> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场一周复盘及下周展望总结 ## 核心内容 本周（0831-0906）商品市场整体呈现涨跌互现的格局，板块排序为：能源>煤化工>油化工>黑色金属>农产品>有色金属>贵金属。市场受到地缘政治、货币政策及供需变化等多重因素影响，各品种表现分化。 ## 主要观点 - **地缘政治影响显著**：美伊冲突持续升级，推动能源价格走强。伊朗宣称对美基地发起打击，但特朗普称军事打击不会持续太久，导致市场情绪波动，能化品种表现分化。 - **货币政策预期摇摆**：美联储官员表态不一，市场对9月利率会议预期升温，贵金属和有色金属承压，但部分品种因ADP就业数据不及预期而反弹。 - **黑色金属供需变化**：蒙煤通关恢复带来短期降温，但焦煤供应偏紧问题仍未解决，国内稳增长政策逐步落地，终端需求有望修复。 - **化工品表现强劲**：多数化工品产能利用率上升，库存下降，支撑价格走高。 - **农产品走势疲软**：受终端需求疲软和政策预期影响，农产品整体表现偏弱。 - **贵金属震荡为主**：受美债利率高企压制，贵金属走势分化，黄金、白银等品种小幅下跌。 ## 关键信息 ### 一周商品走势 - **能源**：整体强势，INE原油结算价上涨15.33%。 - **有色金属**：铜、铝、锌等品种微涨，但受利率压制，整体震荡。 - **贵金属**：黄金、白银、铂、钯等品种均出现不同程度的下跌。 - **黑色金属**：螺纹钢、铁矿石等品种表现分化，焦煤冲高回落。 - **化工品**：甲醇、PTA、PVC等品种库存下降，价格走强。 - **农产品**：豆粕、豆油、棕榈油等小幅上涨，但整体趋势偏弱。 ### 下周展望 - **能化品种**：预计高位震荡，地缘溢价和石油裂解价差支撑油价。 - **贵金属与有色金属**：受美联储政策预期影响，以震荡观望为主。 - **黑色金属**：供需格局变化，价格难有大幅调整。 - **商品整体**：缺乏统一主线，走势分化，预计能源、化工>农产品、黑色、有色、贵金属。 ## 风险提示 - **地缘风险升级**：美伊局势可能进一步恶化，影响能源价格。 - **货币政策超预期收紧**：美联储9月利率会议可能带来市场波动。 ## 重点数据跟踪 - **美元指数**：走弱，截至9月4日跌至99.1550。 - **10Y美债收益率**：高位震荡，报4.78%。 - **人民币汇率**：升值，显示国内政策支撑。 - **中国国债利率**：下行，反映国内流动性改善。 - **原油库存**：美国EIA商业原油库存回落，显示需求支撑。 - **化工品库存**：多数品种库存下降，反映生产端积极。 - **黑色金属库存**：铁矿石、钢材库存下降，焦煤库存略升。 - **需求端数据**：房地产销售面积、地铁客运量、航班执行率等小幅下降。 ## 基差与比价 - **黄金内盘基差**：小幅回落，但整体仍偏强。 - **铜基差**：略降，反映市场预期波动。 - **铝基差**：小幅下降，需求端有所放缓。 - **螺纹钢基差**：小幅下降，终端需求疲软。 - **铁矿石基差**：略降，库存去化支撑价格。 - **焦煤基差**：冲高回落，供需矛盾仍存。 - **金银比**：高位震荡，反映贵金属走势分化。 - **金铜比、金油比、铜油比**：均处于震荡区间，市场预期不一。 ## 总结与展望 - **整体趋势**：商品市场偏强震荡，板块走势分化。 - **重点品种**：能源、化工表现较强；农产品、黑色、有色、贵金属相对疲软。 - **市场影响因素**：地缘政治、货币政策、供需变化是主要驱动因素。 - **下周预测**：商品难以大幅下跌，但上涨动力不足，走势分化。 ## 分析师信息 - **分析师**：张粲东，宏观策略高级分析师 - **从业资格号**：F3085356 - **投资咨询号**：Z0018866 - **联系方式**： - 电话：63325888-1610 - 邮箱：candong.zhang@orientfutures.com ## 公司信息 - **公司名称**：上海东证期货有限公司 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼 - **联系人**：梁爽 - **电话**：8621-63325888-1592 - **传真**：8621-33315862 - **网址**：www.orientfutures.com - **邮箱**：research@orientfutures.com ## 免责声明 - 本报告仅供上海东证期货有限公司适当客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点仅代表分析师个人判断，不反映公司立场。 - 投资者应独立判断，自主决策，自行承担投资风险。