3；综合PMI为49.5，前值49.8，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。 3. 数据显示，周三南向资金净卖出4.66亿港元。 4.央行公告称，3月4日以固定利率、数量招标方式开展了405亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ 数据显示，当日4095亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3690亿元。 5. 韩国金融监管机构：若市场波动过度加剧，将下令积极实施100万亿韩元的市场稳定计划。 # 【投资逻辑】 周三股指继续回落，至收盘，上证50指数跌 $1.33\%$ ，沪深300指数跌 $1.14\%$ ，中证500指数跌 $0.39\%$ 中证1000指数跌 $0.59\%$ ，全市场成交额为2.39万亿元。 股指跳空低开后表现分化，中证500和中证1000指数快速反弹，而沪深300和上证50指数跳水后震荡反弹，10点半后市场再度回落，午后指数走平。两市个股跌多涨少，1745家上涨，3640家下跌。农业、电网设备、航海装备等板块上涨，石油化工、燃气、航运、贵金属等板块跌幅居前。 股指期货跌全线回落，至收盘，主力合约IH2603跌 $1.33\%$ ，IF2603跌 $1.16\%$ ，IC2603跌 $0.61\%$ ，IM2603跌 $0.9\%$ 。各品种基差小幅回落。IM、IC、IF和IH成交分别下降 $16.4\%$ 、 $22.3\%$ 、 $16\%$ 和 $10\%$ ；持仓分别变化 $-1.8\%$ 、 $-6.7\%$ 、 $0.3\%$ 和 $0.5\%$ 。 调整有望告一段落。周三市场震荡转至大盘指数，开盘中石油、中石化和中海油快速杀跌，又快速反抽，油气、航运、贵金属纷纷回落，板块出现明显的轮动。而电力设备、农业受政策预期而大幅走强，存储板块在部分个股公布1-2月出色业绩的情况下大幅上涨，航海、航天装备再度走强。市场在集合竞价仅369家个股翻红的情况下走稳，做空力量进一步释放，全天成交萎缩也说明了这一点。隔夜美股反弹，早盘日本和韩国股市同样走强。因此，短期市场有望见底，继续杀跌是较好的吸纳机会。 # 【交易策略】 1.单边：高位震荡，逢低做多。 2.套利：IM\IC多 $2609+$ 空ETF的期现套利。 3.期权：牛市价差。 风险因素：市场资金面逆转，美股AI泡沫破裂，经济增长不及预期。 (孙锋 投资咨询证号：Z0000567；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 国债期货：资金趋松，债市走强 国债期货：周三国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌 $0.03\%$ ，10年期主力合约涨 $0.05\%$ ，5年期主力合约涨 $0.08\%$ ，2年期主力合约涨 $0.05\%$ 。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率普降，中短端表现更显强势，下行逾1bp。按中债估值与期货结算价计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为 $1.5890\%$ 、 $1.5911\%$ 、 $1.4863\%$ 、 $1.4577\%$ 央行净回笼3690亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。银存间主要期限质押式回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜资金价格微升0.16bp至 $1.2679\%$ ，7天期资金价格则继续下行3.26bp至 $1.4189\%$ 。 周三公布的2月官方制造业PMI录得49.0，较上月回落0.3个百分点，表现不及预期。分项上看，制造业产需两端双双走弱是拖累PMI读数的主因。其中，生产指数回落1.0个百分点至49.6，重回收缩区间；而新出口订单指数仅录得45.0，带动整体新订单指数回落0.6个百分点至48.6，也创出近年来历史同期新低。价格方面，主要原材料购进价格、出厂价格指数分别录得54.8、50.6，继续位于荣枯线上方的同时两者差值也有所缩窄，释放相对积极的信号。库存方面，原材料库存指数录得47.5，较上月回升0.1个百分点，产成品库存指数录得45.8，较上月回落2.8个百分点，呈现原料端小幅补库，而成品端被动去库状态，这与相对坚挺的价格指标相互呼应，指向产需两端的收缩可能主要还是受春节假日影响导致的，制造业企业实际经营状况可能并不弱。 市场并未过多交易春节假日影响下的官方PMI数据，权益市场继续调整叠加隔夜资金价格仍在 $1.3\%$ 关口下方，周三债市整体偏强，中短端表现更佳，而总理政府工作报告发布前，长端情绪相对谨慎。 操作上，建议投资者T合约多单轻仓持有，继续关注海外地缘事件发展以及国内“两会”相关消息。 # 【交易策略】 1.单边：T合约多单轻仓持有 2.套利：观望 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期。 (沈忱 投资咨询证号：Z0015885；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 农产品每日早盘观察 # 蛋白粕：供应整体承压 粕类震荡下行 # 【外盘情况】 CBOT大豆指数下跌 $0.24\%$ 至1162美分/蒲。CBOT豆粕指数下跌 $0.67\%$ 至310.8美金/短吨。 # 【相关资讯】 1.USDA出口销售报告前瞻：据外媒调查的预期值，截至2026年2月26日当周，预计美国大豆出口销售净增30-110万吨，其中2025/26市场年度料净增30-100万吨，2026/27市场年度料净增0-10万吨。 2.Anek：巴西3月大豆出口量为1610万吨，其中2月为890万吨，相对前期评估偏低，因受降雨影响。 3.油世界：持续增加的南美大豆供应以及对于美豆贴水价差的拉大很可能在接下来的几周中将国际大豆贸易转换至巴西。 4. 我的农产品：截止 2 月 27 日当周，国内大豆压榨量 58.86 万吨，开机率为 $16.19\%$ 。国内大豆库存 596.69 万吨，较上周增加 77.15 万吨，增幅 $14.85\%$ ，同比去年增加 181.29 万吨，增幅 $43.64\%$ 。豆粕库存 70.12 万吨，较上周减少 14.13 万吨，减幅 $16.77\%$ ，同比去年增加 7.19 万吨，增幅 $11.43\%$ 。 # 【逻辑分析】 美豆近期主要影响因素集中在宏观方面，由于近期上涨整体比较充分，预计整体进一步上涨难度较大，后续以高位震荡为主。国内大豆以及豆粕库存仍然处于相对高位，预计近期去库影响相对比较有限，港口方面巴西出口量整体增加，按照当前出口情况来看，预计后续到港量基本维持稳定。国内豆粕盘面可能以震荡下行为主。国内菜籽菜粕供应量增加，但国际价格整体维持高位，新增供应有限且库存维持低位，预计整体价格仍有支撑。 # 【策略建议】 1.单边：偏空思路为主。 2. 套利：MRM09价差缩小。 3.期权：海鸥看跌期权。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 白糖：国际糖价下跌 国内糖价回调 # 【外盘变化】 上一交易日ICE美原糖主力合约价格下跌，跌0.24（-1.72%）至13.71美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收跌，主力合约跌6.4（-1.54%）至408.7美元/吨。 # 【重要资讯】 1. 云南省2025/2026榨季截至2026年2月28日，全省开糖厂52家(去年同期开糖厂52家)。截至2026年2月28日，全省共入榨甘蔗1201.82万吨(上榨季同期入榨甘蔗1098.47万吨)，产糖149.34万吨(上榨季同期产糖140.03万吨)，产糖率 $12.43\%$ (上榨季同期产糖率 $12.75\%$ )。生产酒精1.95万吨(上榨季同期生产酒精1.46万吨)。截至2026年2月28日，云南省累计销售新糖69.75万吨(去年同期销糖72.25万吨)，销糖率 $46.71\%$ (去年同期销糖率 $51.60\%$ )。当月产糖50.93万吨(去年同期单月产糖56.32万吨)，当月销售食糖16.54万吨(去年同期单月销售食糖27.02万吨)，工业库存79.58万吨(去年同期工业库存67.78万吨)。销售酒精1.64万吨(去年同期销售酒精1.45万吨)。 2. 据了解，新疆25/26榨季生产已经结束，最终糖产量为79.6万吨，同比24/25榨季的81.42万吨减少1.82万吨，减幅不大，略高于预期的76万吨。 3. 据泛糖不完全统计，截至 3 月 3 日，广西 2025126 榨季累计收榨糖厂 3 家，同比减少 44 家；已收榨糖厂产能 1.4 万吨，同比减少 39.05 万吨。2025/26 榨季广西糖厂普遍延后开榨 $2 \sim 3$ 周，加之甘蔗增产超预期，叠加近日阴雨天气影响砍收进度，使得糖厂收榨时间普遍延后。2 月末开始，部分地区糖厂零星收榨，全区集中收榨时间为 3 月中下旬至 4 月上旬。 # 【逻辑分析】 国际方面，根据目前印度和泰国压榨企业的情况，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及之前市场预期。国际糖业组织（ISO）最新预测显示，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。但是考虑4、5月份巴西新榨季开始，市场供应压力较大，因此预计国际糖价大概率底部震荡。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。然而考虑目前糖价偏低，且未来进口端政策可能会进一步收紧，因此预计糖价多空因素交织，大趋势底部震荡。但是考虑近期原油类价格大涨，因此预计国内糖价短期震荡略偏强。 # 【交易策略】 1.单边：国际糖价大概率区间震荡。郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平。 2. 套利：观望。 3.期权：短期5月卖出看跌期权。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 油脂板块：油脂波动加大 # 【外盘情况】 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度 $0.89\%$ 至63.47美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度 $-0.60\%$ 至4153林吉特/吨。 # 【相关资讯】 1. 据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西3月大豆出口料为1610万吨，高于上年同期的1570万吨。巴西3月玉米出口料为697000吨，高于上年同期的474165吨。Anec还称，巴西2月出口大豆890万吨，较预期低逾100万吨，因受降雨因素影响。 2.据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2月棕榈油产量预估减少 $16.24\%$ ，其中马来半岛减少 $12.00\%$ ，沙巴减少 $21.05\%$ ，沙捞越减少 $19.59\%$ ，东马来西亚减少 $20.70\%$ 。 3. 印尼气象机构警告称，预计2026年印尼将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升。该国气象机构官员Ardhasena Sopaheluwakan表示，印尼大部分省份的旱季将于4月开始，较去年提前，预计8月达到峰值。该官员表示，通常会带来更多降雨的拉尼娜天气现象已于2月结束。气象机构称，爪哇岛、苏门答腊岛、巴厘岛、婆罗洲（加里曼丹）及努沙登加拉群岛的大部分省份，今年预计将遭遇更为严重的旱季。Ardhasena警告称，这些省份面临更高的干旱风险。他表示：“我们必须予以重视，尤其是粮食主产区，例如爪哇岛。” 4. 据外媒报道，加拿大统计局将于3月5日北京时间21:30公布主要农作物2026年种植意向预估。受访的六位交易商和分析师平均预期，2026年加拿大油菜籽种植面积料为2230万英亩，高于2025年统计局公布的2150万英亩。所有小麦种植面积为2640万英亩，2025年为2690万英亩。值得注意的是，该报告为基于12月对农户的调查结果。加拿大贸易局势以及油菜籽关税问题，加上伊朗冲突都发生在调查进行之后，因此这些地缘问题所产生的任何影响都不会反应在调查结果中。 # 【逻辑分析】 目前中东地缘冲突仍是市场关注的重点，原油震荡上涨中，油脂或跟随涨势，其中菜油受迪拜菜运输可能受阻预期上涨较多。基本面上，目前马棕2月产量减产预计在 $16 - 20\%$ ，出口环比下降 $21\%$ ，较前25日的减 $12\%$ 减幅有所扩大，预计2月继续减产去库。市场传海关延长大豆通关时长且新一轮拍储或在节后进行，豆油供应压力可能后移，此外市场传美国生柴政策或在3月确定，继续等待政策公布。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，节后补库预期增加或使得库存有所去库，但国内油脂整体不缺。 # 【交易策略】 1. 单边：短期油脂维持震荡，在地缘因素影响下波动加大。 2. 套利：p59、y59 可考虑逢高反套。 3.期权：观望。 (张盼盼 投资咨询证号：Z0022908；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玉米/玉米淀粉：产区现货偏强，盘面高位震荡 # 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米05月主力合约回落 $0.6\%$ ，收盘为443.0美分/蒲。 # 【重要资讯】 1. 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年2月27日，北方四港玉米库存共计172.7万吨，周环比减少0.7万吨；当周北方四港下海量共计23.2万吨，周环比减少3.10万吨。 2. 据Mysteel调研显示，截至2026年2月27日，广东港内贸玉米库存共计74.3万吨，较上周增加12.40万吨；外贸库存14.9万吨，较上周减少0.80万吨；进口高梁30万吨，较上周增加9.30万吨；进口大麦63.9万吨，较上周增加1.90万吨。 3. 本周（2026年2月26日-3月4日）全国玉米加工总量为58.89万吨，较上周增加7.02万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.83万吨，较上周产量增加4.84万吨；周度开机率为 $54.52\%$ ，较上周升高 $8.85\%$ 。 4. 