> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金盘科技（688676.SH）2025年年报点评总结 ## 核心内容 金盘科技在2025年实现了稳健的财务表现，公司年报数据与此前业绩快报基本一致，整体发展符合市场预期。公司持续深化海外市场布局，同时积极拓展AIDC（人工智能数据中心）领域，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. 财务表现稳健增长 - **营业收入**：2025年公司实现收入72.95亿元，同比增长5.71%。 - **归母净利润**：归母净利润达6.60亿元，同比增长14.82%。 - **扣非归母净利润**：扣非归母净利润为6.10亿元，同比增长10.60%。 - **毛利率与净利率**：销售毛利率为25.85%，较上年提升1.53个百分点；归母净利率为9.04%，提升0.72个百分点，显示公司盈利能力持续增强。 ### 2. 海外市场持续扩张 - **外销收入**：2025年外销收入为22.98亿元，同比增长16.01%，占主营业务收入比重提升至31.78%。 - **外销订单**：外销订单达31.55亿元，占集团整体销售订单的35.74%。 - **项目覆盖**：产品应用于超过600个境外发电站项目、15个轨道交通项目，间接或直接出口至境外风电场的产品超过1.8万台。 - **马来西亚工厂投产**：2025年马来西亚工厂正式投产，增强了本地化供给能力与交付响应效率。 ### 3. AIDC领域快速成长 - **AIDC销售收入**：2025年公司在AIDC及IDC领域实现销售收入13.37亿元，同比增长196.78%。 - **客户覆盖**：已成功完成约400个数据中心项目，服务客户包括百度、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等。 - **技术布局**：公司前瞻性布局HVDC、SST等新一代电源技术，为AIDC高增长赛道提供持续发展动能。 ### 4. 投资建议与未来预期 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营收分别为94.14亿元、115.62亿元、140.04亿元，对应增速分别为29.1%、22.8%、21.1%。 - **归母净利润**：预计归母净利润分别为9.56亿元、13.47亿元、16.78亿元，对应增速分别为45.0%、40.9%、24.6%。 - **估值分析**：以2026年3月20日收盘价为基准，对应2026-2028年PE分别为39X、27X、22X，显示估值逐步下降，成长性被市场认可。 - **投资评级**：维持“推荐”评级，认为公司具备充足的向上动能。 --- ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 72.95 | 94.14 | 115.62 | 140.04 | | 归母净利润（亿元） | 6.60 | 9.56 | 13.47 | 16.78 | | 每股收益（元） | 1.43 | 2.08 | 2.93 | 3.65 | | PE | 56 | 39 | 27 | 22 | | PB | 7.1 | 6.3 | 5.5 | 4.7 | | EV/EBITDA | 38 | 28 | 22 | 18 | ### 财务健康度 - **资产负债率**：2025年为57.86%，预计未来三年逐步下降至58.02%。 - **付息债务率**：2025年为28.65%，未来三年逐步下降至19.14%。 - **现金流**：2025年经营活动现金流为601亿元，筹资活动现金流为2,044亿元，显示公司具备良好的资金运作能力。 ### 风险提示 - **原材料波动风险**：上游原材料价格波动可能对公司成本产生影响。 - **新产品进展风险**：新产品推广不及预期可能影响公司未来增长。 - **客户拓展风险**：客户拓展速度若不及预期，可能影响市场份额。 - **汇率波动风险**：海外业务受汇率波动影响较大。 --- ## 总结 金盘科技在2025年实现了收入与利润的稳健增长，海外业务持续扩张，AIDC领域表现突出，展现出强劲的发展势头。公司通过深化本地化运营、加快技术布局，增强了市场竞争力。未来三年，公司预计保持较快增长速度，估值逐步下降，投资价值凸显。然而，公司仍需关注原材料波动、新产品推广、客户拓展及汇率波动等潜在风险。