20220211-天风证券-兆易创新-603986.SH-21年业绩高增长_三大产品线多元发展_3页_762kb

兆易创新（603986）总结

核心内容

兆易创新（603986）在2021年实现了显著的业绩增长，公司预计全年归属于上市公司股东的净利润为22.8亿元至24.2亿元，同比增长158.88%至174.78%。扣除非经常性损益的净利润为21.67亿元至23.07亿元，同比增长290.25%至315.46%。公司积极拓展终端智能化市场和供应链本土化趋势，推动工业、消费电子、汽车等领域的业务增长。

主要观点

• 业绩高增长：公司2021年业绩大幅增长，主要得益于市场需求旺盛及新产品导入。
• 产品线多元发展：公司持续完善产品线，推出自研DDR4、Wi-Fi MCU、车规级MCU等新产品，增强了市场竞争力。
• 供应链多元化布局：公司通过供应链多元化支撑业绩增长，提升市场响应能力。
• 市场前景广阔：公司MCU产品持续拓展汽车、工业、AIoT三大应用场景，具有良好的市场前景。

关键信息

存储器产品

• Flash：公司55nm先进制程SPI NOR Flash已全线量产，车规级产品容量覆盖2Mb至2Gb。
• DDR4：公司首款自有品牌4Gb DDR4产品GDQ2BFAA系列已实现量产，并在IPTV、安防及消费类等领域获得客户订单，实现全国产化。

MCU产品

• Wi-Fi MCU：GD32W515系列于2021年12月正式量产，面向智能家电、IOT智能终端等应用。
• 低能耗MCU：GD32L233系列采用40nm超低功耗技术，面向工业表计、医疗可穿戴等电池供电设备市场。
• 车规级MCU：公司第一颗车规级MCU产品已流片，预计2022年中实现量产。

传感器产品

• 公司在现有触控产品和指纹产品基础上，布局超声、ToF等新产品线。
• OLED触控和新一代LCD触控产品处于行业领先地位，满足消费电子和车载市场需求。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司预计2021-2023年净利润分别为23.04亿元、29.88亿元和38.46亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。

财务数据与估值

年份	营业收入(百万元)	增长率(%)	净利润(百万元)	增长率(%)	EPS(元/股)	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	市销率(P/S)	EV/EBITDA
2019	3,202.92	42.62	606.92	49.85	0.91	159.51	18.53	30.23	55.55
2020	4,496.89	40.40	880.70	45.11	1.32	109.92	9.05	21.53	45.33
2021E	8,373.73	86.21	2,304.30	161.64	3.45	42.01	7.38	11.56	34.23
2022E	11,584.31	38.34	2,987.97	29.67	4.48	32.40	6.30	8.36	25.84
2023E	15,328.90	32.32	3,846.23	28.72	5.76	25.17	5.31	6.32	19.99

主要财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	40.52%	37.38%	44.40%	41.82%	40.39%
净利率	18.95%	19.58%	27.52%	25.79%	25.09%
ROE	11.61%	8.24%	17.56%	19.43%	21.11%
ROIC	89.30%	43.41%	97.36%	93.14%	146.37%
资产负债率	15.35%	8.68%	14.48%	10.06%	15.34%
流动比率	4.23	11.24	6.19	9.48	6.17
速动比率	3.30	10.29	4.99	8.38	4.73
应收账款周转率	21.76	21.10	21.85	21.57	21.50
存货周转率	5.09	6.57	5.26	5.63	5.01
总资产周转率	0.71	0.50	0.62	0.71	0.79

风险提示

• 预告数据为初步核算，具体数据以公司正式披露的年度报告为准。
• 行业周期波动可能影响公司业绩。
• 产品研发和推广存在不及预期的风险。
• 供应商产能可能无法满足需求。

一般声明

本报告由天风证券研究所发布，所有材料版权均属天风证券及其附属机构所有。未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制本报告内容。本报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。

投资评级声明

• 股票投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。
• 行业投资评级：电子/半导体行业，评级为“强于大市”，预期行业指数涨幅5%以上。

作者

• 潘霖 分析师
  SAC执业证书编号：S1110517070005
  邮箱：panjian@tfzq.com

• 程如莹 分析师
  SAC执业证书编号：S1110521110002
  邮箱：chengruying@tfzq.com