截至3月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量121.9万吨，较上周增加2.10万吨，周增幅 $1.75\%$ 月增幅 $1.75\%$ ；年同比降幅 $11.35\%$ 。 5.3月5日北港收购价价为700容重15水分价格为2350元/吨附近，价格稳定，东北产区玉米偏强，华北产区玉米继续上涨。 # 【逻辑分析】 美玉米价格偏弱，美玉米出口较好，短期美玉米底部震荡。深加工开工增加，东北产区玉米偏强，港口价格稳定。华北玉米上量仍偏低，玉米现货上涨，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期上涨。05 玉米高位震荡，节后仍有部分卖压，预计盘面短期上涨空间有限。 # 【交易策略】 1.单边：外盘05玉米回调偏多思路。05玉米观望为主。 2.套利：05玉米和淀粉价差逢低做扩。 3.期权：观望。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 生猪：出栏整体稳定 价格震荡运行 # 【相关资讯】 1. 生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行状态。其中东北地区9.9-10元/公斤，持平；华北地区10-10.4元/公斤，持平；华东地区10.4-11.2元/公斤，下跌0.1至上涨0.1元/公斤；华中地区10.4-10.7元/公斤，持平；西南地区10.3-10.5元/公斤，持平；华南地区10.7-11.4元/公斤，持平。 2. 仔猪母猪价格：截止3月3日当周，7公斤仔猪价格348元/头，较上周下跌9元/头。15公斤仔猪价格447元/头，较上周下跌12元/头。50公斤母猪价格1557元/头，较上周持平。 3. 农业农村部：3月4日“农产品批发价格200指数”为124.67，下降0.98个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.74，下降1.15个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.20元/公斤，比昨天下降 $0.1\%$ # 【逻辑分析】 生猪价格整体呈现震荡运行态势，总体供应压力仍然比较明显。后续规模企业总体仍将呈现增加状态， 散户存栏量也相对较高，总体供应充足，且生猪出栏体重维持高位。二次育肥存栏量有所下降，大小猪价差维持高位，预计后续现货价格在短期内可能有一定支撑，阶段性对于市场有一定支撑，但中长期仍有一定压力。期货盘面近期有一定压力，后续整体以震荡运行为主。 # 【策略建议】 1.单边：生猪远月建议抛空为主。 2.套利：观望。 3.期权：卖出宽跨式策略。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡 # 【重要资讯】 1. 全国花生通货米均价 8055 元/吨，下跌 27 元/吨，其中，河南麦茬白沙通货米好货 3.5-3.9 元/斤不等、8 筛精米 4.25-4.35 元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米 3.4-4.5 元/斤，辽宁、吉林白沙通货米 4.5-4.7 元/斤、8 筛精米 5.05-5.15 元/斤，花育 23 通货米 4.35-4.4 元/斤左右，以质论价。 2. 全国油厂油料米合同采购均价7429元/吨、稳定，山东均价7350元/吨，稳定，全国各油厂报价6800-7900元/吨不等，以质论价，严控指标。 3. 花生油方面，价格相对稳定，国内一级普通花生油报价14288元/吨、持平，山东小榨浓香型花生油市场报价为16133元/吨、持平，普通型花生油价格14317元/吨。 4. 花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3050元/吨，实际成交可议价。 5. 据Mysteel调研显示，截止到2026年2月26日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计40800吨，较上周增加50吨，增幅 $0.12\%$ 。据Mysteel调研显示，截止到2026年2月26日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计40800吨，较上周增加50吨，增幅 $0.12\%$ 。 # 【逻辑分析】 - 花生现货稳定，河南花生偏弱，东北花生偏弱，河南与东北价差仍较大。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.7元/斤附近。豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定，目前仓单成本在7900-8000元左右，受进口花生米成本下降影响，05花生窄幅震荡，仓单成本仍偏高，盘面仍窄幅震荡。 # 【交易策略】 1.单边：05 花生窄幅震荡，轻仓逢低短多操作。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出pk605-P-7700期权。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 鸡蛋：淡季消费来临 蛋价有所回落 # 【重要资讯】 1. 今日北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱，北京主流参考价134元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价134元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格134元【落3】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。今日全国主流价格多数稳定，今日东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价下落，山西价格以稳为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。 2. 根据卓创数据 2 月份全国在产蛋鸡存栏量为 13.5 亿只，较上月增加 0.06 亿只，同比增加 $3.4\%$ ，高于之前预期。2 月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国 $50\%$ )为 4330 万，环比变不大，同比减少 $5\%$ 。 3. 根据卓创数据，2月26日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为878万只，较前一周增加 $42\%$ 。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月26日当周淘汰鸡平均淘汰日龄501天，较前一周增加1天。 4. 根据卓创数据，截至2月26日当周全国代表销区鸡蛋销量为4278吨，处于历年同期中低位。 5. 据卓创数据显示，截至 2 月 26 日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 -0.35 元/斤，较前一周下跌 0.2 元/斤； 2 月 26 日，蛋鸡养殖预期利润为 -11.85 元/羽，较上一周价格下跌 1.27 元/羽。 6. 据卓创数据，截至 2 月 26 日当周生产环节周度平均库存有 1.29 天，较上周库存天数增加 0.05 天。流通环节周度平均库存有 1.18 天，较前一周减少 0.08 天。 # 【交易逻辑】 前期利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降，使得整体产能去化有所放缓。淘鸡方面，根据卓创数据，2月26日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为878万只，较前一周增加 $42\%$ 。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月26日当周淘汰鸡平均淘汰日龄501天，较前一周增加1天。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，而6月是传统梅雨季淡季合约，可考虑逢高空6月合约。 # 【交易策略】 1.单边：可考虑逢高空6月合约。 2. 套利：建议观望。 3.期权：建议观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 苹果：苹果走货好转价格较为坚挺 # 【重要资讯】 1. 钢联数据，截至2026年2月27日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，较上周减少19.08万吨，同比去年减少18.11万吨，减幅 $3.2\%$ 2. 卓创：山东苹果价格维持稳定，甘肃及陕西部分产区价格小幅上涨。主要是因为产地客商数量比较多，采购积极性良好，好货供应偏紧，好货价格上浮。场到货增加，销售平缓，价格稳定。 3. 现货价格：山东产区：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，冷库有客商包装，集中在主产区。目前冷库交易量不大，外贸商采购中小果比较多。栖霞地区纸袋富士80#以上一二三级货源主流报价3.0-3.5元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商采购出价80#以上一二三级果农货3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.0-3.5元/斤。陕西产区：陕西产区主流价格上浮，客商数量增加，主要采购好货。果农好货价格小幅上涨，好货供应较少，采购难度较大。洛川产区冷库纸袋富士70#起步主流价格4.0-4.5元/斤，以质论价。70#以上半商品果农货客商出价4.0-4.5元/斤，卖方要价4.0-4.5元/斤，实际主流成交价格区间4.0-4.5元/斤。 # 【逻辑分析及交易策略】 苹果基本面偏强，首先，目前苹果冷库库存处于历年同期偏低位，根据钢联最新数据，截至2026年2月27日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，较上周减少19.08万吨，同比去年减少18.11万吨，减幅 $3.2\%$ ，这一库存量基本上仅仅高于2018/19果季，是近些年来的次低位库存。其次，本果季虽然苹果价格偏高，但是春节前的走货出库情况尚可，而春节后3、4月份是其他水果上市的相对空窗期，近期苹果走货情况有所好转，去库速度较上周有所加快。最后，随着3月进入交割月，冷库苹果能否符合交割要求以及制作仓单的成本问题再次得到市场关注。苹果5月合约基本面确实比较强，但是今天5月合约价格涨幅较大，可能会有部分获利单平仓，追高需谨慎。建议回调后建仓多单。 # 【交易策略】 1.单边：预计5月合约价格震荡偏强，建议逢低布局多单。 2.套利：多5空10。 3.期权：观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 棉花-棉纱：棉价下方支撑大走势震荡偏强 # 【外盘影响】 昨日外盘主力合约震荡，主力合约涨0.01（0.02%）至64.17美分/磅。 # 【重要资讯】 1. 中国棉花信息网专讯 2026年3月2日，出疆棉公路运输价格指数为0.1465元/吨·公里，环比上涨 $4.87\%$ 。今日，运输需求基本持平，运力资源相对不足，指数小幅上涨。预计短期内，运价指数将呈现整体窄幅波动趋势。 2.国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的3月份全球产需预测称，2026/27年度全球棉花消费量预计稳定 在2500万吨的水平，全球产量预计下降 $4\%$ ，为2480万吨，减产主要来自巴西和美国。产量下降的主要原因是棉花价格低和需求疲软（尤其是中国），巴西提高棉花产量还面临生产投入减慢。美国国家棉花总会的调查显示，棉农改种玉米和大豆导致植棉面积减少。2026/27年度，由于全球产量预计下降，全球棉花贸易量预计减少 $2.2\%$ ，至960万吨。2026/27年度，中国棉花消费量预计为790万吨，之后依次是印度、巴基斯坦、越南和孟加拉国，上述国家预计占全球消费量的 $75\%$ 。 3. 据青岛、张家港等地棉花贸易企业反馈，受1-2月份保税/即期外棉通关比较活跃，再加上春节假期因素影响，因此近期中国各主港人民币资源挂单/报价数量持续上升，不仅巴西棉、美棉、澳棉偏多，而且中亚棉（哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、阿塞拜疆等）、坦桑尼亚、墨西哥、土耳其、印度S-6、阿富汗等也增长较快，尤其墨西哥、哈萨克斯坦、阿富汗资源挂单增长相对明显。 # 【交易逻辑】 基本面来看自身基本面无明显的利空因素，从之前USDA的年报来看，全球棉花的产量是下调了 $3\%$ （对于美国总产量有调减，中国调减 $9\%$ ）总的供应来看给的预期2525消费给的2614，相对略偏紧，如果说未来消费情况继续调增可能会有紧平衡的可能。从签约情况来看有所改善，截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点。棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多。 # 【交易策略】 1. 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉基本面有一定支撑，可考虑逢低建仓多单，不建议追高。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (王玺圳 投资咨询证号：Z0022817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 黑色金属每日早盘观察 # 钢材：两会间钢价延续震荡 # 【重要资讯】 1.十四届全国人大四次会议3月4日举行首场新闻发布会。大会发言人娄勤俭表示：今年将坚持扩大内需这个战略基点，大力提振消费，制定托育服务法等法律，党和国家促进民营经济发展的基本方针政策不能变也不会变，中央将出台更多惠港政策措施。 2.美国2月ADP就业人数增加6.3万人，预估为增加5万人，前值由增加2.2万人下修为增加1.1万人。 # 【逻辑分析】 昨日夜盘黑色盘面维持震荡偏强走势。上周钢联数据公布，五大材整体继续减产，钢厂仍然处于停产检修的模式；随着春节的临近，钢材总库存加快累库进度，总体社库压力大于厂库；受节日下游停工影响，钢材需求仍然加快速度下滑；海外制造业陆续结束补库，热卷进入需求淡季，需求同样下行，但需求下行幅度不及建材。整体钢材基本面继续转弱。节前钢厂原料补库告一段落，今年冬储积极性不足。目前钢材库存偏高，节后资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望，钢厂的悲观预期也可能使今年铁水产量高度有限，对原料造成压力。