> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：油脂油料策略周报（2026年03月08日） ## 核心内容 本周油脂与油粕价格均上涨，创阶段性高点。整体市场情绪受原油价格飙升影响，油脂价格表现强于蛋白粕，市场焦点转向地缘政治风险，特别是伊朗与以色列的持续冲突，导致霍尔木兹海峡物流受限，运费上涨，进一步推高原油价格。 ## 主要观点 ### 1. 全球大豆与油粕市场 - **全球大豆产量上调**：3月供需报告可能将南美大豆产量上调100万吨至1.79亿吨，创历史新高。 - **巴西大豆出口预期上升**：2月巴西大豆出口890万吨，低于预期，但3月预计出口1610万吨，高于去年同期。 - **美豆价格走高**：美豆FOB价格上涨，涨幅高于巴西大豆，导致性价比下降。 - **美豆压榨利润稳定**：压榨利润好于去年同期，利好大豆压榨需求。 - **豆粕表观消费回升**：豆粕表观消费量好于去年同期，但节后终端采购意愿不强，多执行前期合同。 - **豆粕基差走弱**：月间价差从反套转为正套，反映市场交易逻辑从供需转向成本。 - **豆粕期权表现**：认沽认购比率变化显示市场情绪波动，需关注后续数据。 ### 2. 国内豆粕市场 - **能繁母猪去化加速**：生猪价格季节性回落，屠宰均重止跌，标肥价差缩小。 - **肉禽开工率下降**：库存攀升，终端消费淡季效应明显。 - **豆粕库存偏高**：国内豆粕库存高于去年同期，但出口采购进度加快。 - **豆粕未执行合同**：未执行合同量较大，市场对后续需求仍持观望态度。 ### 3. 全球油脂市场 - **油脂供需维持不变**：3月供需报告预计油脂供需不变，但市场对库存下降和出口改善抱有乐观预期。 - **印尼棕榈油出口关税上调**：可能影响出口，但原油价格上涨推动棕榈油价格走高。 - **印度油脂进口需求**：印度近四个月或取消23万豆油进口，洗船10-12万吨，反映需求疲软。 - **油脂库存稳中略降**：豆油库存偏高，棕榈油库存下降，菜籽油库存压力较低。 ### 4. 国内油脂市场 - **豆油消费不及预期**：表观消费量低于去年同期，囤货意愿差。 - **棕榈油与菜籽油表现分化**：棕榈油库存下降，菜籽油库存压力低。 - **油脂仓单变化**：豆油仓单偏高，棕榈油和菜籽油仓单压力较低。 - **油脂期权表现**：棕榈油与豆油期权持仓和成交量变化显示市场对价格波动的预期。 ## 关键信息 - **原油上涨带动油脂与油粕**：伊以战争持续，市场预期长期冲突，推高原油价格，带动油脂与油粕走高。 - **巴西大豆出口预期提升**：巴西2月出口低于预期，3月预计出口1610万吨，有助于缓解全球供应紧张。 - **美豆供需改善**：3月供需报告可能小幅上调美豆需求，库存下降，但影响有限。 - **豆粕与油脂价差变化**：豆粕基差走弱，月间价差从反套转为正套，反映市场交易逻辑转变。 - **油脂库存与消费**：全球油脂库存处于高位，但市场预期需求改善；国内油脂消费平淡，库存波动较大。 - **策略建议**：短期可考虑“买油卖粕”策略，关注棕榈油与豆油价差变化。 ## 附录：研究团队 - **王娜**：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号。 - **侯雪玲**：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获奖。 - **孔海兰**：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次参与行业媒体采访。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成操作依据。投资者据此决策，风险自担。