> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发宏观 | 经济结构性特征延续：6月PMI和BCI数据简析总结 ## 核心内容概述 2026年6月，中国制造业、非制造业PMI分别录得50.3和50.2，均较前值小幅上升，整体经济仍处于景气区间。然而，中小企业经营状况指数（BCI）由50.5回落至48.7，延续了年内持续放缓的趋势。总体来看，三份“软数据”在总量上基本稳定，但结构上表现出明显的分化，尤其是高技术制造与传统部门之间的景气差值扩大，成为当前经济的重要特征。 ## 主要观点 - **PMI与BCI信号略有分歧**：制造业和非制造业PMI小幅回升，显示经济运行整体维持在扩张区间；而BCI持续回落，反映中小企业经营压力有所加大。 - **大中小型企业景气度分化**：大型企业景气度略有下降，中型企业回升，小型企业则继续走低。大企业可能受原材料库存调整影响，而中型企业受益于成本下降及高端制造需求增长，小型企业则受上游补库审慎影响。 - **高技术制造业持续扩张**：6月高技术制造业PMI为53.5，装备制造业PMI为52.5，均较前值有所提升，显示新经济部门表现强劲。 - **传统行业景气度承压**：消费品行业PMI为50.2，基础原材料行业PMI为47.1，景气度相对低迷，与高技术制造业形成“K型”分化。 - **景气差值扩大**：新经济部门（高技术、装备制造）均值为53.00，传统部门（基础原材料、消费品）均值为48.65，二者差值达4.35，为近年新高，反映经济结构持续分化。 - **出口信号积极**：新出口订单指数为50.1，高于前值，为年内次高，显示高端制造出口仍具韧性，与AI基础设施投资及亚洲出口验证形成共振闭环。 - **就业与招工预期承压**：制造业从业人员指数、BCI企业招工前瞻指数均有所回调，显示就业市场短期面临一定压力。 - **建筑业小幅回暖**：建筑业PMI为49.0，新订单指数为46.3，环比有所改善，但幅度有限，显示地方基建投资在“六张网”等政策带动下有所好转。 - **企业融资环境改善**：BCI企业融资环境指数回升至47.9，逆转此前逐月下行趋势，反映政策对实体经济的逆周期信贷支持有所加强。 ## 关键信息汇总 | 指标 | 6月数据 | 较前值变化 | 备注 | |------|---------|------------|------| | 制造业PMI | 50.3 | +0.3 | 景气区间，高技术制造业引领 | | 非制造业PMI | 50.2 | +0.1 | 整体维持扩张 | | BCI | 48.7 | -1.8 | 继续放缓，中小企业景气度走低 | | 高技术制造业PMI | 53.5 | +0.6 | 持续扩张，带动需求 | | 装备制造业PMI | 52.5 | +0.4 | 表现优于传统行业 | | 消费品行业PMI | 50.2 | +0.5 | 初步好转，但景气度仍偏低 | | 基础原材料行业PMI | 47.1 | 0 | 景气度承压 | | 建筑业PMI | 49.0 | +0.2 | 环比改善，但力度有限 | | 建筑业新订单 | 46.3 | +2.8 | 地方基建投资有所回暖 | | BCI企业投资前瞻指数 | 54.7 | -5.8 | 企业端投资预期未明显改善 | | BCI融资环境指数 | 47.9 | +2.0 | 融资环境改善，政策支持显现 | | 新出口订单指数 | 50.1 | +1.5 | 站上年内次高，出口信号积极 | ## 风险提示 - 外部经济和金融环境短期变化超预期； - 中东地缘政治风险加剧，可能对欧美经济造成意外冲击； - 大宗商品价格波动超预期，影响海外金融市场及居民消费； - 全球贸易受冲击程度可能超预期，关键产品出口增速下行； - 房地产销售和投资短期拖累仍可能大于预期。 ## 结论 6月经济数据呈现出结构性分化特征，高技术制造和装备行业表现强劲，带动整体PMI小幅回升，但中小企业景气度持续走低，显示经济广谱性仍需进一步改善。政策对实体经济的信贷支持正在显现效果，融资环境有所好转，有助于稳定需求端。然而，建筑业和企业投资预期仍偏弱，需关注后续政策效果及经济内生动能的恢复情况。整体来看，经济结构优化趋势仍在延续，但需警惕外部风险对整体复苏的干扰。