20260625-中国银河-2026年5月电力数据点评_用电量增速环比继续扩张_风光新增装机大幅下滑_3页_387kb

2026年5月电力数据点评总结

核心内容

2026年5月，国家统计局与国家能源局发布了最新的能源与电力生产数据，显示出电力行业在用电量和发电量方面均有增长，但新增装机容量出现结构性变化。

主要观点

用电量增长显著，增速环比提升

• 全社会用电量：5月达8671亿kwh，同比增长6.9%，环比4月的6.0%进一步提升。
• 分产业用电量：
  • 第一产业：124亿kwh，同比增长5.0%
  • 第二产业：5753亿kwh，同比增长6.2%
  • 第三产业：1704亿kwh，同比增长9.7%
  • 城乡居民生活：1090亿kwh，同比增长7.5%
• 累计用电量（1-5月）：42018亿kwh，同比增长5.7%，增速较1-4月提升0.3pct。
• 第三产业亮点：充换电服务与互联网数据服务用电量增长显著，分别达56.8%和44.6%。

发电量增长分化，清洁能源表现突出

• 规上工业发电量：5月达7843亿kwh，同比增长4.2%，增速环比加快1.6pct。
• 分品种发电量：
  • 火电：+2.1%
  • 水电：+13.0%
  • 核电：+5.0%
  • 风电：+0.5%
  • 光伏：+12.1%
• 1-5月发电量累计：39,129亿kwh，同比增长3.6%。
• 分品种累计增长：
  • 火电：+3.4%
  • 水电：+10.9%
  • 核电：-2.5%
  • 风电：-2.1%
  • 光伏：+10.7%

新增装机容量大幅下滑，风光受政策影响显著

• 全国发电装机容量：截至5月末达40.07亿kw。
• 1-5月新增装机：12473万千瓦，同比减少54%。
  • 水电：+26%
  • 火电：+55%
  • 核电：无同比数据
  • 风电：-47%
  • 光伏：-70%
• 5月新增装机：1849万千瓦，同比减少85%。
  • 风光单月新增装机大幅下滑，主要受2025年6月1日“136号文”新老划断政策影响，导致阶段性抢装结束。

关键信息

投资建议

• 火电：煤价上涨与高温天气推动供需改善，或开启新一轮电价上涨周期，建议关注：华能国际、国电电力、大唐发电、建投能源。
• 水电：5月降水量偏多，为近10年最多，关注低基数修复带来的业绩弹性，建议关注：长江电力、桂冠电力、川投能源、国投电力、华能水电、电投水电。
• 核电：机制电价落地稳定预期，增量机组密集投运，板块有望迎来业绩与估值双升，建议关注：中国广核、中国核电。
• 新能源：短期基本面偏弱，建议关注算电协同及用电负荷创新高带来的催化机会，个股建议关注：龙源电力、三峡能源、绿发电力、电投绿能、金开新能。

风险提示

• 自然资源条件不及预期
• 原材料价格大幅上涨

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学(北京)毕业，10年以上行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年加入中国银河证券。
• 梁悠南：公用事业行业分析师，清华大学本科，加州大学洛杉矶分校与纽约州立大学布法罗分校硕士，2021年加入中国银河证券。

评级标准

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究院
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