20180920-广发证券-铁路设备行业跟踪报告_客货运输形势良好_车辆购置有望上修_8页_789kb

铁路设备行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中国铁路行业的投资与运营情况，重点探讨了客货运输形势对铁路设备需求的影响。报告指出，铁路总体投资按计划低水平进行，但有望迎来上修；客运与货运均保持良好增长，其中货运增长好于预期，成为推动车辆购置的重要因素。

主要观点

• 铁路总体投资：2018年国家铁路固定资产投资计划为7320亿元，同比减少8.5%。基建投资已进入缓步回落阶段，而车辆购置因客货运输需求增长有望上修。
• 客运增长：铁路客运总量持续增长，2017年为30.8亿人，2018年1-8月为22.8亿人，同比增长8.8%。动车组保有量增长动力由新线配车转向存量加密，中长期来看，客运增长将推动动车组需求。
• 货运增长：2017年铁路货运总量扭转三年下滑趋势，同比增长10.7%；2018年1-8月同比增长7.7%。货运增量行动方案提出，到2020年货运量将达47.9亿吨，年均复合增速达9.1%，显著高于历史水平。
• 车辆购置计划：2018年计划采购动车组320组，动力集中式动车组30列。目前已招标145列动车组，预计全年交付量可能提升至350列。机车和货车采购需求也因货运增量计划而有望修正，未来三年计划采购货车21.6万辆、机车3756台，预计采购金额将超千亿元。
• 行业趋势：动车组采购与交付趋于稳定，但未来仍受客流增长驱动；货运增长带动机车与货车需求提升，铁路货运增量行动对行业形成积极影响。

关键信息

客运方面

• 2017年动车组发送量17.13亿人次，同比增长18.7%，占铁路客运总量的56.4%。
• 2018年1-8月铁路客运总量同比增长8.8%，预计未来三年将实施客运提质计划，提升铁路客运粘性。
• 动车组采购计划为320组，动力集中式动车组30列，全年交付量有望提升至350列。

货运方面

• 2017年货运总量36.9亿吨，同比增长10.7%，为2006年以来最高增速。
• 2018年1-8月货运总量26.3亿吨，同比增长7.7%，仍保持较高增速。
• 《2018-2020年货运增量行动方案》提出，到2020年货运量达47.9亿吨，年均复合增速9.1%。
• 2018年已招标机车616台、货车3.79万辆，分别达去年全年招标量的87.9%和90.0%。
• 未来三年计划采购货车21.6万辆、机车3756台，采购金额预计超千亿元。

投资建议

• 重点推荐：中国中车，因其产业链优势显著、盈利能力稳步提升且增长空间较大。
• 关注对象：具有易耗特征的零部件制造企业。

风险提示

• 宏观经济大幅波动可能影响铁路投资节奏。
• 国家铁路网建设若低于相关规划，将对行业增长形成制约。
• 铁路与公路、航空等运输方式的竞争加剧。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上）

报告信息

• 报告日期：2018-09-20
• 分析师：罗立波（S0260513050002）
• 联系人：周静（021-60750625, zhoujing@gf.com.cn）

报告结构

• 图1：铁路基建投资与车辆购置投资对比
• 图2：新增高铁营业里程与新开工项目
• 图3：全国铁路客运总量
• 图4：高铁通车里程与动车组保有量
• 图5：动车组产量与保有量增长率、客流增长率
• 图6：铁路货物发送量及其增速
• 图7：货车招标量
• 图8：机车招标量

团队成员

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士
• 代川：分析师，中山大学数量经济学硕士
• 王珂：分析师，厦门大学核物理学硕士
• 周静：分析师，上海财经大学会计学硕士
• 孙柏阳：分析师，南京大学金融工程硕士

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

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