受市场消息及地缘摩擦搅动，黑色板块跟随大宗商品出现波动，短期维持震荡偏强走势。昨日两会召开，关注会议内容。后续仍需要关注铁水生产情况，下游需求表现及海外关税及国内宏观、产业政策。 1.单边：维持震荡偏强走势。 2. 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。 3.期权：建议观望。 (咸纯怡投资咨询证号：Z0018817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 双焦：波动较大，但趋势不明显 # 【重要资讯】 1.【中国煤炭资源网】进口澳煤简评：据中国煤炭资源网3月4日数据测算，澳大利亚远期一线焦煤与类似品质的山西临汾、长治一带低硫主焦煤（S0.5G80-85）发往河北唐山的价差为257.64元/吨，周环比收窄38.20元/吨，澳煤远期价格持续倒挂，幅度有所收窄。国际方面，澳洲远期炼焦煤价格下跌，澳煤远期资源供应好转，而需求较为低迷，印度下游多持观望态度，对高价资源接受度不高，市场交易清淡。国内市场煤价承压偏弱，山西临汾地区优质低硫主焦价格下降至1480元/吨左右。澳煤远期价格持续倒挂，国内终端采购意愿较低。 2.2.Mysteel煤焦：4日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。4日钢厂开启对焦炭的首轮提降，且目前市场需求情况整体表现一般，信心总体偏弱。进口蒙煤市场询盘问价冷清，成交惨淡，口岸库存压力仍存，价格依旧承压。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1013，蒙5#精煤1177，蒙4#原煤970，蒙3#精煤1067，1/3焦原煤700；河北唐山：蒙5#精煤1390；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。（单位：元/吨） 3. 焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1680元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1190元/吨，蒙5仓单1166元/吨，蒙3仓单1040元/吨，澳煤（港口现货）仓单1235元/吨。 # 【逻辑分析】 近日盘面双焦波动较大，但趋势性不明显，交易逻辑也不清晰。受地缘冲突升级影响，油气价格大涨，动力煤作为替代能源，价格也受到带动，而焦煤兼具能源与工业品属性，动力煤的上涨又对焦煤形成支撑。同时印尼煤炭产量削减存在不确定性，供给端的事件及故事可能会被重复交易，行情会有反复。当前国际煤炭市场表现较强，预计对于国内焦煤价格会带来一定支撑。焦煤当前估值偏低，在市场情绪外溢影响下，预计近期盘面双焦表现震荡偏强，重点关注油气及动力煤价格表现。但同时需要看到当前焦煤基本面偏弱，地缘冲突对焦煤带来的主要是间接影响，实质性影响不大；中期看，双焦供需格局难以发生质的改变，预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。 # 【策略建议】 1. 单边：波动较大，趋势不明显，建议观望，从估值及风险收益比角度考虑，亦可逢低试多；中期看预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (郭超 投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铁矿：地缘冲突加大，矿价震荡运行 # 【重要资讯】 1. 全国政协十四届四次会议 3 月 4 日下午在北京人民大会堂开幕，习近平等党和国家领导人出席开幕会。 2. 据Mysteel不完全统计，截至3月4日，共有5家建筑央企公布其2026年1月新签合同额情况，累计新签合同总额6029.04亿元。 3.4日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交106.6万吨，环比上涨 $24.27\%$ ；本周平均每日成交87.5万吨，环比上涨 $53.78\%$ ；本月平均每日成交87.5万吨，环比上涨 $53.51\%$ 。 # 【逻辑分析】 夜盘铁矿价格上涨 $1.53\%$ 。周末美以联合对伊朗发动打击，地缘冲突加大，对全球大宗商品供应扰动较 大。对铁矿来看，2025年伊朗出口铁矿石近2000万吨，但出口至中国铁矿石低于600万吨，因此对国内铁矿石供应扰动较小。基本面方面，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存有望持续增加；需求端，国内终端用钢需求难以看到显著好转。从交易逻辑来看，春节后市场交易逻辑有望集中在上半年终端用钢需求恢复情况。上半年可能出现需求不及预期，去年下半年以来国内用钢需求持续回落，在去年上半年高基数背景下今年上半年用钢需求预计贡献减量，国内铁矿石基本面的弱化有望延续。整体来看，当前地缘冲突对大宗商品影响较大，且随着近期盘面下跌，矿价处于阶段性低位，供应扰动对市场情绪存一定影响，预计矿价震荡运行。 # 【策略建议】 1.单边：震荡运行。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (丁祖超 投资咨询证号: Z0018259; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铁合金：盈亏比降低，多单部分止盈 # 【重要资讯】 1.UMK公布2026年4月对华锰矿报价南非半碳酸块价格为4.7美元/吨度（涨0.25）。 2.中国2月官方制造业PMI为49，预期49.7，前值49.3。 # 【逻辑分析】 硅铁方面，4日现货价格稳中偏强，部分区域现货上涨30至50元/吨。供应端，随着价格近期有所反弹，样本内供应开始小幅回升。需求方面，钢材产量预计也将季节性回升，但目前板带材库存压力较大，如果钢材去库速度不佳，或对复产节奏产生拖累。成本端方面，陕西地区差别电价文件正式下发，目前市场仍处于成本端与需求端共同拉动的正反馈中，但其他区域供应有复产迹象，同时目前估值盈亏比下降，此前建议的多单可部分止盈。 锰硅方面，4日锰矿现货稳中偏强，天津港半碳酸、加蓬块上涨0.2至0.5元/吨度，锰硅现货稳中偏强，部分区域现货上涨50至100元/吨。供应端方面，受新增产能投产和价格上涨带动，锰硅产量小幅增加。需求端，年后短流程钢厂预计季节性复产，对锰硅需求有所支撑。成本端方面，港口锰矿库存小幅累积，锰矿现货整体表现偏强，对锰硅成本端有所推动。短期市场仍处于正向反馈之中，不过当前估值水平下盈亏比有所降低，可部分减仓止盈。 # 【策略建议】 1.单边：价格大涨后盈亏比降低，前期建议多单部分止盈。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (周涛 投资咨询证号：Z0021009；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 有色金属每日早盘观察 # 金银：市场情绪回暖但通胀隐忧仍存，金银高位震荡格局延续 # 【市场回顾】 1. 金银市场：昨日，伦敦金最终收涨 $1.03\%$ ，报5141.31美元/盎司；伦敦银最终收涨 $1.8\%$ ，报83.54美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌 $0.22\%$ ，报1144.2元/克，沪银主力合约收涨 $1.53\%$ ，报21546元/千克。 2. 美元指数：美元指数从前一交易日触及的数月高位回落，最终收跌 $0.29\%$ ，报98.99。 3.美债收益率：10年期美债收益率宽幅震荡，收报 $4.09\%$ 4.人民币兑美元汇率：人民币兑美元汇率高位盘整，收于6.8951，涨幅 $0.35\%$ # 【重要资讯】 1. 地缘冲突：①美防长：美伊冲突可能持续8周甚至更长，打击重心转向内陆。②伊朗否认秘密和谈传闻，指责《纽约时报》大搞“心理战”。③伊朗官员：战争中时间对伊朗有利，已准备好进行持久战。 ④伊朗官员：若美以寻求政权更迭，我们将瞄准以色列迪莫纳核反应堆和所有地区的能源基础设施。⑤英媒：美国B-2隐形轰炸机将在几天内降落在英国基地。⑥特朗普：想当伊朗领导人的人，最后都死了。 ⑦关于伊朗西北部与伊拉克边境目前发生的情况，存在相互矛盾的报道。⑧美参议院未能阻止继续对伊朗动武。 2. 美联储动向：①米兰：适宜在3月会议上继续降息；目前未因伊朗冲突爆发而改变前景展望。今年降息一个百分点是合适的。②哈玛克：我们可能会在相当长的一段时间内维持利率不变。④褐皮书：总体而言，经济预期乐观，多数地区预计未来几个月经济将呈现小幅至温和增长。⑤白宫表示已向参议院提交沃什担任美联储主席的提名，据信其将取代米兰的理事席位。 3. 美国宏观：美国2月ADP就业人数增加6.3万人，高于市场预期的5万人。美国2月ISM非制造业PMI56.1，预期53.5，前值53.8。美国2月标普全球服务业PMI终值51.7，预期52.3，前值52.3。 4.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为 $2.7\%$ ，维持利率不变的概率为 $97.3\%$ 。美联储到4月累计降息25个基点的概率 $12.5\%$ ，维持利率不变的概率为 $87.3\%$ ，累计降息50个基点的概率为 $0.3\%$ 。到6月累计降息25个基点的概率为 $32.1\%$ 。 # 【逻辑分析】 近日，市场重新评估中东地缘冲突的烈度与持续性，风险情绪一度遭受较大打击，全球主要股市均显著回落，美股也相应表现出比较悲观的情绪。短期风险资产抛售带来的流动性拖累令金银价格大幅下挫，且跌幅超过了短期避险情绪所能提供的支撑。同时，短期油价高企令市场担忧美国通胀反弹，从而降低 了对今年内美联储再次降息的预期，美元走强，贵金属承压。但截至目前，市场风险情绪出现回暖迹象，美股反弹，今晨日经、韩国股市也大幅高开。往后看，短期内仍需持续关注地缘政治局势的演绎可能带来的反复，以及原油价格带来的通胀持续性，在下有支撑上有压力的局势下，预计短期内金银将维持在高位宽幅震荡。 # 【交易策略】 1.单边：沪金背靠20日均线支撑附近持有多单；沪银背靠周三低点支撑附近逢低谨慎试多。 2. 套利：观望。 3.期权：牛市看涨价差策略。 （王露晨 投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 铂钯：再通胀担忧略有减弱贵金属短期震荡 # 【市场回顾】 铂钯市场：外盘，铂钯宽幅震荡，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2172.64美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1671.56美元附近。昨日广期所铂、钯合约低开后震荡运行，截至下午3点，铂主力PT2606收跌 $4.55\%$ ，交投于563.50元/克；钯主力PD2606收跌 $2.78\%$ ，交投于433.80元/克。 # 【重要资讯】 1. 特朗普下令两手保海湾地区航运，伊朗警告船只勿经霍尔木兹海峡。特朗普会见默茨“敲打”欧洲，威胁西班牙切断贸易，否认被以拖入战争，预计油价大跌。伊朗称击中美“萨德”系统目标，伊核设施遭破坏，美国务卿称打击将加码。美伊双方都“不惜代价”，特朗普吹嘘“无限”弹药，并将很快回应大使馆遇袭。 2. 美伊冲突再燃“通胀隐忧”，美联储年内第二次降息概率跌至 $50\%$ 。纽约联储威廉姆斯：进一步降息取决于通胀进展，关税影响属“一次性冲击”。票委明尼阿波利斯联储主席：战争阴影笼罩经济前景，美联储可按兵不动。 3.美国2月ADP就业人数增加6.3万，为三个月来最高。美国2月ISM服务业PMI创2022年中以来新高，订单积压指数罕见激增。 # 【逻辑分析】 哈梅内伊身亡后对于战争局势继续烈化的担忧短期消解，避险情绪有所走弱，并且在能源类资产价格高涨的情况下，美国再通胀可能性走高，市场交易的降息预期走弱，美联储年内第二次降息的概率跌至 $50\%$ ，引发贵金属及有色类资产总体回调。但需要提醒的是，战争进程随机性较强，不排除战争外溢风险，引发中东地区混乱，战事陷入长期博弈，市场交易主题切换使避险需求再次回升。 当前地缘与宏观局势对贵金属形成强力支撑：中东局势剑拔弩张（美军双航母部署、伊核谈判临近最后期限）直接推升避险需求；美国GDP下修而通胀顽固，滞胀阴云凸显黄金保值功能；叠加关税政策陷 入法律博弈削弱美元信用，以及美联储降息预期与全球央行购金潮，共同为贵金属价格提供了坚实底部。 现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金总体呈现紧平衡格局，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属波动较为剧烈，注意仓位管理。钯金总体需求增长较为有限，2026进入过剩格局，基本面给与驱动力量不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 # 【交易策略】 1. 单边：地区战事不确定性较强，谨慎追高，铂金逢低布多思路为主，钯金暂时观望，波段操作。由于铂钯价格振幅较大，且合约杠杆较高，国内无夜盘，内盘开市后存在跳开风险，建议做好仓位管理。 2. 套利：择机多铂空钯。 3.期权：观望。 (袁正 投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铜：短期震荡，关注宏观情绪变化 # 【市场回顾】 1. 期货：主力合约沪铜2604收盘于101700元/吨，跌幅 $0.04\%$ ，沪铜指数增仓2357手至57.5万手。 2.库存：Ime库存增加3850吨到25.1万吨，comex库存减少378到60.1万短吨。 # 【重要资讯】 1.2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.69万吨，降幅为 $3.13\%$ ，同比上升 $7.96\%$ 。SMM预计3月电解铜产量环比增加5.28万吨至119.52万吨，升幅为 $4.62\%$ ，同比上升 $6.51\%$ 。1-3月累计产量累计同比增幅为 $10.11\%$ ，增加32.28万吨。 2. 截至3月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比节后首日（上周二）增长 $10.13\%$ 至56万吨，较上周四则呈现累库态势，各地区均有所累库。 # 【逻辑分析】 美国参议院未通过叫停特朗普打击伊朗的投票。美防长称美伊冲突或持续八周或更长，伊朗电解铜产量约35万吨，在全球占比不足 $2\%$ ，对电解铜的直接影响有限。长期战争可能会导致美国通胀再次上行，美联储年内第二次降息概率跌至 $50\%$ ，流动性风险增加。多数地区开始取消反向开票，节后各地再生铜加工企业开工大幅下降，停产增加，废铜采购成本提高，精废价差收窄。c价差收窄，lme库存持续增加，国内库存较节前增加20万吨，超往年平均水平，且节后进口货源集中流入，预计库存快速增加将导致c结构扩大，短期限制铜的上涨动能。