20220419-东吴证券-光伏设备行业点评报告_隆基股份拟建1200MWHJT中试项目_传统龙头有望加速推进HJT产业化_2页_393kb

光伏设备行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于隆基股份在HJT（异质结）技术路线上的布局与进展，分析其对HJT技术发展和公司未来产能扩张的影响。同时，报告也探讨了HJT技术降本增效的路径，以及行业设备商在其中的角色与机会。

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主要观点

1. 隆基股份推进HJT中试项目

• 事件背景：隆基股份近期公开了1200MW HJT中试项目的环评报告，项目位于西咸中央研究院。
• 意义分析：
  • 对HJT技术而言，此次中试线的建设标志着传统龙头企业对HJT技术的态度转变，具有重要的示范效应。
  • 对隆基股份而言，中试线将为后续大规模量产奠定基础，有助于推动HJT技术的产业化进程。

2. 设备商主导效率下限，电池片厂商探索效率上限

• 设备商作用：光伏新技术的量产化通常由设备商的技术决定效率的下限。
• 行业现状：
  • 当前HJT行业的knowhow多集中在设备商手中。
  • 隆基股份凭借自身技术积累，有望在HJT领域实现效率突破。

3. 隆基HJT技术进展显著

• 技术积累：隆基HJT团队技术实力雄厚，实验室数据多次刷新转换效率世界纪录。
• 关键成果：
  • 2021年10月，M6电池片转换效率达 26.3%。
  • 2022年3月29日，M6掺镓P型HJT电池效率达 25.47%。
  • 2022年3月31日，M6无铟HJT电池效率达 25.40%。

4. HJT降本增效路径明确

• 银浆技术：低温银包铜技术预计年内量产，国产银包铜浆料将发挥重要作用。
• 硅片技术：硅片薄片化和N型硅片成本下降是未来HJT降本的主要方向。
• 靶材技术：AZO靶材的使用有助于降低HJT电池成本，且铟储量充足，不会限制行业发展。
• 微晶技术：微晶设备已成熟，零部件国产化与效率提升正当时。

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关键信息

• 投资建议：

  • 硅片环节：推荐【晶盛机电】【高测股份】
  • 电池片设备：推荐【迈为股份】，关注【捷佳伟创】【金辰股份】
  • 组件设备：推荐【奥特维】
  • 热场环节：推荐【金博股份】

• 行业预期：

  • 2022年：HJT降本增效加速推进，预计全行业扩产20-30GW。
  • 2023年：行业扩产爆发，主流大厂将开始规模扩产。

• 风险提示：

  • 下游扩产不及预期
  • HJT产业化进程落后于市场预期

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行业动态与相关研究

• 相关研究：
  • 《光伏设备行业点评：中标REC400MW HJT整线订单，中国设备商实现HJT设备首次出海》（2021-12-01）
  • 《光伏设备行业点评：硅片薄片化&HJT组件功率创新高，异质结降本增效进行时》（2021-11-20）
  • 《光伏设备行业点评：爱康第二批招标完成，龙头设备商强者恒强》（2021-09-29）

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 15% 以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于 5% 与 15% 之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5% 与 5% 之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15% 与 -5% 之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 -15% 以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘 5% 以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘 -5% 与 5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘 5% 以上。

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总结

隆基股份的1200MW HJT中试项目标志着其在HJT技术上的重要布局，有助于推动技术成熟与产业化进程。HJT技术降本增效路径清晰，包括银浆、硅片、靶材及微晶等关键环节的技术突破。设备商在效率下限的设定中发挥主导作用，而电池片厂商则在效率上限的探索中占据优势。整体来看，HJT技术正加速推进，行业将迎来扩产高峰，相关设备厂商具备较高的投资价值。