> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂月报总结（2026年8月28日） ## 核心内容概述 本月油脂市场整体呈现震荡偏强走势，受国际原油价格走高、地缘政治风险、生物燃料政策及厄尔尼诺影响等因素推动。三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）价格均有上涨，但基本面存在分歧，需关注库存变化及政策动态。 --- ## 主要观点 ### **棕榈油** - **国际走势**：8月BMD棕榈油震荡偏强，重心上移近250令吉/吨，主要受原油上涨及市场预期厄尔尼诺导致产量减少影响。 - **国内走势**：国内棕榈油价格跟随国际走势上行，但出口数据疲软，库存预期累库，警惕冲高回落风险。 - **基本面**：东南亚增产季持续，库存偏高，但印尼B50政策推动生柴消费，支撑价格。长期来看，增产空间有限，而生柴需求增长可能形成供需收紧。 - **操作建议**：建议逢低布局01合约多单，关注四季度库存拐点与B50执行情况。 ### **豆油** - **国际走势**：CBOT豆油震荡为主，受EPA政策及美豆成本影响。 - **国内走势**：国内豆油价格跟随美豆上涨，但库存高位，基本面驱动有限。 - **基本面**：美豆产量略增，但单产低于预期，出口及消费仍偏紧。EPA政策调整可能对豆油需求产生影响。 - **操作建议**：预计01合约震荡偏强，关注贸易政策及生柴政策变化。 ### **菜油** - **国际走势**：全球菜籽产量增长，但天气扰动及阿根廷产量下滑影响供应。 - **国内走势**：菜油受进口提振，但消费淡季影响需求，库存维持小幅累库。 - **基本面**：国内菜籽到港增加，压榨恢复，供应边际转松；远期增产预期压制上行空间。 - **操作建议**：关注1-5正套机会，长期仍需关注天气及进口节奏。 --- ## 关键信息 ### **棕榈油** - 8月马棕出口大幅下滑，月末库存预期累库。 - 马棕2026/27年度产量预计小幅增长，但增产空间有限。 - 印尼B50政策实施，推动生柴消费，支撑价格，但实际产能尚未完全释放。 - 库销比降至8.26%，成为价格坚挺的支撑。 ### **豆油** - 美豆单产低于预期，但播种面积增加，产量上调。 - EPA政策调整导致RIN价格走弱，但配额增加传言支撑市场。 - 美豆榨利良好，压榨利润为3.64美元/蒲式耳。 - 国内豆油库存维持高位，供应宽松，基本面驱动有限。 ### **菜油** - 加拿大菜籽种植面积创新高，产量预计增长。 - 欧盟及阿根廷天气扰动，可能影响全球供需。 - 国内菜籽到港增加，压榨恢复，供应边际转松。 - 菜油进口量下降，但国内需求疲软，库存小幅累库。 --- ## 风险提示 - 地缘政治风险（如俄乌局势） - 东南亚产量超预期变动 - 印尼生柴政策超预期 - 中加及中美贸易关系突发变化 - 美国生物燃料政策变动 - 能源价格大幅波动 --- ## 数据来源 - **棕榈油**：MPOB、ITS、SGS、SPPOMA、GAPKI - **豆油**：USDA、Pro Farmer、EPA、Mysteel - **菜油**：USDA、加拿大统计局、Mysteel、SEAI - **国内油脂**：中国海关、Mysteel --- ## 操作建议 - **棕榈油**：逢低布局01合约多单，关注印马库存及B50执行情况。 - **豆油**：关注美豆价格变化及EPA政策动向，维持震荡偏强预期。 - **菜油**：关注1-5正套机会，留意天气及进口节奏。 --- ## 价格走势 - **棕榈油**：P2701合约收盘价10171元/吨 - **豆油**：Y2701合约收盘价8965元/吨 - **菜油**：012701合约收盘价1201元/吨