元宵节过后下游消费回归，价格调整后采购需求增加。 # 【交易策略】 1. 单边：短期震荡，关注宏观情绪变化。 2. 套利：观望。 # 3. 期权：观望。 (王伟 投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 氧化铝：海外氧化铝价格下跌 国内亦存压力 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约下跌29元/吨至2766元/吨。加权持仓增加23830手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2645元持平；全国加权指数2673.6元涨1；山东2580-2630元均2605持平；河南2650-2670元均2660持平；山西2640-2660元均2650涨5；广西2650-2730均2690涨5；贵州2730-2760均2745涨5；新疆2950-2970均2960持平。 # 【相关资讯】 1. 现货成交信息：3月4日，海外成交3-5万吨氧化铝，卖家可选择澳洲或印尼发货，西澳离岸成交价格305美元/吨，东澳离岸成交价格303美元/吨，印尼离岸价格312美元/吨，4月船期。若选择澳洲以万吨量级成交，若选择印尼发货以5万吨量级成交。从价格来看，以成交相对连续的澳洲价格对比，此成交相比昨日成交价格下跌7美元/吨。3月4日新疆铝厂常规招标万吨现货氧化铝，可了解中标价格为2965-2968元/吨之间，较上一期（2月24日）下跌2-5元/吨，北方货源。3月3日牙买加成交3万吨氧化铝，离岸成交价格334美元/吨，4月船期。3月3日青海某电解厂招标万吨氧化铝，到厂成交价格2930元/吨（包含部分承兑），北方货源，交货周期30天。3月4日，贵州地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂成交价格2760元/吨，贸易商采购用于交付下游铝厂长单。一方面上游氧化铝厂因停产执行不可抗力终止中间贸易商长单，另一方面下游铝厂催促中间贸易商保证长单供应。 2.3月4日上期所氧化铝仓单注册量增加6625吨，总量333263吨。 3. 阿拉丁(ALD)调研了解, 3月国产铝土矿价格在预期中继续下调, 山西氧化铝厂月度长单价格下调,山西铝土矿(58/5)不含税报价490-530元/吨, 不同工厂、不同品质的矿石之间价格有明显差异, 阿拉丁(ALD)综合评估, 目前山西58/5到厂含税价格调628元/吨, 下调12元/吨, 仍有继续下行压力。贵州60/6矿石报价预期也将下调。 4. 海德鲁公告，德鲁的合资公司卡塔尔铝业已开始停产。该铝厂于3月3日开始有序停产，预计将于3月底完成。全面重启可能需要六到十二个月，但如果工厂完全关闭，目前尚不清楚何时能够重启。卡塔尔铝业（Qatalum）是由海德鲁公司（Hydro）和卡塔尔铝业制造公司（QAMCO）各持股 $50\%$ 的合资企业。该厂原铝产能为63.6万吨，铸造产能为66.4万吨。 # 【交易逻辑】 中东地缘问题影响当地氧化铝需求，海外氧化铝成交价格下跌。基本面方面，北方地区2月初开始停产后，考虑该企业不受影响的焙烧装置后，极端影响力约200万吨。目前停产维持，北方地区节后现货价格货有所反弹，但成本下降、仓单持续增加及后续过剩担忧（新投产能预计3-6月逐渐投产）对氧化铝 期货价格带来压制，基差贴水收敛。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱为主。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号:Z0018401;以上观点仅供参考,不作为入市依据) # 电解铝：地缘冲突波及卡塔尔电解铝厂 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2604合约环比上涨660元/吨至25235元/吨。沪铝持仓增加25785手。 2.现货市场：3月4日华东24390，涨440；华南24370，涨440；中原24260，涨440（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1.3月3日声明显示卡塔尔能源公司将停止在卡塔尔生产部分下游产品，包括尿素、聚合物、甲醇、铝及其他产品。随后，卡塔尔电解铝厂另一持股商海德鲁公告，德鲁的合资公司卡塔尔铝业已开始停产。该铝厂于3月3日开始有序停产，预计将于3月底完成。全面重启可能需要六到十二个月，但如果工厂完全关闭，目前尚不清楚何时能够重启。卡塔尔铝业（Qatalum）是由海德鲁公司（Hydro）和卡塔尔铝业制造公司（QAMCO）各持股 $50\%$ 的合资企业。该厂原铝产能为63.6万吨，铸造产能为66.4万吨。 2.十四届全国人大四次会议和全国政协十四届四次会议将分别于3月5日、3月4日开幕。 3.3月四日晚巴林铝业(AluminiumBahrain)宣布遭遇不可抗力，将影响其供应合同的履行。但爱择咨询了解，Alba(巴林铝业)仅是发运暂停，截止此消息发布时间(北京时间3月4日晚8:46)，目前生产仍正常。 4. 爱择咨询获悉，截止北京时间3月3日晚9:25，阿曼Sohar铝厂暂未受到冲击，目前39.5万吨满产运行。但该厂表示已做好随时而来的减停产准备。 5. 钢联库存速递（万吨）：3月4日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.9。其中无锡增0.4;佛山持平;巩义(含保税)增0.5。 # 【交易逻辑】 卡塔尔电解铝建成产能63.6万吨，在此之前满产运行，巴林铝业运运输问题发布不可抗力。全球电解铝本处于明显且持续的短缺且因供给弹性下降、供给端风险承受能力不足的格局中，本次中东地区地缘冲突持续的情况下，卡塔尔铝产能的减产将显著扩大电解铝的短缺，带动铝价上涨。此外，霍尔木兹海峡周边六国电解铝产量合计约695万吨（含卡塔尔），占全球总产量的 $9.2\%$ ，若因能源/资源供应、产能受损、成本上升或资金压力等多种风险导致电解铝减产规模扩大，即便冲突缓和，已停产设施的复产及能源供应的恢复仍需时间及成本，则铝价上涨的趋势及空间将进一步强化。中东地区铝产品向我国出口有限，则整体更利多海外铝价，内外价差预计扩大。风险：全球需求端显著走弱；地缘冲突缓和当地 减产暂停。 # 【交易策略】 1.单边：铝价上涨。 2. 套利：内外价差走扩。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号:Z0018401;以上观点仅供参考,不作为入市依据) # 铸造铝合金：随铝价上涨 # 【相关资讯】 1.3月3日声明显示卡塔尔能源公司将停止在卡塔尔生产部分下游产品，包括尿素、聚合物、甲醇、铝及其他产品。 3. 特朗普同时表示，“如有必要，美国海军将尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡”，说“无论如何，美国将确保能源自由流通至全球”，并标榜美国的经济和军事实力最强大，称“更多行动即将到来。” 3. 上期所数据显示，3月4日造铝合金仓单61114吨，日度环比减少1114吨。 4. Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2026年2月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本22367元/吨，较2026年1月下降了167元/吨。与2月上海钢联ADC12现货均价23126元/吨对比，ADC12单吨利润环比下跌35元/吨，行业理论利润为759元/吨。 # 【交易逻辑】 中东地区地缘冲突影响电解铝产能开工，铝合金价格预计随铝价上涨。风险：全球经济走弱 # 【交易策略】 1.单边：看涨。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锌：止损线上移保护利润 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨 $1.42\%$ 至3319美元/吨；沪锌2604涨 $0.63\%$ 至24660元/吨，沪锌指数持仓减少1935手至18.5万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在 $24370\sim 24560$ 元/吨；昨日上海市场市场出货贸易商 依旧较多，前一日下午盘面锌价走弱，部分下游逢低点价，昨日盘面锌价回升，下游企业观望情绪再起，整体现货成交表现平平，现货贴水低位运行。 # 【相关资讯】 据SMM沟通了解，截至本周一(3月2日)，SMM七地锌锭库存总量为25.46万吨，较2月24日增加4.49万吨，较2月26日增加3.47万吨，国内库存增加。随着节后运输的逐渐恢复，周末国内多地仓库均有到货，同时终端企业并未完全开工，锌下游企业采购积极性较低，进一步使得库存增加，其中上海、广东、天津三地库存增加明显。整体来看，原三地库存增加3.08万吨，七地库存增加3.47万吨。 # 【逻辑分析】 近期受地缘政治因素影响，海外天然气价格较前期明显上涨。考虑欧洲冶炼厂成本或有上移，存有减产预期。叠加美元有所走弱，利多有色板块，短期锌价或偏强运行。 基本面方面，随国内春节减产的矿山逐步复产，国内矿端供应有所增加。锌精矿加工费小幅上调。当前国内大部分冶炼厂仍处盈利，但边际成本高的冶炼厂因亏损开工积极性不佳，预计3月国内精炼锌产量环比明显提升。节后下游陆续复产，预计本周元宵节后，下游企业基本完成复工，开工率或稳步提升。 # 【交易策略】 1. 单边：获利多单可继续持有，止损线上移保护利润； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铅：区间震荡 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌涨 $1.32\%$ 至1962美元/吨；沪铅2604合约涨 $0.45\%$ 至16860元/吨，沪铅指数持仓增加1837手至11.33万手。 2.现货市场：昨日SMM1#铅均价报16575元/吨，较前一日跌50元/吨。再生精铅企业出货意愿平平，因部分企业尚未复产，精铅散单报价较少。目前主流出厂价格对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨，下游电池生产企业维持刚需采购。 # 【相关资讯】 1.3月3日SMM讯：据天气预报显示，近日华南、华东、华中多地持续阴雨天气。SMM对上述区域回收商调研了解到，阴雨天气导致回收作业及货物运输受阻，回收量下滑。叠加冶炼厂复工延迟，多数回收商反映冶炼厂回收价格偏低，进一步拖累门店回收报价。预计随着3月冶炼厂大规模复工复产，回收价格有望逐步回升。 2.据SMM了解，截至3月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.69万吨，较2月24日增加0.29万 吨；较2月26日减少约200吨。进入春节后第二周，绝大多数铅蓄电池企业基本复工，铅消费逐步复苏，而供应端因再生铅亏损问题，部分再生铅冶炼企业推后复工计划至3月中旬，甚至3月下旬，同时湖南地区部分原生铅企业亦有延后复工的情况，供应恢复稍慢于消费端，中和了铅锭累库压力，并开始出现微降趋势。另随着下游企业开工率逐步上升，预计本周下游企业对铅锭的采购积极性较上周好转，乐观看铅锭社会库存有机会延续降势。 # 【逻辑分析】 原料端：2月国内北方部分矿山仍处季节性停产，叠加部分矿山因春节放假及安全检查等因素影响出现减产。进入3月随着部分矿山复工复产，预计国内铅精矿产量有所恢复。需关注矿山复产情况，预计国内矿端供应仍处短缺。含铅废料方面，随着节后回收商收假，预计废电蓄供应有所好转。考虑到电蓄替换淡季，预计废电蓄回收或不畅，价格易涨难跌。 冶炼端：近期贵金属价格虽有下跌但仍处高位，原生铅冶炼企业收益依旧可观。3月随前期放假减产的冶炼厂复工复产，预计原生铅产量稳中有增。再生铅方面，因原料价格高位叠加铅价相对低位，再生铅冶炼企业仍处亏损，仍需关注再生冶炼企业节后提产意愿。 消费端：3月预计下游消费仍有分化。电动车电蓄市场难以出现好转，汽车电蓄市场仍存韧性。需要关注海外政策调整对铅蓄出口的影响。 # 【交易策略】 1.单边：区间内高抛低吸； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 镍：印尼政策利多，但宏观情绪主导 # 【重要资讯】 1. 据外媒 3 月 4 日消息，为缓解国内冶炼厂面临的严峻原料短缺危机，印尼镍矿商协会（APNI）近日证实，已与印尼能源与矿产资源部（ESDM）达成重要共识。双方预计将于 2026 年 7 月重新启动工作计划与成本预算（RKAB）的修订程序，届时镍矿生产配额有望在现有基础上追加最高达 $30\%$ ，以期填平巨大的供需缺口。（51 不锈钢） 2.针对印尼镍矿商协会(APNI)称7月修订RKAB有望增加 $30\%$ 产量的言论，能矿部(ESDM)矿产与煤炭总局局长Tri Winarno于2026年3月3日作出回应。他证实，根据现行法规，镍矿商确实可以申请修订2026年的生产配额(RKAB），但具体的获批增幅将根据各企业的实际需求和评估情况而定，并非统一比例。Tri强调，修订程序预计将在2026年下半年启动，这是常规监管流程的一部分，而非针对近期配额削减至2.6-2.7亿吨而设的特殊政策。（SMM) 3.3月4日讯，印尼镍矿矿工协会（APNI）透露，因2026年镍矿RKAB配额削减至2.6亿-2.7亿吨，3家 镍冶炼厂因原料短缺陷入困境。分别为：华迪（全面停产）、万向（仅剩2条产线）、德龙镍业三期（20条产线关停5条），青山控股集团旗下的部分产线此前也被报道因市场压力进行了停产检修。APNI秘书长梅迪表示，配额削减叠加镍价下跌，导致冶炼厂利润压缩。（51bxg快讯) # 【逻辑分析】 地缘政治紧张影响风险偏好，宏观主导有色板块波动，即使印尼镍矿产量的设定远低于配额和市场预期，但市场仅在盘中短暂交易，并未完全计价。印尼镍矿实际供应偏紧，镍矿价格持续大涨，且MHP产量可能受影响时长超预期，供应扰动发酵需要时间，若因宏观情绪给出低点，可考虑逢低买入。 # 【交易策略】 1.单边：等待宏观情绪企稳买入。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行 # 【重要资讯】 1.2026年3月4日佛山市场讯，炮火不断，能源上涨带来的涨价预期，使得不锈钢价格有了向上的勇气，随着节后复工有序推进，不锈钢社会库存的动态情况受到关注。本周样本库存总量47.60万吨，环比上周库存增加2.02万吨，增幅 $4.42\%$ ，其中300系库存量增至27.02万吨，环比上周库存增加0.82万吨，增幅 $3.11\%$ 。（51不锈钢） 2.2026年3月4日综合消息，一年前，印度钢厂还在大量进口不锈钢小钢胚（需经熔炼后轧制的不锈钢半成品）；如今，它们却纷纷转向直接采购现成的不锈钢扁钢胚（可直接热轧成材的不锈钢半成品）——2025年，小钢胚进口量暴跌 $64\%$ ，扁钢胚激增 $48\%$ 。