> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年06月16日） ## 核心内容概述 2026年6月15日，A股市场整体呈现上涨趋势，上证指数上涨1.61%，沪深300上涨2.39%，科创50涨幅最大，达5.12%。市场资金活跃度较高，全A总成交额达30507亿元，南下资金净流入21.09亿港元。在行业表现方面，电子、通信、建筑材料、有色金属和机械设备涨幅居前，煤炭、银行、食品饮料、家用电器和石油石化跌幅较大。 ## 主要观点 ### 1. 市场整体表现 - 上证指数：+1.61% - 沪深300：+2.39% - 科创50：+5.12% - 中证1000：+3.88% - 创业板指：+5.3% - 恒生指数：+0.5% 市场情绪积极，资金流入趋势明显，显示投资者对市场前景较为乐观。 ### 2. 行业表现 **涨幅前三行业：** - 电子：+6.58% - 通信：+6.5% - 建筑材料：+5% **跌幅前三行业：** - 煤炭：-4.6% - 银行：-1.6% - 食品饮料：-0.9% 电子、通信等成长型行业表现突出，而传统行业如煤炭、银行则承压较大。 ### 3. 资金动向 - 全A总成交额：30507亿元 - 南下资金净流入：21.09亿港元 资金流入显示市场对A股信心增强，尤其是南下资金的持续流入，为市场提供支撑。 ## 关键推荐 ### 1. 华住集团-S（01179） #### 推荐逻辑 - 公司具备“飞轮型护城河”，盈利质量及加盟单店模型领先同业。 - 通过“国内深耕+品牌进阶+重返一二线”三轮成长，推动中高端结构升级，提升单店RevPAR溢价。 - 公司有望实现从“经济型连锁龙头”向“全价位、数字化、全球化酒店集团”转型。 #### 超预期点 1. 行业景气回升，RevPAR/ADR触底反弹。 2. 中高档及以上门店占比提升，单店RevPAR溢价显著。 3. 净开店超预期，“重返一二线”项目及新品落地推进。 4. 股东回报计划执行良好，现金股息与回购规模提升。 #### 驱动因素 1. 行业底部修复，龙头集中度提升。 2. 中高端品牌持续放量，产品结构优化。 3. 属地化改革成效显著，加盟商投资意愿增强。 #### 盈利预测与估值 - 2026-2028年营业收入：26771/27853/29487亿元 - 2026-2028年归母净利润：5655/5919/6750亿元 - 每股盈利：1.83/1.91/2.18元 - PE（市盈率）：17.94/17.14/15.03倍 ### 2. 中国中免（601888） #### 推荐逻辑 - 作为国资委实控的全球第二大免税龙头，公司拥有国内稀缺的全免税牌照。 - 依托离岛、口岸、市内三渠道壁垒，以及全球集采供应链和高端品类升级，形成核心竞争优势。 - 海南封关、免签政策扩容、DFS并表及LVMH协同，推动公司盈利修复与增长。 #### 超预期点 1. 并购落地超预期，补齐高端货源与海外渠道。 2. 盈利修复快于预期，毛利率与净利率显著提升。 3. 市内免税从补充业务转向主要增长点。 4. 海南封关带来品类扩容与客单价提升。 #### 驱动因素 1. **需求端**：全球旅游复苏，出入境客流修复，高端消费回流。 2. **供给 & 政策端**：市内免税全国放开，离岛免税政策优化，DFS并表提升高端SKU。 3. **成本端**：集采规模扩大，议价能力增强；机场新合约降低租金成本。 #### 盈利预测与估值 - 2026-2028年营业收入：59260.51/66773.23/75352.21亿元 - 2026-2028年归母净利润：5303.32/6287.44/7418.15亿元 - 每股盈利：2.56/3.04/3.59元 - PE（市盈率）：22.82/19.25/16.31倍 ## 催化剂 - 华住集团：行业景气回升、中高端兑现、开店战略落地、股东回报加码。 - 中国中免：DFS并表、海南封关政策落地、市内免税牌照落地、业绩超预期、政策红利释放。 ## 风险因素 - 华住集团：宏观经济波动、商旅需求变化、竞争加剧、海外业务经营与汇率风险、加盟商管理风险。 - 中国中免：渠道运营波动、政策监管风险、消费需求变化、供应链风险、宏观经济及出行复苏风险。 ## 投资评级说明 - **证券评级**：以6个月内证券相对于沪深300的涨跌幅为标准。 - 买入：+20%以上 - 增持：+10%～+20% - 中性：-10%～+10% - 减持：-10%以下 - **行业评级**：以6个月内行业指数相对于沪深300的涨跌幅为标准。 - 看好：+10%以上 - 中性：-10%～+10% - 看淡：-10%以下 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告需自行独立评估。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。 ## 浙商证券研究所联系方式 - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **电话**：(8621) 80108518 - **传真**：(8621) 80106010 - **官网**：https://www.stocke.com.cn