20240118-开源证券-上海新阳-300236.SZ-公司信息更新报告_Q4盈利能力稳步回升_半导体材料业务增长显著_4页_877kb

上海新阳（300236）投资分析总结

核心业绩亮点

• 2023年归母净利润160-180亿元（前值145亿），同比+200%-238%；
• 2023Q4归母净利润4.6-6.6亿元，环比增长708%-1448%，同比大幅增长；
• 半导体材料业务增长显著，晶圆制造用关键工艺材料销量增加；
• 维持“买入”评级，上调2023-2025年归母净利润预测至173亿、205亿、270亿元。

半导体材料布局

• 覆盖晶圆制造与封装五大核心板块：电镀液、清洗液、蚀刻液、光刻胶、化学机械研磨液；
• 形成“5大业务协同发展”的材料版图，助推长期增长。

技术突破与产能扩张

• 光刻胶产品：KrF光刻胶已认证并量产，ArF处于客户认证阶段；
• 抛光液产品：STI、Poly、WS等多款产品通过验证并进入批量生产；
• 土地扩建、合肥新工厂试产，正打造第二、第三增长曲线。

财务估值简析

• 2023-2025E归母净利润预测：173/205/270亿元，EPS：0.55/0.65/0.86元；
• PE估值：当前548倍，2023E/2024E/2025E分别为17.7、7.7、3.5倍。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 产能建设或客户导入进度延期。

声明

投资分析内容请务必结合公司最新信息披露并基于独立判断，开源证券评级“买入”，目标价对应当前市值有潜在上行空间，但存在市场风险和基本面变化可能。