（51不锈钢） 3.2026年3月4日佛山市场讯，一批总货值1.8亿元的2万吨进口镍铁在春节期间顺利进入响水港区公用型保税仓库，此次保税镍铁的顺利入库，不仅有效保障了腹地制造企业节后的生产原料供应，更对稳定区域产业链供应链、助力响水县经济高质量发展发挥了重要支撑作用。（51不锈钢） 4.3月4日综合外媒消息，最新数据显示，2025年欧盟对印尼不锈钢坏料的进口量同比激增超过 $350\%$ 总量达25万至30万吨，其中绝大部分流向意大利。这一现象凸显了欧盟市场保护政策的失效，并引发对相关贸易防御措施“双重标准”的质疑。（51bxg快讯) 5.3月4日，华福不锈钢冷轧项目正式点火生产。（奈曼工业园区） 6.3月2日，广西卓辉新材料有限公司年产30万吨不锈钢产品精深加工项目（一期工程）环境影响报告表获受理。（北海市行政审批局） # 【逻辑分析】 宏观方面，两会还有一周多时间即将召开，市场聚焦中东局势及两会政策。产业方面，春节期间不锈钢 累库幅度较为明显，节后库存去化速度较慢。但镍矿目前偏紧，部分镍铁产线检修，不锈钢成本支撑较为坚实，跟随镍价运行。 # 【交易策略】 1.单边：等待宏观情绪企稳买入。 2. 套利：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 工业硅：突发电价上涨消息，盘面底部夯实 # 【重要资讯】 陶氏公司消费品解决方案事业部向大中华区合作伙伴发布通知，宣布将对产品价格进行上调。该事业部的核心业务围绕有机硅技术展开。据了解，该部门包含了二甲基硅油、D4、线性体、生胶、乙烯基硅油、107胶、大桶胶等产品。自2026年3月27日起（或根据合同允许的日期），陶氏公司消费品解决方案事业部将实施新一轮价格调整，预计涨幅在 $5\%$ 至 $15\%$ 之间。关于不同产品的具体调价幅度，将由陶氏销售代表与客户进行详细沟通。 # 【逻辑分析】 节后大厂已经复产17台矿热炉，3工业硅月度供应增加4万吨左右。需求端，3月多晶硅部分企业延期复产但部分企业超预期提产，总体产量增加。当前工业硅期货估值偏低，二三线厂家挺价态度坚决，原油价格上行对煤价有一定影响，工业硅企业用煤成本易增难减。新疆某企业外购电价上涨，成本增加900元/吨左右，且可能限制其后市进一步提高开工率的可能性，因而盘面底部得以进一步夯实。从交易策略来看，电价上涨后供需未必会进一步恶化，但厂家亦不会出现规模性减产，工业硅依旧维持高库存、紧平衡格局，短期可逢低买入，厂家套保后再尝试高空。价格区间参考（8200,9000）。 # 【交易策略】 1、单边：短期可逢低买入，厂家套保后再尝试高空。 2、套利：暂无。 3、期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 多晶硅：现货成交价带动盘面价格下跌 # 【重要资讯】 近日，据JMK Research预测，印度将在2026年新增约42.5GW的太阳能装机容量。其中包括32.5GW的大型太阳能电站、8.5GW的屋顶太阳能以及1.5GW的离网太阳能。印度在2025财年安装了约37.8GW 的太阳能容量，其中包括约28.6GW的新大型太阳能设施，比2024年增加了 $54.6\%$ ，以及7.9GW的屋顶太阳能，比去年增长了 $72\%$ 。离网新增容量为1.35GW，略低于2024年的1.48GW。 # 【逻辑分析】 上周市场传出多晶硅现货有43元/kg的价格成交，但被辟谣，而后市场流出一份文件证实该成交价格的真实性，市场对于现货成交价格下行的预期开始增加。本周安泰科发布多晶硅现货成交价，其中N型复投料最高成交价53元/kg、最低价45元/kg；N型致密料最高成交价50元/kg、最低价42元/kg。东方希望、晶诺纳入交割品牌后，期货价格开始以N型致密料定价，因而盘面价格下探至42000元/吨附近。展望后市，多晶硅企业排产增加，虽然下游企业排产同步上行但多晶硅企业库存较高，部分厂家降价出货后可能带动全行业价格下跌，届时期货价格可能进一步走弱。 # 【交易策略】 1. 单边:偏弱, 注意流动性风险。 2. 套利：暂无。 3.期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 碳酸锂：风险偏好下降，资金撤离 # 【重要资讯】 1.欧盟委员会公布《工业加速器法案》，在公共采购和公共支持计划中引入“欧盟制造”等要求，提升欧盟内部价值创造能力，巩固欧盟工业基础。《法案》提出，到2035年将制造业占欧盟国内生产总值（GDP）比重提升至 $20\%$ 的目标。数据显示，2024年制造业占欧盟GDP比重为 $14.3\%$ 。 2.3月3日(周二)，惠誉旗下BMI部门表示，尽管津巴布韦禁止原材料出口预计将使全球锂市场供应趋紧，但其影响不会像去年刚果限制钻出口那样持久或深远。2月底，津巴布韦矿业部长宣布立即禁止包括锂精矿在内的原矿出口。此前该禁令预计于2027年1月生效，以配合新加工设施的投产，这使生产商能够在当地而非海外(特别是中国)进行开采和加工。BMI在周二发布的一份报告中表示：“通过提前实施这项禁令(此前在2022年已出台了对锂矿石出口的限制措施)，我们预计津巴布韦的键矿企业将别无选择，只能减少产量，直至具备足够的加工能力为止。” # 【逻辑分析】 中东局势对锂供需无直接影响，但因地缘政治紧张，影响市场风险偏好。考虑到硫酸锂大量进口，3月国内供需边际转松，但因整体库销比仍在低位，且资源国政策扰动，冶炼厂惜售情绪增加，下游需求良好，点价热情较高，下方存在支撑。逢低做多思路对待。 # 【交易策略】 1.单边：逢低做多思路对待。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锡：缅甸长期复产预期加快，锡价或震荡盘整 # 【市场回顾】 1.期货市场：主力合约沪锡2604收于406590元/吨，上涨11240元/吨或 $2.84\%$ ；沪锡持仓增加2484手至9.41万手。 2. 库存：昨日 LME 锡库存增加 50 吨或 $0.65\%$ 至 7780 吨。上周五锡锭社会库存为 13109 吨，较年前 2 月 13 日增加 1736 吨。 # 【相关资讯】 1. 十四届全国人大四次会议3月5日上午开幕，会期8天。3月4日在人民大会堂举行新闻发布会，发布会要点：科技发展关键在于核心技术自主可控，坚持扩大内需，将制定托育服务法。 2.3月4日，美国参议院多数议员支持总统特朗普对伊朗的军事行动，以47票赞成、52票反对的票数否决了一项旨在停止空袭并要求任何针对伊朗的敌对行动都必须经国会授权的决议。 3.美国国防部长表示，美伊冲突可能持续8周甚至更长。伊朗否认寻求谈判报道。 4. 美国财政部长贝森特周三表示，华盛顿将推出一系列措施以稳定波斯湾的石油运输。他还表示，特朗普政府对美国进口商品征收 $15\%$ 全球关税的计划很可能本周生效。 5.3月4日，英伟达CEO黄仁勋在摩根士丹利科技、媒体与电信会议上回击"AI泡沫论"，强调算力部署已带来实质收益，行业仍处增长周期起点。 # 【逻辑分析】 美伊冲突升级，全球地缘政治风险上升。印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。12月进口锡精矿持续回升，环比增加 $16.81\%$ ，同比增加 $119.37\%$ 。自缅甸进口锡矿量环比减少 $13.7\%$ ，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。2月精锡产量1.15万吨，环比减少 $23.91\%$ ，同比减少 $18.22\%$ 。本周一云南 $40\%$ 锡矿加工费相较1月中旬至今，增加2000元/吨至16000元/吨。下游企业元宵前后陆续回归，交投或逐步好转。 # 【交易策略】 1.单边：缅甸长期复产预期压制锡价，前期投机情绪消退，关注宏观情绪变化。 2.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 航运及碳排放每日早盘观察 # 集运：马士基wk12开舱环比涨400美金，霍尔木兹海峡集装箱船遇袭 # 【现货情况】 3/2日上海航交所发布SCFIS欧线报1463.4点，环比 $-7\%$ 。2/27日SCFI欧线报1420美元/TEU，环比 $+4.3\%$ # 【重要资讯】。 1. 北京时间3月4日晚间，据新华社消息，英国海事贸易组织4日说，一艘集装箱船报告称当天在霍尔木兹海峡被一枚炮弹击中，导致机舱起火，但该组织尚未收到任何环境影响报告。据央视新闻，当地时间4日，阿曼皇家海军表示，一艘悬挂马耳他国旗的货船当天在霍尔木兹海峡附近遭两枚导弹袭击。目前，船上24名船员已全部获救，并已得到必要的医疗救助，状况良好。 2.伊朗革命卫队(IRGC)顾问:战争中时间对伊朗有利;伊朗已准备好进行持久战。 3.【美防长称美伊冲突可能持续8周甚至更长】当地时间3月4日，央视记者获悉，美国国防部长皮特·赫格塞斯表示，美国与伊朗的冲突可能持续数周，时间可能达到8周甚至更长。他称，冲突节奏将由美国方面决定，“可以是四周、六周，也可能是八周”，美方将掌控行动的速度与强度。(央视) 4.克拉克森研究估算，目前约有3,200艘船舶位于波斯湾区域内(包括在当地运营的船舶，例如海工船)，占全球船队运力 $4\%$ ，包括112艘原油油轮（其中超过70艘为VLCC型原油油轮，占全球VLCC船队运力 $8\%$ ）、195艘成品油轮 $(4\%)$ 、241艘散货船 $(1\%)$ 、114艘集装箱船 $(1\%)$ 以及21艘VLGC $(5\%)$ 。另有6艘邮轮，目前均停靠在港口内。此外，还有约500艘船舶（占全球运力的 $1\%$ ）在海湾外“等待”，主要停泊在阿联酋和阿曼沿岸港口。 # 【逻辑分析】 目前地缘冲突具体持续时间尚待观察，伊朗表示已做好持久战准备。霍尔木兹海峡通行量已明显下降，部分船舶被困于波斯湾内，大部分在途船司出于船舶被袭击的担忧选择在波斯湾之外等待观望。现货运价方面，主流船司3月上半月运价中枢1800-2300美金/FEU附近。Gemini3月下半月报价中枢2200-2300左右（MSKWK12上海-鹿特丹报价2300美金/40HC，环比涨400)；OA3月上半月2200-2300美金左右（OOCL2200，EMC2250附近），OOCL和COSCO下半月线上/线下宣涨目标4000附近；PA上半月中枢1800-2000附近（YML3月第二周线下降至1850，ONE3月上旬线下降至1900-2000美金，HMM3月上半月报1800美金附近）；MSC3月上半月线上调涨300至2640，3月下半月宣涨函目标自3200调至4000，但宣涨落地幅度仍有待观察。地缘冲突对现货的具体影响幅度取决于地缘对航运供应链的影响时间，若后续地缘冲突持续时间较长，有望催化现货运费上涨，若持续时间较短，影响则相对有限，后续需重点关注地缘冲突持续时间和船司动作。 # 【交易策略】 1.单边：淡季合约04多单分批止盈离场。关注地缘动态和船司绕航及近期调价动作。 # 2.套利：观望。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 干散货运价：地缘局势升级外溢至煤炭等相关行业，海外需求上涨或将继续支撑中小型船运价 # 【现货情况】 现货运价指数：2026年3月3日，BDI指数报2242点，环比 $+2.51\%$ ；BCI指数报3234点，环比 $+3.57\%$ BPI指数报2002点，环比 $+1.16\%$ ；BSI指数报1383点，环比 $+1.62\%$ 。 现货运价：2026年3月2日，BCI-C3（图巴郎-青岛）航线报价23.98美金/吨；BCI-C5（西澳-青岛）航线报价10.49美金/吨；2026年3月2日，BPI-P6（新加坡-大西洋回程）期租航线报价18970美金/天，BPI-P3A（东北亚区域往返）期租航线报价23000美金/天。 # 【重要资讯】 1. 咨询机构Safras & Mercado发布报告，将2025/26年度巴西大豆产量预估下调156万吨，从此前预测的1.79亿吨下调至1.78亿吨，主要因为南部主产区南里奥格兰德州遭遇气候压力，单产前景恶化。但本年度产量同比仍增长 $3.4\%$ ，刷新历史纪录。 2.克拉克森研究估算，目前约有3,200艘船舶位于波斯湾区域内(包括在当地运营的船舶，例如海工船)，占全球船队运力 $4\%$ ，包括112艘原油油轮（其中超过70艘为VLCC型原油油轮，占全球VLCC船队运力 $8\%$ ）、195艘成品油轮 $(4\%)$ 、241艘散货船 $(1\%)$ 、114艘集装箱船 $(1\%)$ 以及21艘VLGC $(5\%)$ 。另有6艘邮轮，目前均停靠在港口内。此外，还有约500艘船舶（占全球运力的 $1\%$ )在海湾外“等待”，主要停泊在阿联酋和阿曼沿岸港口。 3. 搜航网：3月4日，美国中央司令部（CENTCOM）司令布拉德·库珀上将发布了一段视频声明：“今天，在阿拉伯湾、霍尔木兹海峡和阿曼湾，已无任何一艘伊朗舰船在航行。 # 【逻辑分析】 春节过后中国工厂陆续复工复产，运输需求逐渐回暖叠加近期地缘政治冲突持续升级，地缘与基本面共振共同带动全船型运价全线上涨。分船型市场来看，节后钢厂补库叠加基建开工带动铁矿石与煤炭运输需求回升，澳洲矿山发运依旧强劲，但前期港口累库依旧，且中澳铁矿仍在谈判中，后续Capsize船型的运价上行或将受到一定的限制；巴拿马船型市场的上涨则得益于南美地区粮食的丰收，巴西大豆产量与出口量的增加支持该型船的运价维持高位，另外近期地缘局势持续升级已通过成本推动和供应中断两条路径向上下游传导，煤炭、甲醇及石油化工等相关行业均受到波及，霍尔木兹海峡的封锁直接冲击中东天然气的出口，进而带动海外煤炭需求的上涨，煤炭需求的上涨后续或将继续推升巴拿马船型的运价。而灵便型船市场因节后需求回暖，小宗散货运输需求的爆发带来市场询盘与成交均较为活跃支撑运价延续上行态势。另外地缘方面，考虑到中东地区为原油的主要出口国，若后续地缘政治冲突持续，且 霍尔木兹海峡仍存在被封的可能，中长期看燃油成本的上涨以及船舶的保险费以及战争风险附加费的太高将会推升所有船型的运营成本并侵蚀所有船型的利润。后续需持续关注中东地缘局势的进展、中澳铁矿的谈判情况以及下半年新船交付的计划。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 碳排放：国内交易交易平淡 欧盟碳价关注政策及能源价格 # 【碳市场情况】 中国碳排放权市场：2026年3月4日全国碳排放配额CEA开盘价81.50元/吨，最高价81.50元/吨，最低价80.50元/吨，收盘价80.70元/吨，收盘价较前一日上涨 $0.19\%$ 。今日挂牌协议交易成交量50,000吨，成交额4,035,000.00元；今日无大宗协议交易；今日无单向竞价。国家核证自愿减排量CCER今日收盘价元/吨，收盘价较前一日下跌%。今日CCER挂牌协议成交量200吨，成交额1.04万元。近期随着2月28日2025年履约期的最后补缴日期已过，CEA25尚未发放，市场交易仍将较为平淡，市场价格较为稳定。 欧盟碳市场：2026年3月3日，欧盟碳配额EUA拍卖价68.77欧元/吨，较上一拍卖日上涨 $0.51\%$ ，成交量271.25万吨。期货市场，ICE连续合约结算价71.98欧元，较上一交易日结算价上涨 $3.87\%$ ，成交6268手。