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国泰君安期货尿素周报：逐步进入震荡格局

核心结论

• 尿素期货市场逐步进入震荡运行区间。
• 基本面驱动转为中性，短期上涨驱动不足，但支撑仍在。
• 关注关键价格区间：上方压力1700-1710元/吨，下方支撑1580-1600元/吨。
• 当前市场趋势强度为中性（强度值：0）。

基本面跟踪

• 价格： 现货市场价格普涨，部分市场报价达1620-1630元/吨。主力合约期货报价低于现货。期货市场仓单注册成本约80元/吨。
• 库存： 全国尿素企业库存总量下降，处于去库趋势，但个别省份（如安徽，广东等）库存增加。
• 开工/产量： 开工率持续在高位运行，单日产量环比增加。
• 基差： 山东等地区基差转正并小幅扩大，但个别区域仍有负基差。

基本面分析

• 驱动变化： 需求端（储备、出口）阶段性改善，使基本面从“向下”转为“中性”。驱动能否转强取决于中游补库的连续性和追高意愿。
• 供应端： 东北地区补库连续，复合肥及贸易商补库意愿减弱，显示需求增量可能趋缓。
• 估值： 短期市场仍具备投机性，估值有所上移。期货升水格局构成上方压力。
• 压力位： 1700元/吨，若价格上涨至此，超过部分内蒙工厂库存成本，则可能引发其抛售，对东北市场形成压力。
• 支撑位： 1580-1600元/吨，主要来自政策托市预期和成本端（尤其是煤制成本中枢的上移）。

行情展望与操作建议

• 短期： 现货成交有所放缓，但厂家出货顺畅，库存有望继续小幅下降。预计短期尿素震荡运行，关注现货成交情况。
• 中长期： 驾驭市场节奏是第一要务，趋势性策略效果减弱。
• 实体： 供需格局逐步修正，盘面竞争激烈，基本面支撑力度有待观察。