> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中外PMI分化下的债券利率背离分析 ## 核心内容概述 2026年8月10日，中国与海外主要经济体的PMI数据出现分化，推动了债券利率走势的背离。中国制造业和服务业PMI回落，而发达国家经济动能增强，推动其债券利率持续上行，中国债券利率则在降息预期下边际下行。这种分化主要源于各国资本开支和融资需求的差异，以及宏观经济环境的不同。 ## 主要观点 - **资金面情况**：银行间市场流动性继续收敛，主要资金价格略有上升，央行进行180亿元7天逆回购操作，但当日有630亿元逆回购到期，导致净回笼450亿元。交易所市场回购利率也有所上升。 - **二级市场表现**：主要期限利率债收益率变动较小，长端表现好于短端。中债收益率整体下行，尤其是10年期国债收益率下行1bp，国开债收益率也有所调整。 - **中外PMI分化**：发达国家PMI数据优于中国，推动其融资需求增强，而中国融资需求偏弱，导致中债利率走势与海外分化。 - **全球宏观经济环境**：发达国家经济动能增强，CPI上涨，推动利率上行；中国CPI偏低，经济复苏依赖内需，货币政策宽松预期升温。 - **中国债券利率趋势**：中国债券利率或加快下行，尤其关注长端利率债。海外主要经济体债券利率则可能维持高位。 - **信用债市场**：信用债收益率多数持平，部分行业如煤炭、钢铁表现活跃，城投债收益率多数下行，但部分区域平台收益率有所上行。 - **衍生品市场**：国债期货多数收涨，但TS品种下跌。IRS互换利率整体持稳。 - **转债市场**：转债整体随正股下跌，大盘品种表现相对占优。 - **外汇及大宗商品**：人民币汇率略有贬值，美元指数微升，原油期货价格上升，CRB指数波动较大。 - **政策动态**：中国财政部将在澳门发行60亿元人民币国债；日本央行释放鹰派信号，暗示可能提前加息；美国维持9月加息75个基点的预测。 ## 关键信息总结 ### 货币市场 - **银行间市场**： - 拆借7D收益率为1.41%，上行3bp。 - 回购1D收益率为1.38%，上行2bp。 - 回购7D收益率为1.40%，上行1bp。 - 回购14D收益率为1.39%，上行0bp。 - 回购21D收益率为1.40%，上行1bp。 - 回购1M收益率为1.37%，上行0bp。 - Shibor 1M收益率为1.42%，上行0.03bp。 - Shibor 3M收益率为1.43%，上行0.00bp。 - Shibor 6M收益率为1.45%，下行0.01bp。 - Shibor 9M收益率为1.47%，上行0.00bp。 - Shibor 1Y收益率为1.48%，上行0.00bp。 - **交易所市场**： - 回购1D收益率为1.45%，上行43bp。 - 回购7D收益率为1.42%，上行2bp。 ### 二级市场 - **国债**： - 1Y收益率1.1975%，上行0.25bp。 - 3Y收益率1.2600%，下行0.40bp。 - 5Y收益率1.3915%，下行0.15bp。 - 7Y收益率1.5225%，下行0.50bp。 - 10Y收益率1.6935%，下行0.45bp。 - 30Y收益率2.1575%，下行2.05bp。 - **国开债**： - 1Y收益率1.3725%，上行0.50bp。 - 3Y收益率1.4575%，上行0.00bp。 - 5Y收益率1.5300%，上行0.25bp。 - 7Y收益率1.6275%，下行0.25bp。 - 10Y收益率1.7650%，下行0.50bp。 - 20Y收益率1.8975%，下行0.75bp。 - **农发债**： - 1Y收益率1.4225%，上行0.50bp。 - 3Y收益率1.4800%，上行0.00bp。 - 5Y收益率1.5675%，下行0.25bp。 - 7Y收益率1.6000%，下行0.25bp。 - 10Y收益率1.7840%，下行0.60bp。 - **口行债**： - 1Y收益率1.4320%，下行0.05bp。 - 3Y收益率1.4500%，上行0.00bp。 - 5Y收益率1.4800%，上行0.00bp。 - 7Y收益率1.6375%，下行0.50bp。 - 10Y收益率1.7075%，下行0.50bp。 ### 债券市场热点 - **交易所市场**： - 26国债03成交在1.38%，下行0.17bp。 - 26广城04成交5000万，到期收益率下行4bp至2.07%。 - 26浦开02成交5000万，到期收益率下行2bp至1.69%。 - 26沪控02成交1.3亿，到期收益率下行1bp至1.74%。 - **银行间市场**： - 信用债收益率多数持平，部分下行。 - 煤炭行业成交活跃，收益率多数下行。 - 钢铁行业成交活跃度一般，收益率多数下行。 - 城投债收益率多数下行，部分区域平台收益率上行。 ### 衍生品市场 - **国债期货**： - TL2609收涨0.32%，T2609收涨0.04%，TF2609收涨0.02%，TS2609收跌0.01%。 - **IRS互换**： - 1Y FR007收平于1.41%，5Y FR007收平于1.49%。 - 3M SHIBOR 1Y收平于1.45%，3M SHIBOR 5Y收平于1.54%。 ### 转债市场 - **转债**： - 中证转债下跌0.21%，全市转债等权下跌0.20%。 - 大盘品种表现相对占优，小盘与价值风格表现占优。 ### 外汇及大宗商品 - **USD/CNY中间价**：6.7884，下行0.03%。 - **USD/CNY收盘价**：6.7450，下行0.04%。 - **美元指数**：99.64，微升0.04%。 - **Brent原油期货**：84.44，上升2.50%。 - **WTI原油期货**：79.01，上升2.50%。 - **CRB食品**：494.12，下行0.17%。 - **CRB工业**：620.20，上升0.34%。 - **农产品价格指数**：114.18，上升0.18%。 ### 宏观经济与政策新闻 - **中国CPI与PPI**： - 7月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%。 - 7月PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%。 - **中国国债发行**： - 财政部将在澳门发行60亿元人民币国债，期限结构更趋多元。 - **日本央行**： - 释放鹰派信号，暗示可能提前加息，9月加息概率达96%。 - **美国政策预测**： - 美联储维持9月加息75个基点的预测。 ## 总结 中国与海外主要经济体的债券利率走势分化，主要受PMI数据和融资需求差异影响。中国债券利率或加快下行，而美欧日债券利率可能维持高位。中国货币政策宽松预期升温，有助于推动长端利率债进一步下行。投资者可关注中国长端利率债的配置机会，同时需留意海外可能的政策收紧风险。