目前拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城的运营设施仍旧处于停产状态，加上霍尔木兹海峡的封闭，阿联酋的液化项目同样停摆，每天实际损失约24万吨的全球LNG供应。EUA出现小幅上涨，其中由于配额需求激增是主要因素。后续仍需要关注地缘冲突的变化，及近期欧盟对于碳市场的政策风向。。 # 【重要资讯】 1. 3月4日消息，意大利和法国发表联合声明，批评欧盟委员会提议设立的临时基金规模不足，该基金旨在帮助面临碳泄漏风险的出口商。两国敦促对欧盟碳市场进行改革，以提高价格的稳定性和可预测性。 2.3月4日早晨，一个倡导组织在一份简报中称，联合国国际航空碳抵消和减排计划（CORSIA）有可能推迟真正的减排行动，并削弱对清洁燃料的激励措施。该简报在欧盟即将对其排放交易体系（ETS）下的航空规则进行审查之前发布，有可能会影响欧盟政策走向。 3.3月4日，欧盟委员会将公布期待已久的《工业加速器法案》（IAA），该提案可能决定欧洲紧张的清洁氢能行业是否能获得有意义的需求支持。IAA发布之际，欧洲行业正面临日益加剧的压力。来自更便宜进口产品，加上欧盟碳价在排放交易体系（ETS）下不断上升，给核心产业带来了压力。同时，潜在买家也越来越不愿意为低碳氢气支付溢价。 4. 据中国天气网鳄 3 月 4 日消息, 3 月 4 日夜间到 3 月 5 日, 降雪还将持续, 内蒙古东部、华北中北部、辽宁西部和中南部、吉林东部、新疆北部和南疆西部山区、西藏北部、青海北部和西部、甘肃河西等地部分地区有小到中雪或雨夹雪, 其中, 内蒙古东南部、辽宁西部、河北东北部等地局地有大雪。预 计未来十天，我国大部地区降水总体较弱，特别是6日以后大气环流形势改变，高空盛行西北气流，降水明显减弱，将以晴或多云天气为主。 从降水日数来看，明起至10日，贵州、重庆、四川东部部分地区降水日数可达4天以上，局地甚至达到6天。 # 【逻辑分析】 国内碳市场方面，仍然以零星大宗交易为主，市场活跃度有限。短期来看，随春节后复工复产，Q2用电需求改善使碳排放需求增加，有望支撑碳价震荡偏强。但考虑CEA2025配额未预发放、新结转政策细则不明同时叠加2月中国工业PMI低于预期情况下，市场活跃度短期仍将持续低迷，短期涨幅或将受限。这个阶段如果有企业愿意交易仍然是以小笔交易为主中长期而言，2026年电力行业碳配额收紧预期叠加新纳入行业结构性碳排放需求支撑之下，预计2026年碳价中枢高于2025。需重点关注CEA2025配额预发放情况及新纳入行业与其他政策细则。 欧盟碳市场方面，2026年配额拍卖量收缩叠加航运业全面纳入履约体系(70%覆盖)推升碳排放需求，市场整体依旧维持结构性紧缺格局。近期碳排放政策的不确定性及欧盟内部相关舆论持续发酵，使得前期碳价上涨的预期明显削弱，碳配额拍卖价及期货价格都仍保持低位震荡。但同时，由于地缘冲突因素，天然气全球供应紧张，欧盟气价飙升压缩燃气发电经济性，电力端边际或转向煤电，“气转煤”趋势强化。由于煤电碳排放强度更高，将阶段性提升欧盟碳排放配额需求，对碳价形成支撑。此前EUA自90欧元/吨回落至70欧元/吨下方，主要受工业需求偏弱及欧盟委员会碳市场改革预期不确定影响。3月3日据欧盟消息，拍卖市场后，公共事业部门大量购买碳配额以覆盖能源转换带来较高碳排放。从目前市场来看，欧盟碳价止住了快一个月的下跌趋势并出现小幅上涨，但后续走势仍取决于地缘冲突持续时间、卡塔尔重启成产的时间及欧盟碳市场改革定调。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 能源化工每日早盘观察 # 原油：战况扑朔迷离，内外盘价差飙升 # 【市场回顾】 WTI原油期货上涨 $0.13\%$ ，报74.66美元/桶；布伦特原油期货基本持平，报81.40美元/桶；NYMEX汽油期货上涨 $2.34\%$ ，报2.5149美元/加仑；NYMEX柴油期货上涨 $3.35\%$ ，报3.2938美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌 $4.49\%$ ，报2.917美元/百万英热单位。 # 【相关资讯】 1. 中东战况扑朔迷离，白宫表示美国已“彻底打垮”伊朗政权，五角大楼计划更深入打击境内目标，但德黑兰并没有停止对邻国和以色列的袭击，伊朗否认有关其情报机构曾主动接触美国试图谈判讲和的说法； 2. 伊朗推迟哈梅内伊葬礼，据报该国接近就最高领袖人选做出决定并开始实施一项“紧急计划”，以便在长期战争下管理国家； 3. 由于霍尔木兹海峡局势动荡，超级油轮纷纷改道，未来波斯湾石油或面临运力不足。沙特最大炼油厂已采取行动将部分原油改由红海出口； 4. 随着伊朗战争阻断主要出口动脉，中东产油国储油罐正在迅速被填满，如果这种情况持续，它们将面临被迫减产威胁； 5. 前美国国务卿布林肯表示，若对伊战争长期持续，可能会耗尽美国武器库，使其在面对其他等对手的攻击时变得脆弱。弹药库存吃紧之际，洛克希德马丁等顶级国防承包商将前往白宫开会； 6. 美联储理事米兰再次呼呼降息，称现在判断伊朗战争对美国经济的影响为时过早； 7. 中国外长王毅表示，中国将派中东问题特使赴地区国家斡旋，能源、经济等目标不应被袭击，航道安全更应得到维护； 8. 波罗的海交易所数据显示，美国至中国航线运输200万桶原油的成本跃升至创纪录的2909万美元。 # 【逻辑分析】 市场评估伊朗冲突对市场造成日益扩大的影响。目前战况扑朔迷离，冲突外溢至中东各国，强硬派伊朗政权占据上风，局势进一步紧张。由于运费的暴力拉升，内外盘价差也迅速扩大。近期关注美方是否能护航，以及运费情况。预计布伦特原油价格区间79-85美元/桶。 1.单边：偏多看待。 2.套利：观望。 3.期权：虚值看涨止盈。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 沥青：供应预期缩减，成本支撑 # 【外盘情况】 WTI2604合约76.11涨1.31美元/桶，环比 $+1.75\%$ ；Brent2605合约82.58涨1.18美元/桶，环比 $+1.45\%$ 。BU2604夜盘收3598点（ $-0.06\%$ ），BU2605夜盘收3615点（ $+0.00\%$ ）。 现货市场，3月4日山东主流成交价上涨125至3500-3600元/吨，华东地区主流成交价上涨135至3390-3500元/吨，华南地区主流成交价格上涨115至3380-3500元/吨。 # 【重要资讯】 百川，山东市场，国际地缘政治局势紧张，原油价格继续上涨，成本利好支撑下，炼厂及贸易商报价同步走高，不过考虑到需求淡季，终端施工较少，整体上涨空间有限，部分地炼沥青价格暂时持稳，主流成交价格运行在3430-3550元。短期看，市场需求端利空施压，沥青价格继续推涨动力不足，中下游用户观望为主，实际成交稀少。长三角市场，目前主力炼厂稳定生产，成本面仍较强走势，中石化沥青价格短期坚挺无忧。镇江库虽有现货报价，但均限量发货，市场由于降雨降温，需求上表现疲软，成交氛围清淡。华南市场，原油及期货盘面价格继续走高，且昨日个别中石化炼厂竞拍成交价格较高，低价资源减少支撑市场成交重心上移，今日，个别主营炼厂同样汽运竞拍，市场多观望实际成交情况，佛山及钦州地区社会库出货价格暂稳在3400元/吨左右，后市，华南部分地区降雨影响需求释放，不过成本端支撑坚挺，因此短期当地市场沥青价格或有上涨趋势。 # 【逻辑分析】 地缘波动加剧，沥青盘面表现为跟随原油波动但涨势弱于原油。炼厂供应预期因原料成本及进口限制问题等较前期缩减，十五后各地区需求预期开始缓慢复苏，近端沥青供需基本面环比预期向好但近端整体仍维持宽松。中期原料缺口预期及成本抬升仍存在，关注后期需求回升情况及原料消耗情况。 # 【策略建议】 1.单边：BU2606多单持有，关注地缘风险。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险 # 【市场回顾】 FU05 合约夜盘收3771（-0.63%），LU05 合约夜盘收4167（-3.70%） 新加坡纸货市场，高硫Mar/Apr月差13.25至22.50美金/吨，低硫Mar/Apr月差13.0至16.5美金/吨。 # 【相关资讯】 1.尼日利亚丹格特炼油厂已发布招标公告，拟出售柴油和航空煤油。丹格特公司将于3月20日至22日 期间提供多达44,000公吨的航空燃油，并于3月15日至30日期间提供至少40,000公吨含硫量不超过百万分之50的柴油。 2.一美国能源信息署周三表示，上周残渣燃料油的供应量（可作为需求的指标）降至历史新低。截至2月27日的一周，剩余燃料油需求量下降了55.2万桶/日，仅为1万桶/日。 3. 新加坡现货窗口，3月3日，高硫燃料油380成交2笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔。 # 【逻辑分析】 地缘仍为最主要利多驱动，主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及供应担忧，重点关注伊朗及俄罗斯主要供应地区近端的物流变化情况。需求端，进料需求仍有支撑，委油受制后，市场预期中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油作为替代，或将RSFO与低品种重质高硫油混合作为炼厂进料，当前国营采购量上行侧面体现出其进料需求。临近3月关注沙特及埃及地区发电进口需求启动情况。 低硫近端近端供应变化频繁。南苏丹Dar原油出口开始逐步恢复，对外出口招标两花呢上行。但Al-Zour炼厂预期于4月进入检修，同时Dangote炼厂汽油装置回归，低硫对外供应及出口预期减少，同时对外低硫物流存在被西方分流情况。近端重点关注泛新加坡地区内供应及库存变化，国内炼厂配额生产及进口情况。 # 【交易策略】 1.单边：FU2605多单持有，关注近端地缘波动。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # LPG：供应渐紧，运费大涨 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PG主力合约2604收于5304（+257/+5.09%）元/吨，夜盘收于5139（-177/-3.33%）元/吨。 2. 现货市场：液化气价格全线上涨，且涨幅较昨日扩大；民用气，与上一工作日相比，山东民用气涨幅最大，约210元/吨，除东北外，其他普遍涨幅普遍在100元/吨左右及以上。醚后碳四，与上一工作日相比，山东醚后碳四涨幅最为显著，涨幅均值达450元/吨，其次是西部涨幅达293元/吨，南方市场涨幅相对谨慎，涨幅在50-90元/吨区间不等。 # 【相关资讯】 1. 2026年3月3日，4月份沙特CP预期，丙烷601美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨；丁烷596美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨。 2. 上游装置中，福建古雷生产装置陆续检修停工中，西北主要生产企业民用、醚后商品量均增加百吨左右，其他商品量暂时维持平稳，受原油问题，炼厂可能出现防御性降负荷措施，后续商品量有降量预期；下游需求方面，暂无新增开停工企业；受原料影响下游装置存降幅或停工预期。 # 【逻辑分析】 沙特装船影响叠加伊朗冲突的爆发，以及霍尔木兹海峡的通行受阻，国际液化气市场雪上加霜。同时，原油天然气大幅走升，在此背景下，液化气内外盘均有大幅走强预期。后期关注，在美国护航的情况下，霍尔木兹海峡是否能恢复部分通航。 1.单边：震荡走强。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 天然气：LNG继续回调，但市场风险仍旧极高 # 【市场回顾】 Nymex HH 2604 合约结于 2.917 美元/MMBTU $(-4.49\%)$ , HH 2605 合约结于 2.94 美元/MMBTU $(-4.39\%)$ ; JKM2604 结算价 15.105 美元/MMBTU $(-4.22\%)$ , JKM2605 结算价 19.145 美元/MMBTU $(-9.63\%)$ ; ICE TTF 2604 合约结于 48.767 欧元/MWh $(-10.17\%)$ ; # 【重要资讯】 # 气候预测： 中国气候预测：本次预测中，华北地区整体气温预测变化不大，明日仍有小幅降温，下周开始未来一个月将逐步回暖，回暖速度相对往年偏慢，整体气温低于往年平均水平；华东地区和华南地区未来两周气温预测无显著变化，华东地区未来一周预计小幅降温，而后迅速恢复至温和天气，华南地区气温稳定。 日韩气候模型预测：日本、韩国未来未来两周气温预测变化不大，韩国本周预计明显降温，日本小幅降温，而后均迅速恢复回到近期气温水平，之后逐步回暖，未来一个月气温小幅低于往年平均水平。 美国气候模型预测：美国方面，ECMWF模型气温预期整体小幅上调，气温开始逐步回暖，回暖幅度巨大，未来半个月气温将远高于往年平均水平，之后半月整体气温接近往年平均水平。 欧洲气候模型预测：西北欧未来一周的气温预期大幅调高，温和天气预计持续至下周，下周气温小降，未来三至四周气温预测中，ECMWF模型小幅小幅上调，GFS模型上调前端下调远端；中欧未来两周的气温预期大幅上调，整体接近往年平均水平，未来三至四周气温预测中，ECMWF模型小幅上调，GFS模型明显下调，均低于往年平均水平；法国、意大利和德国未来半个月风力将持续疲软，英国本周风力即将转入偏弱水平。 # 【逻辑分析】 国际LNG：目前拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城的运营设施仍旧处于停产状态，加上霍尔木兹海峡 的封闭，阿联酋的液化项目同样停摆，影响到的实际供应年产能接近9000万吨，每天实际损失约24万吨的全球LNG供应。昨日卡塔尔国内许多天然气相关的下游活动均在收缩，美国和伊朗直接的冲突一日未暂缓，依旧难以见到供应量实际放出，霍尔木兹海峡外滞留的LNG船的数量在增加，同时LNG运费大幅上涨接近超过6倍，亚洲和欧洲价差后续可能进一步拉大。 美国HH：干气产量依旧处于高位，需求回归往年平均水平区间，出口量继续攀升。地缘冲突短期来看对美国的基本面情况影响不大，更多是情绪上的影响以及对于后续出口端的强力支持，但受限于产能瓶颈，出口端短期增量有限。后续3月气温超预期的温暖，整体需求预计将进一步下滑，库存相对健康，产量高企，整体偏宽松看待，但前期价格下跌过多，暂时观望为主，等HH随着地缘情绪上涨发酵完毕后，择机进场。 # 【交易策略】 1.单边：观望。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 （吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 # PX&PTA：PX 预防性降负 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2605期货主力合约收于8088（+104/+1.30%），收于8096（+8/+0.10%），TA2605期货主力合约收于5694（+86/+1.53%），夜盘收于5652（-42/-0.74%）。 2.