> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玻璃期货市场总结：供需双弱下延续震荡格局 ## 核心内容概览 当前玻璃期货市场呈现**供需双弱**的格局，市场整体处于**震荡运行**状态，短期内难以形成明确的单边走势。主要受**能源价格上涨**、**供应端收缩**、**需求端弱复苏**及**库存高企**等多重因素影响，玻璃价格在1000—1200元/吨区间内波动，需警惕市场风险。 --- ## 主要观点 ### 1. 成本端支撑增强，但利润空间受限 - **燃料成本**（天然气、煤炭、石油焦）成为玻璃成本的主要组成部分，占比约30%-40%。 - 中东冲突导致国际能源价格上涨，成本端压力传导至玻璃行业，天然气燃料企业成本上升显著，部分产线因成本压力进入冷修。 - 国内天然气价格受长协机制影响，短期内未明显上涨，成本支撑仍以市场预期为主。 - 煤炭、石油焦价格同步上涨，进一步压缩企业利润空间，多数玻璃企业仍处于亏损状态。 ### 2. 供应端收缩明显，冷修持续进行 - **冷修产线数量**持续增加，截至3月底，日熔量下降至14.80万吨的阶段性低位。 - 冷修主要由**企业亏损**和**环保政策**推动，尤其是湖北地区要求2026年底前完成清洁能源改造，部分石油焦产线主动冷修。 - **区域差异**明显：华北、华东冷修集中，华南、西南因基建需求支撑开工率相对稳定，但整体仍处于低位。 - 二季度部分冷修产线可能复产，但**新增产能**有限，供应端仍以收缩为主。 ### 3. 需求端弱复苏，终端支撑不足 - **建筑玻璃**是需求核心，占比超70%，但地产数据未见明显回暖，终端采购仍以刚需为主。 - **汽车玻璃**需求呈现结构性分化，新能源汽车零售和出口增长，但燃油车需求疲软，整体拉动有限。 - **深加工玻璃**需求平淡，家电、电子等行业未见明显起色，制约需求复苏。 - **现货产销**偏弱，中下游贸易商库存高企，接货意愿不足，现货行情对期货盘面情绪依赖度较高。 ### 4. 库存高企，去库压力未缓解 - 全国玻璃库存处于高位，**库存天数**普遍超过40天，库存压力对价格形成明显压制。 - 库存主要集中在**生产企业与贸易商**，终端库存偏低，库存传导不畅。 - **区域库存差异**显著：华北、华东、东北库存压力突出，华南、西南库存相对可控。 - 若需求持续疲软，库存可能再次累积，进一步压制价格。 --- ## 关键信息 ### 成本结构 - 燃料成本（天然气、煤炭、石油焦）占比约30%-40%。 - 纯碱占比约20%，两者合计占比达60%。 - 燃料成本差异大，天然气燃料企业受影响最显著。 ### 供应变化 - **冷修量**持续增加，2026年冷修量达8370吨。 - 产能利用率降至74.15%，开工率71.05%。 - 二季度部分冷修产线有望复产，但整体供应仍偏紧。 ### 需求变化 - 建筑玻璃需求占主导，但地产数据疲软，终端采购乏力。 - 汽车玻璃需求微弱改善，主要依赖新能源汽车增长。 - 深加工需求未见明显起色，整体需求复苏缓慢。 ### 库存情况 - 库存高位运行，去库压力未缓解。 - 库存集中在中上游，终端库存偏低。 - 部分企业被迫降价促销，压制现货价格。 --- ## 操作建议 - **短期策略**：采取**区间震荡思路**，在1000—1200元/吨区间内高抛低吸。 - **风险控制**：控制仓位，规避价格波动风险。 - **关注重点**： - **中东冲突进展**：若冲突升级，能源价格可能进一步上涨，推动玻璃价格上行。 - **国际能源价格走势**：能源价格波动将直接影响成本支撑。 - **需求复苏节奏**：终端复工加快或需求明显回暖将对价格形成支撑。 - **冷修与复产进度**：冷修量与复产节奏是影响供应格局的关键变量。 --- ## 结论 综合来看，玻璃期货市场短期内将维持**震荡格局**，价格在1000—1200元/吨区间波动。**成本支撑增强**，但**需求疲软与库存高企**制约价格上行，**中东冲突的不确定性**带来能源价格波动风险，需重点关注能源价格走势及需求复苏节奏。投资者应采取**灵活操作策略**，控制风险，等待市场进一步明朗信号。