20190730-国盛证券-通信：华为：重压之下不负众望，砥砺前行引领5G_2页_407kb
报告摘要
华为与5G行业分析总结
核心内容概述
本报告主要分析华为在2019年上半年的业绩表现及5G行业的发展趋势，强调其在全球5G商用进程中的领先地位和国内主设备商的机遇。同时，报告也提供了相关投资建议和风险提示，涵盖多个通信行业标的。
主要观点
- 华为业绩稳健增长：尽管面临美国制裁等外部压力，华为上半年仍实现销售收入4013亿元，同比增长23.2%，净利润率保持在8.7%。其中，消费者业务增长显著，智能手机发货量达1.18亿台，同比增长24%。
- 5G商用加速推进：5G商用牌照于2019年6月6日正式发放，推动运营商招标集采进入下半年。华为全球5G商用合同已达到50份，基站发货量超15万个，显示出强劲的市场竞争力。
- 国内主设备商优势明显：华为与中兴等国内厂商在5G设备研发和测试中表现优异，尤其在2.6G/3.5G频段上具有较强竞争力。根据IHS数据，华为在2018年基站出货量中以30.9%的市场份额位居第一，未来有望延续这一优势。
- 产业链逐步成熟：随着5G网络建设的推进，主设备及配套终端产业逐步进入商用阶段，为相关企业带来新的增长点。
- 投资主线明确：报告提出关注“5G”主线及“国产替代”、“流量侧”、“应用侧”三条支线，重点推荐中兴通讯、东山精密、深南电路、沪电股份等公司。
关键信息
- 华为运营商业务增长：上半年运营商业务收入1465亿元，消费者业务收入2208亿元，后者占比持续上升。
- 5G订单进展迅速：被列入实体清单后2个半月内，华为签订11份5G订单，达到每周1份的节奏。
- 研发投入强劲：华为2019年计划研发投入1200亿元，中兴则是A股市场研发投入最大的公司之一。
- 未来业绩预期：华为运营商业务有望在下半年加速释放，5G产业链上下游逐步进入商用状态。
- 风险提示：中美贸易摩擦可能加剧，影响5G建设进度；此外，5G技术发展和市场接受度存在不确定性。
投资建议
重点标的推荐
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 000063 | 中兴通讯 | 买入 | 2018A: -1.67, 2019E: 1.15, 2020E: 1.51, 2021E: 1.97 | 2018A: -19.96, 2019E: 28.98, 2020E: 22.07, 2021E: 16.92 |
| 603186 | 华正新材 | 买入 | 2018A: 0.58, 2019E: 1.07, 2020E: 1.46, 2021E: 1.96 | 2018A: 58.29, 2019E: 31.60, 2020E: 23.16, 2021E: 17.25 |
| 300570 | 太辰光 | 买入 | 2018A: 0.66, 2019E: 0.84, 2020E: 1.07, 2021E: 1.29 | 2018A: 43.73, 2019E: 34.36, 2020E: 26.97, 2021E: 22.37 |
| 002384 | 东山精密 | 买入 | 2018A: 0.50, 2019E: 1.00, 2020E: 1.30, 2021E: 1.44 | 2018A: 31.96, 2019E: 15.98, 2020E: 12.29, 2021E: 11.10 |
| 300394 | 天孚通信 | 买入 | 2018A: 0.68, 2019E: 0.90, 2020E: 1.21, 2021E: 1.58 | 2018A: 48.37, 2019E: 36.54, 2020E: 27.18, 2021E: 20.82 |
投资逻辑
- 5G主线：关注中兴通讯、东山精密、深南电路、沪电股份等公司在5G设备及配套领域的表现。
- 国产替代：支持华正新材、天和防务等具备自主技术优势的企业。
- 流量侧：关注紫光股份、太辰光、中际旭创、新易盛、天孚通信等公司在数据中心和光模块领域的增长潜力。
- 应用侧：关注亿联网络、移远通信等在智能终端和物联网应用方面的布局。
风险提示
- 中美贸易摩擦可能对5G产业链带来不确定性。
- 5G技术推广和市场接受度可能不达预期，影响相关企业的业绩增长。
投资评级说明
- 股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
- 行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上
作者信息
- 分析师：宋嘉吉、黄瀚
- 执业证书编号：S0680519010002、S0680519050002
- 邮箱：songjiaji@gszq.com
资料来源
- 贝格数据，国盛证券研究所
免责声明
本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议，不保证信息的准确性与完整性，且可能随时调整。投资者应自行关注相关更新或修改。
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