现货方面：昨日4月MOPJ目前估价在724美元/吨CFR。PX价格上涨，一单4月亚洲现货在1030.5成交。尾盘实货4月在1024/1038商谈，5月在1024/1045商谈。估价在1027美元/吨。TA3月中上在 $05 - 40\sim 50$ 附近商谈成交，价格商谈区间在 $5490\sim 5730$ ，夜盘价格偏高端。3月中在 $05 - 35\sim 40$ 有成交，3月下在 $05 - 35\sim 40$ 有成交。本周仓单在05-50附近有成交。主流现货基差在05-46。 # 【重要资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在4成附近。直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销 $52\%$ # 【逻辑分析】 因上游原料供应稳定性担忧，国内部分PX装置进行了预防性降负措施，按照最新统计，目前国内PX总负荷降至 $90.3\%$ （产能4344万吨)，较上周五下降 $2.1\%$ 。PX检修季即将开始，3月中石化金陵70万吨、韩国Soil77万吨产能检修，供需格局逐渐去库，供应方面英力士125万吨装置上周末重启，逸盛新材料负荷近期预计恢复，独山能源250万吨装置2月末重启，PTA供给回归。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # BZ&EB：3月苯乙烯有较多检修计划 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日BZ2604期货主力合约收于6863（+102/+1.51%），夜盘收于6889（+26/+0.38%），EB2604期货主力合约收于8231（+132/+1.63%），夜盘收于8329（+116/+1.41%）。 2. 现货方面：昨日华东纯苯现货商谈区间6630-6830元/吨，较上一交易日涨90元/吨。江苏苯乙烯现货商谈意向在8160-8280，3月下商谈在8220-8340，4月下商谈在8250-8360。江苏苯乙烯现货买卖商谈意向在04盘面+（70-80)，3月下商谈在 $04+$ （130-140），4月下商谈在 $04+$ （160-160）。 # 【重要资讯】 据卓创资讯统计，2026年3月4日华东纯苯港口贸易量库存30.9万吨，较2月25日增加1.1万吨，环比提升 $3.69\%$ ，同比去年提升 $95.57\%$ 。苯乙烯华东主港库存总量较2月25日相比增加0.82万吨在17.76万吨（含宏川库）。华东主港现货商品量增加0.53万吨在8.23万吨。 # 【逻辑分析】 纯苯供应宽松，华东主港到货有限，高库存驱动有限，港口库存维持在30万吨附近水平，自身驱动有限。海外纯苯供应有收缩趋势。海外苯乙烯装置一季度检修数量较多，多套装置计划3月开始检修，供应存在缺口，利多出口，预计外盘货源持续偏紧，苯乙烯出口明显放量春节过后苯乙烯出口的3月成交统计已超7万吨，2月苯乙烯供应回归，3月苯乙烯有较多检修，恒力石化72万吨装置3月15日停车检修10天附近，古雷石化60万吨计划2026年3月7日-4月28日停车检修，淄博峻辰计划于3月末或4月初换剂检修，历时40天附近，预计供应收缩，3月负荷预计下滑。苯乙烯基本面较好。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 乙二醇：伊朗装置停车，中东进口货源受影响 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日EG2605期货主力合约收于4078（+53/+1.32%），夜盘收于4045（-33/-0.81%）。 2.现货方面：目前本周现货基差在05合约贴水62-67元/吨附近，商谈4008-4013元/吨；下周现货基差 在05合约贴水49-53元/吨附近，商谈4022-4026元/吨，下午几单05合约贴水54-55元/吨附近成交。4月下期货基差在05合约升水8-10元/吨附近，商谈4083-4085元/吨，下午几单05合约升水10元/吨附近成交。 # 【相关资讯】 1. 据 CCF 统计，昨日江浙涤丝产销整体回落，至下午 4 点附近平均产销估算在 4 成附近。直纺涤短工厂销售一般，截止下午 3:00 附近，平均产销 $52\%$ 。 2.CCF讯：华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨附近，环比上期增加2.0万吨。 # 【逻辑分析】 美伊冲突升级，伊朗具有190万吨乙二醇产能，伊朗货源在我国乙二醇进口中占比 $9\%$ 左右。据华瑞资讯伊朗一套45万吨乙二醇装置已停车，另一套40万吨/年的MEG装置的3月船货装运计划暂时取消，随着霍尔木兹海峡封锁中东进口货源将受到影响。国内供应端古雷石化70万吨装置降负荷运行，3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后，陕西榆林化学180万吨3月份部分产能检修，中昆60万吨进入3月份开始部分产能检修，随着装置检修计划落地，合成气制负荷存在下降预期。乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局。 # 【交易策略】 1.单边：基差走强，震荡偏强 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 短纤：跟随成本走强 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PF2604期货主力合约收于7158（+80/+1.13%），夜盘收于7130（-28/-0.39%）。 2. 现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商商谈走货，半光1.4D主流 $6950\sim 7100$ 元/吨出厂，下游多观望。山东、河北市场直纺涤短价格适度上涨，半光1.4D主流商谈7050-7250送到，下游多观望。 # 【相关资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在4成附近。直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销 $52\%$ # 【逻辑分析】 成本端大涨，直纺涤短期货跟进较快，现货相对较缓，等待下游传导。整体3月份短纤供需面向好。短纤库存增幅较大，目前部分工厂库存增加在5-10天左右，负荷陆续提升，部分工厂在3月有检修动作。地缘冲突结束前多单持有为主。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2.套利：逢高做缩加工费。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 瓶片：工厂负荷陆续恢复 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PR2605期货主力合约收于6644（+88/+1.34%），夜盘收于6604（-40/-0.60%）。 2. 现货方面：昨日聚酯瓶片市场交投气氛有所回落，但成交重心继续抬升。3-5月订单整体多成交在6650-6750元/吨出厂不等，略低6600-6640元/吨出厂附近，少量略高6780-6900元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。 # 【相关资讯】 CCF讯：聚酯瓶片工厂继续上调出口报价，其中部分昨夜盘已上调。华东主流瓶片工厂商谈区间至895-935美元/吨FOB上海港不等，个别略高940美元/吨FOB，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至890-915美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。 # 【逻辑分析】 上游原料期货大幅上涨，三房巷一套年产75万吨装置预计3月中旬附近重启，华润江阴工厂年产120万吨聚酯瓶片装置于1月中旬起停车检修，预计3月初重启。福建腾龙25万吨聚酯瓶片装置已于1月底停车检修，已于2月中旬附近重启。瓶片负荷较节前上升，一季度去库幅度有限。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 丙烯：主要原材料重心抬升 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PL2605期货主力合约收于7088（+98/+1.40%），夜盘收于6975（-113/-1.59%）。 2. 现货方面：昨日丙烯市场价格宽幅上涨，山东丙烯市场主流参照6980-7050元/吨，较上一工作日上涨375元/吨。中石化华东销售公司丙烯挂牌价上调350元/吨至7000元/吨。上述价格自3月4日起开始执行。 # 【相关资讯】 沙特阿美公司4月CP预期，丙烷预期为612美元/吨，丁烷预期为607美元/吨。 # 【逻辑分析】 近期丙烯主要原材料价格重心大幅抬升，对丙烯成本形成较强支撑。下游工厂恐慌心态下入市采购，导致生产企业实单成交溢价情况普遍，个别封盘惜售，市场实际成交重心逆势上移，产业链价格普遍提升。 3月份国内丙烯春季陆续释放检修计划，原材料普遍上升情况下装置亏损扩大导致丙烯企业停工及减负情况增多，伴随终端需求逐渐复苏，供需面存在支撑。 # 【交易策略】 1.单边：关注中东事态的发展，成本支撑下丙烯市场活跃度走高，丙烯基本面偏紧短期价格推涨。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 塑料PP：LL检修损失增量 # 【市场情况】 L塑料相关：L主力2605合约报收7403点，上涨 $+203$ 点或 $+2.82\%$ LLDPE市场价格延续上涨，变动幅度在50-350元/吨，部分石化高挂出厂价格，贸易商随行高报，现货价格多数涨。华北大区LLDPE主流成交价格在7150-7800元/吨，涨幅在50-320元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在7250-7750元/吨，区间价格上涨270-600元/吨。 PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收7451点，上涨 $+228$ 点或 $+3.16\%$ 国内PP市场价格重心继续抬升，生产企业厂价多有调涨支撑成本，贸易商报盘午前高位震荡，午后试探高报200-250元/吨，中上游部分资源依旧惜售。下游面对连续快速上涨的原料价格采购节奏放缓，成交明显弱于前一日。 # 【重要资讯】 援引中国化工报消息：2026年是国内聚乙烯市场发展的标志性节点，行业总产能将首次突破4500万吨。受新增产能集中释放、下游需求跟进乏力等因素影响，行业供需格局将持续调整，市场竞争更趋理性，企业运营面临新的考验。总体看来，我国聚乙烯产业正从规模扩张竞争向价值提升竞争稳步迈进，结构性调整已成为行业发展主旋律。2026年国内聚乙烯市场在供应增长、成本分化、需求升级等多重因素作用下，行业深度调整已成必然。 # 【逻辑分析】 1月，中国物流业景气指数回落至51.2点，同比上涨 $+3.0\%$ ，连续2个月边际走强，小福利多商品。3月至今，Wind化工行业指数（股市）对中证500指数比值报收0.839点，同比上涨 $+7.6\%$ ，连续3个月加速上涨，小福利多（期货）化工板块。3月，LLDPE日均检修损失量增长至3000吨，同比减少-87吨/日， 连续3个月边际增量，利多L。 # 【交易策略】 1. 单边：L主力2605合约多单持有，宜在7200点近日低位处设置止损；PP主力2605合约多单持有，宜在7220点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：SPCL2605&PP2605合约报收-93点，空单持有，止损宜下移至-26点近日高位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 烧碱：烧碱价格震荡走势 # 【市场回顾】 1. 山东液碱大面维稳，但高价成交不佳，多数执行前期订单为主，随着山东市场仓单的提货，或将对市场带来一定的冲击。其中鲁西南 $32\%$ 离子膜碱主流成交630-700；鲁中东部 $32\%$ 离子膜碱主流成交600-655， $50\%$ 离子膜碱主流成交990-1100；鲁北 $32\%$ 离子膜碱主流成交620-640；鲁南 $32\%$ 离子膜碱主流成交660-680。（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1. 2026年3月4日氯碱利润34元/吨；2026年3月5日山东信发液氯价格涨50元，执行 $+250$ 元出厂；2. 山东液碱大面维稳，但高价成交不佳，多数执行前期订单为主，随着山东市场仓单的提货，或将对市场带来一定的冲击。其中鲁西南 $32\%$ 离子膜碱主流成交630-700；鲁中东部 $32\%$ 离子膜碱主流成交600-655， $50\%$ 离子膜碱主流成交990-1100；鲁北 $32\%$ 离子膜碱主流成交620-640；鲁南 $32\%$ 离子膜碱主流成交660-680。（单位：元/吨） # 【逻辑分析】 烧碱供应端，产能利用率预计逐步回升至 $86.8\%$ 左右，供应压力未根本缓解。需求端，随着物流恢复，非铝行业停工复工、氧化铝需求逐步回升，叠加片碱出口小幅增量，需求将较节前改善。行情方面，当前液碱价格处于历史低位，叠加液氯节后惯性上移、氯碱毛利平衡支撑，碱价存在小幅提升预期。但受库存仍处高位、供应基数偏高制约，涨价空间有限，预计节后山东 $32\%$ 液碱价格温和回升，整体呈窄幅震荡态势，难有大幅波动。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱 2.套利：暂时观望 3.期权：观望。 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # PVC: 坚挺跟涨 # 【市场回顾】 华东常州市场为基准，华东地区电石法五型现汇库提价格在4770元/吨，环比前一日上调90元/吨。国内PVC现货市场震荡上行，受成本性及上游原料供应不确定性影响，盘中衍生品价格持续上涨，PVC现货低价惜售，现货一口价均保持上涨态势，华东地区电石法五型现汇库提在4700-4840元/吨，乙烯法在4900-5100元/吨。华东地区PVC基差05合约基差在-110/-180区间，现货一口价价格上调，基差新货源收窄，老货源维持疲软。 # 【相关资讯】 隆众数据统计显示，截止2月26日中国PVC生产企业厂库库存可产天数在8.4天，环比增加 $3.7\%$ ，受春节假期节日性需求与物流受限影响，在库天数环比增加。 # 【逻辑分析】 供应面，部分装置恢复，供应高位，开工难提升，产量预期增加，供应压力持续存才。需求面，春节期间，国内下游开工继续走跌，西北及东北地区下游停工增加，硬制品开工走低，软制品暂时稳定，出口方面，出口维持刚需成交，整体需求端仍表现低迷。