20260301-东吴期货-聚酯周报_美伊冲突升级_成本与供需共振_11页_3mb

聚酯周报：美伊冲突升级，成本与供需共振

核心观点

• PX市场：春节后震荡偏强，短期受原油成本支撑，美伊冲突及霍尔木兹海峡关闭事件推升油价，支撑PX价格。二季度亚洲及国内大型PX装置集中检修，供应偏紧，叠加PTA需求回升，PX社会库存有望进入去库通道，市场存在上涨动力。
• PTA市场：成本端受原油支撑，行业产能利用率维持低位，但加工费已修复至400元/吨以上，成为产业链中利润强势环节。二季度PX与PTA装置检修集中，供需格局有望趋紧，中期可维持谨慎偏多思路。
• MEG市场：价格在历史低位和深度亏损背景下，下跌空间有限，地缘冲突提供底部支撑。3月国内多套装置计划检修，进口货源或减少，但高库存消化仍需时间，趋势性上涨需库存出现拐点。
• 风险提示：中东地缘局势变化、原油价格波动、终端需求恢复不及预期、计划外装置变动等。

---

PX市场分析

价格走势

• 春节后价格震荡偏强，韩国FOB价格区间[902.67, 910.67]美元/吨，周度均价905.14美元/吨，环比+2.12%。
• 台湾CFR价格区间[924.67, 932.67]美元/吨，周度均价928.34美元/吨，环比+2.06%。

成本与利润

• 布油价格维持在72.04美元/桶，成本支撑稳固。
• PX/PTA价格受美伊冲突影响，短期走弱，但地缘风险溢价支撑油价，提振芳烃价格。

供应情况

• 当周PX产量77.13万吨，开工率维持高位，亚洲开工率82.51%，中国开工率93.25%。
• 二季度将有青岛丽东、金陵石化、盛虹炼化等装置集中检修，涉及产能超500万吨，供应偏紧。
• 新增产能集中在下半年投放，上半年供应预计持续偏紧。

需求情况

• 下游PTA需求有韧性，节后聚酯开工率回升，对PX需求有所增强。
• 逸盛新材料等装置重启，PX需求小幅增加。

进出口情况

• 12月中国PX进口93.38万吨，环比+14.32%，同比+11.23%。
• 1月进口预计90万吨，高于过去三年同期水平。
• 伊朗乙二醇装置占海外产能约7.02%，若受地缘冲突影响，可能影响进口货源。

---

PTA市场分析

价格走势

• 春节假期期间国际油价上涨，带动PTA价格小幅上涨，华东现货价运行区间[5235, 5285]元/吨，周度均价5312元/吨，环比+1.33%。
• 基差和05-09价差走弱。

加工利润

• PTA加工费周度平均402.86元/吨，环比+13.93元/吨，利润在16.31元/吨，环比+27.72元/吨。

供应情况

• 国内PTA产能利用率74.33%，环比+0.11pct，同比-6.69pct。
• 逸盛新材料等装置重启，对PX需求小幅增加。

需求情况

• 聚酯开工率逐步回升至77.61%，但下游织造复工节奏分化，需求全面恢复尚需时间。
• 下周仪征化纤等三套装置检修重启，聚酯需求预计显著改善。

库存情况

• PTA社会库存361.09万吨，较上周+8.71万吨，涨幅2.47%。
• 聚酯工厂原料库存下降，PTA工厂库存可用天数增加。

---

MEG市场分析

价格走势

• 本周乙二醇价格先涨后跌，华东现货价运行区间[3612, 3658]元/吨，周度均价3639.33元/吨。
• 基差收窄至05贴水88元/吨，国际市场价格下跌2美元/吨。

加工利润

• 一体化利润涨至-190美元/吨，煤制利润跌至-1010元/吨，MTO利润跌至-1775元/吨。

供应情况

• 3月国内多套乙二醇装置计划检修或降负，涉及停车产能610万吨，新增及重启产能仅190万吨。
• 海外检修与永久关停产能合计134万吨，重启产能107万吨，进口货源减少。

需求情况

• 聚酯需求量46.51万吨，较上期上升2.33%，非聚酯需求量2.97万吨，较上期上升。
• 下周聚酯行业周产量预计显著增加。

库存情况

• 截至2月27日，乙二醇社会库存213.85万吨，环比+2.3万吨。

---

聚酯及纺织终端分析

聚酯利润

• 聚酯加权利润1167.43元/吨，较上周-11.73元/吨。
• 长丝POY、FDY、DTY利润分别下降35.78元/吨、20.78元/吨、40.78元/吨。
• 短纤利润上升24.22元/吨，瓶片利润下降43.78元/吨，切片利润上升31.22元/吨。

聚酯开工率

• 聚酯综合开工率79.33%，环比+3.18个百分点。
• 各品种开工率分化，涤纶长丝开工率77.12%，涤纶短纤73.12%，瓶片67.28%，切片76.12%。

聚酯库存

• 涤纶长丝加权库存22.15天，环比+7天。
• POY、FDY、DTY库存分别增加7天、7.5天、6.6天。

纺织开工率

• 江浙织机开机率22.63%，喷水织机25.7%，喷气织机35%，圆机16.27%，经编21%，印染24.34%。
• 后续关注纺织复工进度。

纺织库存

• 纺织企业原料库存8.45天，环比-0.4天。
• 坯布库存24.23天，环比-0.03天。

---

产能与计划

年度	装置	产能(万吨)	计划
2026	华锦阿美	200	2026.11.1
2026	裕龙石化	300	2026.11.1
2026	合计	500	-
2027	九江石化	150	2027.4.1
2027	古雷石化	200	2027.11.1
2027	合计	350	-
2028	塔河炼化	80	2028.11.1
2028	扬子石化	100	2028.11.1
2028	国能榆林化工	53	2028.11.1
2028	合计	283	-

---

作者信息

• 朱少楠 (Z0015327)
• 董亦凡 (F03146945)

---

免责声明

本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

期市有风险，投资需谨慎！

期货投资咨询业务批准文号：证监许可【2011】1446号