> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td colspan="2">操作评级</td><td>2026年02月11日</td></tr><tr><td></td><td></td><td>肖静 首席分析师</td></tr><tr><td>铜</td><td>☆☆☆</td><td>F3047773 Z0014087</td></tr><tr><td>铝</td><td>☆☆☆</td><td>刘冬博 高级分析师</td></tr><tr><td>氧化铝</td><td>☆☆☆</td><td>F3062795 Z0015311</td></tr><tr><td>铸造铝合金</td><td>☆☆☆</td><td>吴江 高级分析师</td></tr><tr><td>锌</td><td>☆☆☆</td><td>F3085524 Z0016394</td></tr><tr><td>铅</td><td>☆☆☆</td><td>张秀睿 中级分析师</td></tr><tr><td>镍及不锈钢</td><td>☆☆☆</td><td>F03099436 Z0021022</td></tr><tr><td>锡</td><td>☆☆☆</td><td>孙芳芳 中级分析师</td></tr><tr><td>碳酸锂</td><td>☆☆☆</td><td>F03111330 Z0018905</td></tr><tr><td>工业硅</td><td>☆☆☆</td><td></td></tr><tr><td>多晶硅</td><td>☆☆☆</td><td>010-58747784</td></tr><tr><td></td><td></td><td>gtaxinstitute@essence.com.cn</td></tr></table> # 【铜】 周三沪铜连续三个交易日窄幅震荡，0-1月间差已扩至440元，延续反套思路。倾向节后季节性库存的累库节奏仍可能令价格先承压，而后围绕需求预期强弱再次上探。 # 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别在-190元、-290元、-40元，铝棒加工费不足百元。库存表现显著弱于近年同期，基本面反馈较弱，春节前后仍有调整压力，关注23000元处支撑。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能下降至9400元附近，阶段性产量下降，但过剩前景未有根本改变，继续关注供应端变化。矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下。基差较低盘面反弹驱动有限，政策预期下盘面维持近弱远强格局。 # 【锌】 SMM锌均价报24460元/吨，对近月盘面实时升水20元/吨，产业处于放假氛围下，现货交投清淡。短期结构性矛盾依然存在，外盘走势偏强，锌锭出口窗口打开在即，有效缓解沪锌下行压力。盘面延续降波调整，无明显方向性，关注晚间非农数据指引，谨慎观望。 # 【铅】 铅价低位运行，原、再生铅炼厂减产增加，大部分下游已进入放假状态，现货采买基本结束，现货呈现供需双降状态，SMM1#铅均价报16575元/吨，对近月盘面贴水收窄至35元/吨，精废价差25元/吨。海外铅锭过剩，进口窗口持续打开，沪铅维持过剩格局下背靠成本线低位震荡的看法不改，价格区间1.65-1.78万元/吨。 # 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投平淡。有关印尼配额消息引发炒作。镍不锈钢社会库存持续提升。市场信心回落，成交清淡，少量刚需补库。终端下游采购已基本结束，实质性采买意愿近乎停滞。金川升水9500，进口镍贴水50元，电积镍报平水。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1031每镍点，上游价格反弹遇阻回调，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3000吨至7.3万吨，不锈钢库存增加1.5万吨至86.9万吨。市场处于节前状态，等待明朗。 # 【锡】 沪锡继续反弹，上方有效阻力MA20日均线。海外伦锡库存继续增加，LME现货贴水159美元。关注节后供应趋势与旺季消费节奏。 # 【碳酸锂】 碳酸锂反弹冲高，市场交投平淡。在价格快速上行期间大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总库存下降2000吨在10.5万吨，冶炼厂库存减少1300吨到1.8万吨，下游库存增3000吨在4.37万吨，贸易商降3400吨至4.3万吨，总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动，中游环节库存偏高，现货可能有抛售。澳矿最新报价1970美元，矿端报价灵活下调。碳酸锂短期不确定性强，注意风险防控。 # 【工业硅】 工业硅价格破8400元/吨后走弱，盘面受头部企业复产消息扰动。供应端阶段性收缩明显，因新疆大厂减产，国内开炉数大幅下降，不过节后部分产能有复产预期。下游方面，多晶硅预计环比减产超2万吨，现货报价价差扩大，市场观望情绪浓；若有机硅行业一季度减排目标落地，预计拖累工业硅需求约9万吨。出口端，12月出口量5.90万吨，环比增 $8\%$ ，但绝对量仍低。库存端有分化，新疆厂库小幅去化，社会库存升至56.2万吨，周度累库8000吨。工业硅价格预计延续偏弱走势。 # 【多晶硅】 多晶硅期货小幅收涨，盘面波动收窄。行业硅料含税完全成本核算约54125元/吨，部分企业调整价格心理预期。供需端，2月多晶硅产量环比降幅超 $20\%$ ，下游硅片排产预计下调 $3\%$ ，月度供需呈小幅去库预期；尽管白银价格回落，电池片排产仍偏谨慎。最新硅料厂商库存34.1万吨，环比累库8000吨。整体而言，市场缺乏政策预期支撑，现货成交低迷、报价指引缺失，叠加春节临近观望情绪升温，预计多晶硅价格延续震荡走势。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。