成本面，乙烯方面，美金方面，船运资源流通量减少持续利好美金市场，市场报盘或相对坚挺，区间围绕730-760美元/吨之间；电石方面，市场仍将维持供大于求的格局，预计电石价格仍有一定下行空间。成本面继续维持底部支撑。供需基本面无改善预期，供应维持高位，需求节后陆续复苏，行业库存短期承压；然周末地缘冲突升级，恐拉动上游原油等能源价格上涨，传导至化工产品价格成本压力，大宗化工商品预计上涨情绪较多，同时国际多数装置因缺燃料停车，PVC预计跟涨为主。 # 【交易策略】 1. 单边：低多，不追多 2.套利：观望 3.期权：暂时观望 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纯碱：价格震荡偏强 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1160元/吨，西北重碱价格变动10至880元/吨。华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨。 # 【重要资讯】 "1. 国内纯碱市场稳中震荡，个别企业价格上移。纯碱企业装置震荡运行，部分企业产量提升，供应呈 现宽松。下游需求表现一般，观望情绪浓郁，适量低价成交。短期纯碱市场偏稳调整。 2. 湖北新都设备正常。河南骏化负荷提升。" # 【逻辑分析】 纯碱高开低走，但收涨，若与黑色板块相比其走势偏强，价格有韧性。纯碱供应高位徘徊，纯碱日产11.6万吨左右，湖北新都设备正常。河南骏化负荷提升。内蒙古博源银根化工设备轮休预期，具体未定。春检有部分交易。需求端，节中累库不多，需求表现有韧性。下游开启补库，西北上游发货，中游采购订货。浮法玻璃日熔量14.86万吨，环比增加600吨，光伏8.86万吨，增加1600吨。成本端，中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨。供应有弹性，需求表现有韧性，中游采购，下游补库，纯碱短期震荡偏强为主。 # 【交易策略】 1.单边：纯碱短期震荡偏强为主。 2. 套利：空玻璃多纯碱突破-150，仍有空间。 3.期权：观望 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玻璃：价格震荡 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1023元/吨，湖北大板市场价变动0至1090元/吨，华南大板市场价变动0至1220元/吨，浙江大板市场价变动0至1240元/吨。 # 【重要资讯】 "1.浮法玻璃今日价格窄幅震荡。今日浮法玻璃国内在产日产量为14.86万吨。 2. 华北市场稳定为主，工厂出货清淡，下游多尚未开工，采购意向偏弱，市场价格灵活。华东市场操作淡稳，企业虽稳价为主，但下游复工缓慢，出货继续承压。华中市场波动不大，下游需求恢复缓慢，原片企业存去库压力，价格持稳观望为主。华南区域市场价格整体维稳，下游虽陆续开工，但采购方面相对谨慎。西南市场今日价格稳中有涨，四川区域出货一般价格暂稳，云贵地区整体白玻出货尚可，部分企业今日价格拉涨。东北市场价格暂稳，厂家出货不一，整体需求偏弱，部分业者少量备货。西北市场变动不大，原片稳价操作，下游多未开工，成交乏力。 3. 沙河市场 5mm 大板现金价格参考 11.95 元/平方米，与上一交易日持平，合计 1023 元/吨左右（含税）。湖北浮法玻璃市场本地 5mm 价格 54.5，较上一交易日价格持平。不同贸易商根据自身情况售价略有差异。中游仓库部分货源略低于厂家价格。" # 【逻辑分析】 玻璃高开低走，震荡偏弱。商品偏强，股市走弱，中东战事强化通胀逻辑，板块轮动上涨。玻璃供应端市场传多个产线有冷修计划，但冷修速度仍不及预期。玻璃基本面偏弱，缺乏上行高度，月度择机逢高 空或卖看涨为主。两会召开，市场注意力被分散，未有过多计价。玻璃日熔维持14.8万吨。节后复工时间较晚，需求弱于市场预期。节中累库较高，截止到20260226，全国浮法玻璃样本企业总库存7600.8万重箱，环比 $+2065.6$ 万重箱，环比 $+37.32\%$ ，供应冷修速度不及预期，需求疲弱可能超出预期，中游出货环比增加。整体玻璃基本面仍弱，择机逢高空或卖看涨为主。 # 【交易策略】 1.单边：玻璃基本面仍弱，择机逢高空或卖看涨为主。 2. 套利：空玻璃多纯碱触突破-150，仍有空间。 3.期权：观望 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 甲醇：宽幅震荡 # 【市场回顾】 现货市场：生产地，内蒙南线报价1990元/吨，北线报价1980元/吨。关中地区报价2110元/吨，榆林地区报价1970元/吨，山西地区报价2100元/吨，河南地区报价2250元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2290元/吨，鲁北报价2280元/吨，河北地区报价2210元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2200元/吨，云贵报价2250元/吨。港口，太仓市场报价2420元/吨，宁波报价2480元/吨，广州报价2450元/吨。 # 【重要资讯】 本周（20260302-0303），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计101400吨（10.14万吨），较上一统计日增80100吨（8.01万吨），环比增幅 $376.06\%$ # 【逻辑分析】 冲突加剧之前，伊朗前期限气停产装置陆续恢复，日均产量从最低的6000吨大幅增加至23000吨，开工率提升至 $60\%$ 左右，随着冲突加剧，热战不断扩散，市场消息称伊朗地区甲醇装置ZPC、KPC、Busher以及Arian全部停车，日产快速骤减至500吨左右，国内市场担忧未来进口量大幅缩减，且如果热战持续，霍尔木兹海峡封锁时间过长，华东、华南地区库存将会快速去化，同时随着热战逐渐升级，国内西北地区甲醇现货涨价亦跟随情绪大幅上涨，市场担忧供应短缺加剧。近两日，期货巨幅震荡，交易所出台调控政策，收盘后交易所继续进一步强干预，不过当前基本面并未改变，谨慎操作。 # 【交易策略】 1、单边：谨慎持仓 2、套利：关注59正套 3、期权：回调卖看跌 (张孟超 投资咨询证号: Z0017786 ; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 尿素：震荡运行 # 【市场回顾】 出厂价平稳，企业收单一般，河南出厂报1810-1840元/吨，山东小颗粒出厂报1820-1840元/吨，河北小颗粒出厂1830-1840元/吨，山西中小颗粒出厂报1750-1770元/吨，安徽小颗粒出厂报1820-1840元/吨，内蒙出厂报1670-1720元/吨。 # 【重要资讯】 【尿素】3月3日，尿素行业日产22.27万吨，较上一工作日增加0.13万吨；较去年同期增加2.09万吨；今日开工率 $94.57\%$ ，较去年同期 $89.69\%$ 上涨 $4.88\%$ 。 # 【逻辑分析】 国内检修装置回归，日均产量回升至22.3万吨附近，供应继续创历史新高。国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。春节过后，中原地区及东北地区复合肥开工率逐步提升，但原料库存整体较高，采购基本停滞。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，复合肥厂开工率虽有提升，但采购基本停滞，尿素企业库存在春节期间大幅累库之后本周开启窄幅去库模式，2026年3月4日，中国尿素企业总库存量109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比减少 $6.62\%$ 。周末主流区域尿素企业均上调出厂价至协会指导价，较上周五整体上涨30元/吨，但4-6月份指导价与3月持平，表明国内政策层面依旧打压尿素价格，下游逐步开始观望，随着农业追肥结束，工业需求不温不火，厂家收单大幅下滑，待发消耗，同时期货弱势盘整,淡储企业开始抛储,期现商低价出货,市场氛围快速走弱,短期期货维持偏弱思路对待。。 # 【交易策略】 1、单边：区间操作（1790-1850） 2、套利：观望 3、期权：观望 (张孟超 投资咨询证号: Z0017786; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 纸浆：关注欧洲纸浆的供应情况 # 【市场回顾】 期货市场：SP主力05合约夜盘窄幅震荡，报收5260点，较昨日结算价跌6元/吨。 援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商调价意愿减弱，多数稳盘观望，仅有个别略有调整，个别牌号价格调整10-40元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺价出货为主，下游纸企按需补库，市场主流变动不 大，仅河北市场个别牌号价格略上调20元/吨；进口本色浆以及进口化机浆现货市场需求不旺，市场成交疲软，价格僵持偏稳。 针叶浆：布针报收4700-4720元/吨，乌针报收5100-5120元/吨，月亮报收5200元/吨，太平洋报收5220元/吨，雄狮报收5270-5290元/吨，马牌报收5270-5290元/吨，银星报收5280-5300元/吨，南方松报收5300-5550元/吨，凯利普报收5320-5350元/吨，北木报收5500-5520元/吨。 阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4400-4450元/吨，阿尔派报收4500元/吨，小鸟报收4560-4580元/吨，新明星报收4560-4580元/吨，金鱼报收4580-4600元/吨，鹦鹉报收4580-4600元/吨，明星报收4650元/吨。 本色浆：金星报收4850-4870元/吨。 化机浆：昆河报收3850-3900元/吨。（卓创资讯） # 【重要资讯】 1. 截至 2026 年 2 月 26 日,中国纸浆主流港口样本库存量：240.1 万吨,较上期累库 20.6 万吨,环比上涨 $9.4\%$ , 春节后主港库存量呈现累库的走势。(隆众数据) 2.(Arauco)公布3月报价:针叶浆银星平盘$710,阔叶浆明星调涨$20至$620,本色浆金星平盘$620。 3. 据乌拉圭投资和出口促进局，2026年2月乌拉圭阔叶浆出口中国数量11.49万吨，环比 $+6.1\%$ ，同比 $-11.9\%$ ，累计同比 $-12.8\%$ 。 # 【逻辑分析】 外盘提价，叠加国内节后补库，纸浆或短期偏强，但纸浆市场延续供大于求格局，库存大幅累库，目前国内纸浆市场基本面整体偏弱，反弹高度有限。 # 【交易策略】 1.单边：逢低做多。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出SP2605-P-5200。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 胶版印刷纸：高库存压制纸价 # 【市场回顾】 期货市场方面：OP2604震荡偏弱，报收4222点，较上个交易日结算价跌4元/吨。 援引卓创资讯，双胶纸市场暂稳运行。华南地区个别停机产线复产，加重市场观望心态；经销商接单一般，出货价格多数稳定，下游谨慎采买为主。 山东70g本白双胶纸：如意报收4400元/吨，牡丹报收4400-4500元/吨，白鹅报收4450-4500元/吨。 广东70g本白双胶纸：天阳报收4400元/吨，蓝叶报收4400元/吨，海龙报收4400元/吨。（卓创资讯） 原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5250元/吨，稳；阔叶浆金鱼4600元/吨，稳；化机浆昆河 3800元/吨，稳。（隆众）木片市场价格暂无明显起伏。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1080-1400元/绝干吨。局部雨雪天气稍歇，但总体上货进程仍偏缓，个别规格货源略偏紧；浆企多数维持较稳定开工状态，需求存底部支撑。（卓创) # 【重要资讯】 1. 本期双胶纸生产企业库存147.8万吨，环比涨幅 $1.1\%$ 。产量17.5万吨，较上期增加0.8万吨，增幅 $4.8\%$ ，产能利用率 $44.8\%$ ，较上期上升 $2.0\%$ 。（隆众） # 【逻辑分析】 双胶纸供需维持弱平衡，企业库存继续上涨，逼近超150万吨，市场仍未完全恢复交易，下游采买积极性较低，供需矛盾未得到有效缓解。 # 【策略】 1.单边：逢高做空。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出OP2604-C-4250。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 原木：外盘提涨，现货稳中偏强，关注工地复工情况 # 【市场回顾】 3月3日，原木现货市场偏强运行。日照辐射松原木：3.9中A报收770元/方，持平；5.9中A报收800元/方，持平；3.9大A报收860元/方，持平；5.9大A报收950元/方，持平；3.9小A报收710元/方，+10元/方；5.9小A报收740元/方，持平。 主力合约LG2605收盘价802元/方，较上一交易日涨2元/方。 # 【重要资讯】 1.据木联调研，2026年2月，中国13港针叶原木到船66条，月环比减 $10.81\%$ ；到港总量约124.97万方，月环比减 $25.08\%$ 。其中，28条为新西兰材，到港量约98.30万方，占比 $79\%$ ，月环比减 $26.23\%$ 。 2.据木联调研，本周（2026年3月2日-3月8日），中国13港新西兰原木预到船10条，较上周减少4条，周环比减少 $29\%$ ；到港总量约39.2万方，较上周减少6.3万方，周环比减少 $14\%$ 。 3. 据木联调研,2月23日-3月1日,中国7省13港针叶原木日均出库量为0.6万方,较上周减少 $36.84\%$ ;其中,山东港口针叶原木日均出库量为0.53万方,较上周增加 $6.00\%$ ;江苏港口针叶原木日均出库量为0万方,较上周减少 $100.00\%$ 。 # 【逻辑分析】 受海运费及外盘成本上涨、下游需求稳步复苏等因素提振，日照港、太仓港和新民洲港辐射松原木价格上涨。供应有所恢复，但整体弱于去年，成本上涨形成底部支撑，后续需关注节后需求复工节奏。 # 【策略】 1.单边：逢低做多。 2.套利：观望。 3.期权：观望。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 天然橡胶及20号胶：厄尔尼诺指数继续降温 # 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16695点，下跌-45点或 $-0.27\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16550-16650元/吨，越